Principaux enseignements :
- Lockheed Martin a terminé l'année 2025 avec un carnet de commandes d'environ 194 milliards de dollars, et la direction s'attend à reconnaître environ 37 % de ce carnet de commandes au cours des 12 prochains mois, ce qui explique pourquoi le marché accorde toujours une évaluation supérieure à l'action.
- L'action LMT pourrait raisonnablement atteindre environ 613 dollars par action d'ici décembre 2028, sur la base d'une croissance du chiffre d'affaires d'environ 5 %, de marges d'exploitation d'environ 10 % et d'un multiple C/B normalisé de 17,9 fois.
- Cela implique un rendement total de 10,4 % par rapport au cours actuel de 555 $, avec un rendement annualisé de 3,7 % au cours des 2,7 prochaines années.
Que s'est-il passé ?
Lockheed Martin (LMT) est au centre de l'attention parce que les investisseurs évaluent la force de la demande réelle par rapport à un prix de l'action qui reflète déjà beaucoup de bonnes nouvelles. L'entreprise a bénéficié de la hausse de la demande en matière de défense antimissile, de munitions tactiques et d'avions militaires, alors que les gouvernements réagissent aux conflits et reconstituent leurs stocks. Mais le cours de l'action s'est également refroidi après une forte hausse, car les investisseurs se demandent maintenant dans quelle mesure cette demande a déjà été prise en compte.
Les récents contrats remportés expliquent pourquoi l'entreprise reste d'actualité cette semaine. Selon Reuters, Lockheed a remporté un contrat avec la marine américaine pour l'intégration des intercepteurs PAC-3 MSE dans le système de combat Aegis, marquant ainsi la première utilisation navale prévue de ce missile. Reuters a également fait état d'un contrat de 105 millions de dollars de l'U.S. Space Force lié à la modernisation du GPS, et d'un contrat de 1,9 milliard de dollars du Pentagone pour le programme C-130J MATS, plus tôt en avril.
La société a également entamé cette période avec une base opérationnelle solide. Lockheed a annoncé un chiffre d'affaires de 75 milliards de dollars en 2025, un flux de trésorerie disponible de 6,9 milliards de dollars et un carnet de commandes record d'environ 194 milliards de dollars, tout en prévoyant un chiffre d'affaires de 77,5 à 80 milliards de dollars en 2026. Reuters a déclaré que les perspectives étaient supérieures aux attentes des analystes, ce qui explique en partie pourquoi l'action a été réévaluée à la hausse plus tôt cette année.
Voici pourquoi l'action Lockheed Martin pourrait continuer à évoluer en fonction de l'exécution plutôt que des seuls titres. Le marché veut maintenant des preuves que la demande croissante de missiles, de systèmes de défense aérienne et d'avions peut se traduire par de meilleures marges et une croissance soutenue des bénéfices.
Ce que dit le modèle pour l'action LMT
Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Lockheed Martin en utilisant des hypothèses d'évaluation basées sur la solidité de son carnet de commandes, la montée en puissance de la production de missiles et la demande régulière pour les programmes aéronautiques, les systèmes rotatifs et les programmes spatiaux.
Sur la base des estimations d'une croissance annuelle de 5 % du chiffre d'affaires, de marges d'exploitation de 10 % et d'un multiple C/B normalisé de 17,9 fois, le modèle prévoit que l'action Lockheed Martin pourrait passer de 555 $ à 613 $ par action.
Cela représenterait un rendement total de 10,4 %, ou un rendement annualisé de 3,7 % au cours des 2,7 prochaines années.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle de valorisation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio cours/bénéfice d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action LMT :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 5,2
Le chiffre d'affaires de Lockheed Martin a augmenté régulièrement, mais pas comme un titre technologique à multiple élevé. Le chiffre d'affaires est passé de 67,6 milliards de dollars en 2023 à 71,0 milliards de dollars en 2024, puis à 75,0 milliards de dollars en 2025. L'entreprise a également prévu un chiffre d'affaires de 77,5 à 80,0 milliards de dollars pour 2026, ce qui laisse présager une croissance à un chiffre.
