Points clés à retenir concernant l'action LyondellBasell en juillet 2026
- Le conseil d’administration de LyondellBasell a réduit de moitié le dividende trimestriel au premier trimestre 2026 afin de préserver le bilan de la société, noté « investment grade », alors même que l’EBITDA bondissait à 615 millions de dollars.
- Le dividende annuel par action est passé de 4,44 dollars en 2021 à 5,45 dollars en 2025, avant que cette réduction de 50 % ne modifie la trajectoire.
- Un taux de distribution de -237 % en 2025 explique cette réduction, et le rendement NTM post-réajustement de 5,2 % se situe bien en deçà de sa moyenne sur un an de 8,2 %.
- Le scénario central de TIKR fixe un objectif de 47 dollars pour l’action LyondellBasell d’ici décembre 2030, ce qui implique une perte totale de 12 % et une baisse annualisée de 3 %.
LYB a divisé son dividende par deux, puis a enregistré son meilleur trimestre en termes de marges depuis 2021
LyondellBasell (LYB) a réduit son dividende trimestriel de 50 % au cours du premier trimestre 2026, une décision que le directeur financier Agustin Izquierdo a présentée, lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre, comme une mesure visant à « rééquilibrer notre allocation de capital et à améliorer notre flexibilité financière ». Cette réduction est intervenue au cours du même trimestre qui a généré un EBITDA de 615 millions de dollars, un chiffre en hausse de près de 50 % par rapport à la période précédente.
Ce paradoxe résume bien la situation actuelle de l’action LyondellBasell. La société a entamé l’année 2026 avec un bilan sous pression après deux années de détérioration des marges, et la direction a choisi de préserver la notation « investment grade » plutôt que de maintenir un versement que la base de résultats n’était plus en mesure de soutenir. LyondellBasell a reversé 224 millions de dollars à ses actionnaires sous forme de dividendes au cours du seul premier trimestre, même après cette réduction.
Lors de cette même conférence téléphonique, le PDG Peter Vanacker a présenté un plan d’amélioration de la trésorerie visant à générer 500 millions de dollars de flux de trésorerie supplémentaires en 2026, portant le total cumulé depuis 2025 à 1,3 milliard de dollars. Les coûts fixes de l’ensemble de l’entreprise ont baissé de plus de 50 millions de dollars par rapport aux niveaux du premier trimestre 2025, et les effectifs ont diminué d’environ 3 000 postes depuis la fin de l’année 2024.
La trésorerie et les liquidités s’élevaient respectivement à 2,6 milliards de dollars et 7,3 milliards de dollars. Au cours des douze derniers mois, LyondellBasell a converti son EBITDA en trésorerie à un taux de 111 %, bien au-dessus de son objectif à long terme de 80 %.
Le conflit au Moyen-Orient a redéfini la donne économique dans le secteur pétrochimique en faveur de LyondellBasell. Plus de 20 % des capacités mondiales d’éthylène, de polyéthylène et de polypropylène sont actuellement affectées, et la division O&P Americas a généré un EBITDA de 327 millions de dollars au premier trimestre, soit le double du trimestre précédent. Les commandes de polyéthylène en avril ont dépassé de 20 % les moyennes d’avant-guerre, et la société a annoncé des hausses de prix cumulées de 0,50 dollar par livre pour le polyéthylène sur les mois d’avril et de mai.
M. Vanacker a déclaré aux analystes que ces perturbations persisteraient pendant « plusieurs trimestres, et certainement pas quelques mois ». Kim Foley, vice-présidente exécutive, a qualifié le polypropylène de « géant endormi », soulignant qu’environ 70 % de l’offre mondiale est confrontée à des perturbations directes ou indirectes liées à la fermeture du détroit d’Ormuz.
LyondellBasell a également finalisé la vente de quatre actifs européens, réduisant ainsi ses dépenses d’investissement d’environ 110 millions d’euros par an et ses coûts fixes associés de 400 millions d’euros par an. Les projets de croissance encore en cours, notamment Channelview PO/TBA et MoReTec-1, devraient permettre d’augmenter l’EBITDA d’environ 400 millions de dollars à terme.
L'historique des dividendes de LYB a connu une hausse pendant quatre années consécutives avant que la réinitialisation ne l'efface
LyondellBasell a versé 5,45 dollars par action en 2025, soit un montant supérieur aux 5,27 dollars versés en 2024, aux 4,94 dollars de 2023, aux 4,70 dollars de 2022 et aux 4,44 dollars de 2021. Ces quatre années consécutives de hausse des distributions annuelles ont pris fin lorsque le conseil d’administration a approuvé une réduction de 50 % au premier trimestre 2026.
Le taux de distribution reflète cet effondrement. Il s’établissait à 26 % en 2021, puis s’est creusé pour atteindre 40 % en 2022 et 76 % en 2023, avant de franchir le seuil de non-viabilité à 126 % en 2024. En 2025, il a atteint -237 %, un chiffre qui n’est possible que lorsque les bénéfices deviennent négatifs alors que les dividendes continuent d’être versés.
Cette trajectoire a rendu la réduction inévitable, et non facultative. La direction a privilégié le bilan financier plutôt que la série de dividendes, et les chiffres montrent qu’elle a attendu plus longtemps que ne l’auraient fait la plupart des conseils d’administration.
À 5,2 %, le rendement du dividende NTM reflète désormais la réduction de moitié du versement et un cours de l’action proche de 53 $. La moyenne sur un an s’établit à 8,21 %, et le rendement a atteint un pic supérieur à 12 % fin 2025, lorsque le marché avait anticipé un scénario de crise maximale. La chute brutale à 3,4 % en mars 2026 a reflété les conséquences immédiates de la réduction, avant que le rendement ne remonte à mesure que le cours de l’action baissait.
La question de savoir si un rendement de 5,2 % est attractif dépend de la nature de cet EBITDA trimestriel de 615 millions de dollars : s’agit-il du début d’une reprise durable ou d’une aubaine géopolitique dont la durée est limitée ?
L’objectif de 47 dollars fixé par TIKR place l’action LyondellBasell en dessous de son cours actuel jusqu’en 2030
Le scénario central de TIKR valorise l’action LyondellBasell à 47 dollars d’ici décembre 2030, soit un rendement total de -12 % par rapport au niveau actuel de 53 dollars et une baisse annualisée de 3 %.
Ce rendement attendu négatif place l’action LyondellBasell parmi la minorité des valeurs industrielles à grande capitalisation pour lesquelles le modèle considère que le cours actuel est surévalué par rapport à la capacité bénéficiaire normalisée.
Le décalage avec le discours de la direction est flagrant. M. Vanacker a décrit un environnement de marges le plus favorable depuis 2021, a annoncé une prévision de flux de trésorerie supplémentaires de 500 millions de dollars et a mis en avant un EBITDA futur de 400 millions de dollars issu de projets de croissance.
Le modèle TIKR met en balance ces facteurs favorables avec le caractère cyclique historique de l’entreprise, dont les marges d’EBITDA en milieu de cycle ont oscillé autour de 18 %, et conclut que le cours actuel intègre déjà ce potentiel de hausse.
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