Points clés
- Clorox offre un rendement de 6,2 % et Kimberly-Clark de 5,4 %, et le directeur financier de Clorox affirme que les actionnaires peuvent s'attendre à ce que ses augmentations de dividende se poursuivent.
- Sur les douze mois clos le 30 juin 2026, le dividende de Kimberly-Clark a absorbé 92 % de sa trésorerie disponible, et celui de Clorox 149 %.
- La dette nette de Clorox est passée à 4,3 fois l'EBITDA au cours de l'exercice 2026, contre 1,8 fois en 2025, après son acquisition de GOJO.
- Le prochain test sera de voir si la trésorerie disponible de Clorox remonte au-dessus de sa facture de dividende de 602 millions de dollars au cours de l'exercice 2027, clos en juin 2027.
Un rendement de 6,2 % est difficile à ignorer, et lors de sa conférence téléphonique sur les résultats du 3 août, Clorox (CLX) a dit aux investisseurs de pouvoir compter dessus. « Le dividende a augmenté chaque année depuis une décennie », a déclaré le directeur financier Luc Bellet. « Et pour l'instant, vous devriez vous attendre à ce que cela continue. »
Cette promesse a un bémol. Sur les douze mois clos le 30 juin 2026, Clorox a versé 602 millions de dollars de dividendes sur une trésorerie disponible de 405 millions de dollars.
C'est pourquoi toute personne à la recherche d'un revenu supérieur à 5 % devrait examiner Kimberly-Clark (KMB) en parallèle. Son rendement de 5,4 % est plus faible, mais sur la même période de douze mois, ses 1,68 milliard de dollars de dividendes sont sortis d'une trésorerie disponible de 1,82 milliard de dollars. Alors, laquelle vous rapporte réellement plus sur les 10 prochaines années ?
| Métrique | Kimberly-Clark (KMB) | Clorox (CLX) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 5,4% | 6,2% |
| Dividende annuel | $5.12 | $5.00 |
| Croissance du dividende, 5 ans | 3,3 % par an (exercice 2020–2025) | 2,0 % par an (exercice 2021–2026) |
| Taux de distribution en espèces (TTM au 30 juin 2026) | 92% | 149% |
| Dette nette/EBITDA (LTM) | 1.49x | 4.29x |
| Couverture des intérêts (LTM) | 12.2x | 6.8x |
Kimberly-Clark : serré, mais couvert
Le deuxième trimestre 2026 de Kimberly-Clark a été calme au niveau du chiffre d'affaires. Les ventes nettes ont augmenté de 0,6 % par rapport au deuxième trimestre 2025 pour atteindre 4,2 milliards de dollars, et le BPA ajusté a progressé de 10,4 % pour atteindre 1,80 dollar.
Son dividende a absorbé 92 % de la trésorerie disponible sur les douze mois clos le 30 juin 2026. C'est serré mais couvert, et les archives montrent à quel point il est rare qu'elle en manque.
La trésorerie disponible a oscillé entre 1,53 milliard de dollars en 2019 et 2,78 milliards de dollars en 2023. Les dividendes versés ont augmenté chaque année, passant de 1,31 milliard de dollars en 2016 à 1,66 milliard de dollars en 2025. L'exercice 2025 a été la seule année des dix où la trésorerie disponible, à 1,64 milliard de dollars, est tombée juste en dessous du dividende.
Le premier semestre 2026 semble meilleur : la trésorerie générée par les activités était de 1,7 milliard de dollars, contre 1,1 milliard de dollars un an plus tôt.
Le principal risque est la Chine, où de fausses affirmations concernant ses couches se sont propagées en ligne et continuent de nuire aux ventes. La direction s'attend à ce que le BPA ajusté diminue à un rythme faible à un chiffre en 2026, à taux de change constants.
Clorox : un chèque plus gros sur une trésorerie plus maigre
L'activité de Clorox est dans une situation plus difficile. Au cours de l'exercice 2026, clos le 30 juin, les ventes nettes ont baissé de 5 % pour atteindre 6,72 milliards de dollars, et le BPA ajusté a chuté de 28 % pour atteindre 5,53 dollars, contre 7,72 dollars. La trésorerie générée par les activités a diminué de 38 %, passant de 981 millions de dollars à 612 millions de dollars.
La direction qualifie le paiement de « un peu élevé, mais nous considérons cela comme quelque chose de plus transitoire alors que nous reconstruisons notre marge brute et non comme quelque chose de structurel. » Le graphique montre que cela s'est déjà produit auparavant.
Les dividendes versés sont passés de 412 millions de dollars en 2017 à 602 millions de dollars en 2025 et sont restés à ce niveau en 2026. La trésorerie disponible est tombée en dessous d'eux au cours de trois des cinq dernières années : 2022, 2024 et 2026.
Il existe un plan de redressement. Pour l'exercice 2027, Clorox prévoit un BPA ajusté compris entre 5,70 et 6,00 dollars et une marge brute d'environ 42 %. Elle s'attend également à une augmentation des ventes nettes de 13 à 14 %, dont environ 9,5 points proviendraient de GOJO.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Je compterais sur Kimberly-Clark pour vous rapporter plus au cours des 10 prochaines années.
Au taux de croissance sur 5 ans de chaque action, 10 000 dollars investis dans Clorox rapportent environ 6 792 dollars sur la décennie, contre environ 6 283 dollars pour Kimberly-Clark. C'est environ 509 dollars de plus pour Clorox, mais cet avantage dépend du fait que Clorox augmente son dividende chaque année. Si Clorox se contentait de maintenir son dividende, ces 10 000 dollars rapporteraient 620 dollars par an, soit 6 200 dollars sur 10 ans. C'est moins que Kimberly-Clark.
Le maintien est une possibilité réelle. Clorox verse déjà plus qu'elle ne génère de trésorerie disponible, et son levier financier vient juste de bondir.
Bellet a déclaré que la dette liée à GOJO était structurée « pour nous assurer que nous la rembourserions effectivement avec la trésorerie disponible que nous générerons au cours des 12 à 18 prochains mois. » Le dividende doit sortir de cette même trésorerie. Pendant ce temps, le rythme de 3,3 % de Kimberly-Clark est soutenu par un paiement couvert et un levier financier léger. À ces taux, son revenu annuel dépasserait celui de Clorox vers 2037.
Cela ne veut pas dire que le dividende de Clorox est en danger. La direction affirme que son engagement envers le dividende « n'a pas changé », et les bénéfices sont prévus à la hausse pour l'exercice 2027. C'est simplement que Kimberly-Clark vous procure son revenu sans avoir besoin d'un redressement au préalable.
Bien sûr, si Clorox parvient à porter sa marge brute à environ 42 % en 2027 et que sa trésorerie disponible remonte au-dessus de 602 millions de dollars, ces 509 dollars supplémentaires semblent beaucoup plus solides. Son prochain rapport trimestriel est le premier endroit où vérifier.
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