Points clés à retenir concernant l'action Marriott International en juillet 2026
- Sur les 26 analystes qui couvrent l’action Marriott International, 12 recommandent d’acheter ou prévoient une surperformance, contre 12 qui conseillent de conserver le titre et 2 qui sont baissiers. L’objectif de cours moyen, fixé à 381 dollars, n’est que de 2 % supérieur au cours actuel de 372 dollars, et les estimations individuelles vont de 272 à 446 dollars.
- Les accords en cours concernant les cartes de crédit avec Visa, Chase et Amex ne sont absolument pas pris en compte dans les prévisions pour 2026.
- L’EBITDA du premier trimestre a progressé de 15 % sur fond de croissance du chiffre d’affaires de 6 %, les marges se maintenant à 21 % et s’orientant vers 22 % d’ici mi-2027, ce qui laisse l’action Marriott International légèrement sous-évaluée compte tenu de la trajectoire de son effet de levier sur les commissions.
- Le scénario central de TIKR valorise l’action à 425 dollars d’ici décembre 2030, soit un rendement total de 14 % par rapport aux niveaux actuels, à raison de 3 % annualisés sur 4,5 ans.
La hausse des commissions de Marriott au premier trimestre a entraîné une croissance de 15 % de l’EBITDA pour une augmentation du chiffre d’affaires de seulement 6 %
Marriott International (MAR), la plus grande chaîne hôtelière au monde avec plus de 10 000 établissements répartis dans 146 pays, a publié un BPA ajusté de 2,72 dollars au premier trimestre 2026, dépassant de 7 % le consensus des analystes qui s’établissait à 2,55 dollars. L’EBITDA ajusté a atteint 1,4 milliard de dollars, en hausse de 15 % par rapport à l’année précédente, pour un chiffre d’affaires de 6,65 milliards de dollars qui n’a progressé que de 6,2 %.
Cet écart entre la croissance du chiffre d’affaires et celle du résultat net illustre bien la thèse suivante : le modèle de Marriott, axé sur les commissions, transforme des gains modestes du RevPAR en une accélération de la croissance des bénéfices à des taux que les seules données d’occupation ne révèlent pas.
Derrière cet effet de levier, les commissions brutes ont grimpé de 12 % pour atteindre 1,43 milliard de dollars, alimentées par une hausse de 37 % des commissions sur les cartes de crédit co-marquées et une progression de plus de 70 % des commissions liées à l’image de marque des établissements résidentiels. Ces deux sources de revenus ne nécessitent que des besoins en capitaux minimes et représentent désormais une part de plus en plus importante du chiffre d’affaires total issu des commissions.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre, le PDG Tony Capuano a souligné l’élargissement de la demande à toutes les tranches de revenus : « Même chez les ménages à faibles revenus, on observe cette évolution. Et je pense que cela a un impact positif assez significatif sur les performances de certaines de nos marques. »
Cette diversification se reflète dans les chiffres : le RevPAR des établissements « Select Service » est passé de -1 % au quatrième trimestre à +3,5 % au premier trimestre, tandis que le RevPAR global a progressé de 4,2 %, le segment luxe affichant la plus forte hausse avec près de 7 %. La dynamique de développement a suivi le rythme, le portefeuille mondial de projets en cours atteignant un niveau record de 618 000 chambres et les signatures au premier trimestre progressant de 9 %.
Pour l’ensemble de l’année, la direction a relevé ses prévisions de RevPAR à une fourchette de 2 % à 3 % et a revu à la hausse ses prévisions de commissions brutes, les portant à un intervalle compris entre 5,93 et 5,99 milliards de dollars. La Coupe du monde devrait ajouter 30 à 35 points de base au RevPAR annuel, même si le RevPAR au Moyen-Orient devrait connaître une baisse estimée à 50 % au deuxième trimestre avant de se redresser au second semestre.
Parallèlement à cette révision à la hausse de ses prévisions, Marriott prévoit de redistribuer plus de 4,4 milliards de dollars à ses actionnaires en 2026 par le biais de rachats d’actions et d’un dividende trimestriel qu’elle a porté à 0,73 dollar par action en mai.