Les moteurs de la croissance sont clairs dans l'ensemble du portefeuille. L'aéronautique a généré 30,3 milliards de dollars de ventes en 2025, les missiles et le contrôle des tirs 14,5 milliards de dollars, les systèmes rotatifs et de mission 17,3 milliards de dollars et l'espace 13,0 milliards de dollars. Les missiles et la défense aérienne sont devenus particulièrement importants car les récents conflits ont augmenté la demande de systèmes tels que PAC-3 et THAAD.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous utilisons une prévision de croissance du chiffre d'affaires de 5 %. Cela reflète le carnet de commandes record de Lockheed, la demande accrue de missiles et les prévisions favorables pour 2026. Mais elle tient également compte du fait que les revenus de la défense se convertissent généralement au fil du temps plutôt qu'en une seule fois.
2. Marges d'exploitation : 10.3%
Les marges de Lockheed restent solides, mais elles sont inférieures aux niveaux les plus élevés. La marge brute était de 10,2 % en 2025, tandis que la marge d'exploitation était de 9,3 %, d'après les données financières fournies. Cela signifie que les investisseurs attendent encore un meilleur mix, une meilleure exécution des programmes et une meilleure absorption des coûts avant d'envisager un rebond important des marges.
Les résultats sectoriels montrent pourquoi l'histoire des marges est mitigée. L'aéronautique a affiché une marge d'exploitation de 6,9 % en 2025, tandis que les missiles et le contrôle des tirs ont affiché 13,8 %, les systèmes rotatifs et de mission ont affiché 7,6 %, et l'espace a affiché 10,3 %. La demande de missiles est favorable, mais les charges de programme antérieures et l'exécution inégale de certaines parties du portefeuille continuent de peser dans la balance.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous utilisons des marges d'exploitation de 10 %. Cela correspond au modèle d'évaluation guidé et se rapproche de ce que l'entreprise a fait récemment. Cela évite également de supposer un retour rapide aux anciens pics de marge que les faits actuels ne justifient pas.
3. Multiple P/E de sortie : 17,9x
Le multiple de sortie est important parce que Lockheed se négocie déjà comme une franchise de défense de haute qualité. L'image d'ensemble montre que l'action représente environ 18,6 fois le P/E NTM et environ 25,9 fois le P/E LTM, alors que le modèle d'évaluation utilise un multiple de sortie de 17,9 fois. Cela signifie que le modèle suppose déjà une évaluation un peu plus normalisée à la fin de la période de prévision.
Cela semble raisonnable compte tenu de la façon dont l'action s'est négociée cette année. Reuters a indiqué que les prévisions de Lockheed pour 2026 et les nouveaux accords de production de missiles ont contribué à améliorer le sentiment, mais il a également noté que les investisseurs sont devenus plus sélectifs parmi les valeurs de défense après les fortes hausses antérieures. Le débat porte donc moins sur la demande que sur le prix que les investisseurs devraient encore payer pour cette demande.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous maintenons un multiple de 17,9 fois le ratio cours/bénéfice de sortie. Cela permet de maintenir la valorisation d'une entreprise de défense mature, avec un carnet de commandes bien rempli, des flux de trésorerie fiables et une demande visible. Cela correspond également à une situation où l'activité reste saine, mais où l'action ne mérite peut-être pas un multiple beaucoup plus élevé à partir d'ici.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action LMT jusqu'en 2030 montrent des résultats variés en fonction de la demande de missiles, de l'exécution de la production et de la discipline en matière d'évaluation (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Scénario faible : La croissance du chiffre d'affaires reste plus faible, les marges restent sous pression et la valorisation se normalise davantage → 4,1 % de rendement annuel.
- Cas moyen: Lockheed Martin convertit régulièrement son carnet de commandes, les marges restent stables et la demande demeure ferme pour les programmes de base → 6,5 % de rendement annuel
- Cas élevé : La demande de missiles reste élevée, l'exécution s'améliore et les investisseurs conservent un multiple élevé → 8,5 % de rendement annuel
À l'avenir, l'action évoluera probablement en fonction de trois éléments. Les investisseurs observeront si le récent flux de contrats se traduit par une conversion plus rapide des revenus, si les marges s'améliorent avec la montée en puissance de la production et si les mises à jour de la direction continuent de soutenir le discours actuel sur les dépenses de défense.
Les prochains points de contrôle importants sont les commentaires sur les bénéfices, les mises à jour de la production et tout nouveau signal sur les programmes liés à la défense antimissile, aux exportations d'avions et aux priorités budgétaires du Pentagone.
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