Un facteur déterminant ne figure pas dans les chiffres actuels : la direction a exclu de toutes ses prévisions pour 2026 les renégociations en cours concernant les commissions sur les cartes de crédit avec Visa, Chase et American Express, les nouveaux accords devant être conclus plus tard dans l’année.
L’objectif quasi inchangé de Wall Street pour l’action Marriott International reflète un consensus divisé
Wall Street est presque également divisé sur l’action Marriott International, avec 11 recommandations « acheter », 1 « surperformer », 12 « conserver », 1 « sous-performer » et 1 « vendre » parmi 26 analystes. L’objectif moyen de 381 $ et la médiane de 387 $ se situent entre 2 % et 4 % au-dessus du cours actuel de 372 $, ce qui laisse entrevoir un faible potentiel de hausse dans le consensus.
Il y a un an, la moyenne s’établissait à 274 $ ; le consensus a donc suivi la remontée du titre depuis son plus bas sur 52 semaines à 254 $ sans prendre trop d’avance.
Aux extrêmes, le cours cible le plus élevé, à 446 $, représente un potentiel de hausse de 20 % par rapport aux niveaux actuels, tandis que le cours cible le plus bas, à 272 $, représente un risque de baisse de 27 %.
Les analystes s’attendent à ce que l’EBITDA de l’action Marriott International progresse de 9 % à 10 % jusqu’à fin 2026
Marriott a publié un EBITDA de 1,4 milliard de dollars au premier trimestre 2026, soit une hausse de 15 % en glissement annuel avec une marge de 21,0 %, ce qui représente le taux de croissance trimestriel le plus rapide des quatre derniers trimestres.
Pour le deuxième trimestre, les analystes prévoient un EBITDA de 1,54 milliard de dollars, soit une hausse de 9 % en glissement annuel, avec des marges qui devraient s’élargir à 21,5 %. Les estimations pour les troisième et quatrième trimestres se maintiennent à 1,48 milliard et 1,53 milliard de dollars, reflétant une croissance de 10 % et 9 % respectivement, avec des marges de 21,4 % et 21,6 %.
Les prévisions d’EBITDA ajusté pour l’ensemble de l’année 2026, comprises entre 5,88 et 5,97 milliards de dollars, représentent une croissance de 9 % à 11 % par rapport à 2025.
D’ici le deuxième trimestre 2027, le consensus s’établit à 1,67 milliard de dollars avec une marge de 22,4 %, soit 140 points de base au-dessus du niveau actuel de Marriott et la marge trimestrielle la plus élevée de la période de prévision.
Le fait que les marges atteignent et se maintiennent à 22 % jusqu’en 2027 permettra de déterminer si l’effet de levier des commissions de l’action Marriott International justifie une réévaluation par rapport à la moyenne de 381 dollars établie par les analystes.
L’objectif de 425 dollars fixé par TIKR pour l’action Marriott International repose sur la poursuite de l’effet de levier des commissions
Le scénario central du modèle de TIKR valorise l’action Marriott International à 425 dollars d’ici décembre 2030, soit un rendement total de 14 % par rapport au cours actuel de 372 dollars, ou 3 % annualisé sur 4,5 ans.
Un rendement annualisé de 3 % positionne l’action comme un titre à croissance modérée à ses niveaux actuels, en deçà de ce que les investisseurs attendent généralement d’une plateforme hôtelière tirée par les commissions, bénéficiant de marges en expansion et d’une croissance du nombre de chambres à un chiffre moyen.
Cependant, le scénario de base du modèle ne tient pas compte des renégociations de contrats de cartes de crédit en cours, que la direction prévoit de finaliser dans le courant de l’année. La croissance de 15 % de l’EBITDA au premier trimestre a déjà dépassé le rythme prévu par les prévisions, et les marges tendent vers leur niveau le plus élevé sur la période de prévision.
Si la composition des revenus continue de s’orienter vers les cartes de crédit et les marques résidentielles au rythme établi au premier trimestre, l’objectif de 425 dollars pourrait s’avérer prudent.
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