Points clés
- L'action Mastercard a progressé de 12,3 % sur l'année écoulée, clôturant à un record de 617,42 $ le 16 octobre, soit 12,0 % au-dessus de sa clôture du 30 septembre à 551,47 $.
- L'action a clôturé mars à 499,66 $ et a touché un creux dans le bas des 470 $ début juin, après un projet de loi sur les frais d'interchange et des perturbations des voyages au Moyen-Orient, même si Mastercard a dépassé les estimations du BPA ajusté du T1 à 4,60 $ contre 4,40 $.
- Le consensus des analystes compte 27 Acheter, 9 Surperformer, 4 Conserver et 1 Sans opinion, avec un objectif moyen de 673,12 $, soit seulement 9,0 % au-dessus du cours de clôture.
- Mastercard publiera ses résultats du T3 le 29 octobre.
L'action Mastercard (MA) a progressé de 12,3 % sur l'année écoulée, clôturant à un record de 617,42 $ le 16 octobre après une hausse en octobre qui l'a portée au-delà du plus haut établi en août.
Ce chiffre sur un an donne l'impression d'une période calme. Ce ne fut pas le cas. L'action Mastercard a clôturé mars à 499,66 $ malgré des résultats supérieurs aux attentes, et n'a retrouvé son équilibre qu'une fois que les chiffres ont montré que l'impact du Moyen-Orient s'estompaient. Elle se situe désormais à un niveau record, l'objectif moyen du consensus n'étant plus qu'à 9,0 % au-dessus.
Les frais d'interchange et une guerre ont fait chuter l'action Mastercard sous les 500 $
La première fissure est apparue le 13 janvier. Le président Trump a approuvé le Credit Card Competition Act, un projet de loi qui obligerait les grands émetteurs de cartes à permettre aux transactions de transiter par au moins un réseau autre que Visa ou Mastercard, et l'action Mastercard a terminé la journée en baisse de 3,8 %. Un résultat supérieur aux attentes le 29 janvier (BPA ajusté de 4,76 $ contre une estimation de 4,25 $) n'a provoqué qu'un rebond technique bref sur le graphique.
Mars a ajouté un deuxième problème. L'ancien directeur financier Sachin Mehra a déclaré lors de la conférence téléphonique du premier trimestre que le conflit au Moyen-Orient avait commencé à peser sur les voyages transfrontaliers ce mois-là, les États du Golfe et Israël représentant environ 6 % du volume transfrontalier de Mastercard. L'action a clôturé le trimestre à 499,66 $, soit 12,5 % en dessous de la clôture de fin d'année 2025 à 570,88 $ selon mes calculs.
Le rapport du 30 avril n'a pas arrêté la baisse. Mastercard a publié un BPA ajusté de 4,60 $ contre une estimation de 4,40 $ et a maintenu ses prévisions annuelles pour la croissance du chiffre d'affaires net dans la partie haute de la fourchette basse des deux chiffres à basse des adolescents, pourtant l'action a baissé ce jour-là malgré tout. Début juin, l'action se négociait dans le bas des 470 $, le creux du graphique sur un an. Mastercard a profité de cette faiblesse pour racheter 4,9 milliards de dollars d'actions au deuxième trimestre.
Le résultat supérieur aux attentes de juillet qui a retourné la tendance pour MA
L'action était déjà remontée pour clôturer juin à 513,60 $, mais le 30 juillet a donné à la reprise une base solide. Le chiffre d'affaires net du deuxième trimestre a augmenté de 12 % sur une base neutre en devises, et les services à valeur ajoutée ont progressé de 18 %. Le BPA ajusté de 5,04 $ a dépassé l'estimation de 4,77 $, et la direction a déclaré qu'elle s'attendait désormais à ce que la croissance annuelle se situe dans la partie haute de sa fourchette.
Le frein du Moyen-Orient a été le facteur décisif. Le nouveau directeur financier Ling Hai l'a clairement exprimé lors de la conférence Goldman Sachs Communacopia + Technology le 10 septembre : « globalement, depuis le début de l'année, l'impact est beaucoup moins négatif que prévu. » Il a ajouté que les indicateurs opérationnels pour les quatre premières semaines d'août étaient conformes à ceux de juillet, y compris pour le transfrontalier.
L'action Mastercard a atteint un record de clôture de 599,86 $ le 24 août, puis a cédé 8,1 % pour clôturer septembre à 551,47 $. Une chronique technique de Reuters le 2 octobre a signalé des signaux graphiques pointant vers un niveau aussi bas que 500 $ à 505 $.
Octobre a ramené l'action Mastercard au-dessus de 600 $
Au lieu de cela, l'action a progressé pendant huit séances consécutives jusqu'au 13 octobre, a dépassé le record d'août et a clôturé à 617,42 $ le 16 octobre. C'est 12,0 % au-dessus de la clôture du 30 septembre et 2,9 % au-dessus du pic d'août.
Ce mouvement n'était pas propre à Mastercard. Visa (V) a progressé de 11,2 % entre sa propre clôture du 30 septembre et le 15 octobre, et ces deux hausses ont été attribuées à du positionnement avant les résultats et à une résilience des dépenses des consommateurs plutôt qu'à un catalyseur spécifique confirmé pour les entreprises.
Les nouvelles de l'entreprise ont continué d'affluer malgré tout. Le 15 octobre, Mastercard et BVNK ont lancé une plateforme monétaire mondiale combinant les paiements par carte avec une infrastructure de stablecoins, avec une couverture prévue pour plus de 40 devises dans plus de 200 pays en 2027. Un jour plus tard, CNBC a rapporté que des responsables américains avaient fait pression sur Pékin concernant l'accès au marché de Mastercard lors de pourparlers à Bangkok. L'action a progressé de 0,18 % cette séance.
Le consensus n'a pas suivi le rythme de MA
Mastercard compte désormais 27 Acheter, 9 Surperformer, 4 Conserver et 1 Sans opinion, contre 21 Acheter, 5 Surperformer et 9 Conserver fin septembre 2025, époque à laquelle un Sous-performer figurait également au tableau. L'objectif moyen est de 673,12 $, en hausse de 4,0 % depuis lors, tandis que l'action a gagné 8,5 % entre ces deux clôtures de fin de trimestre. Octobre a fait l'essentiel du resserrement : la moyenne a augmenté de 0,96 % depuis le 30 septembre tandis que l'action grimpait de 12,0 %, réduisant l'écart par rapport à la moyenne de 20,9 % à 9,0 %. L'objectif le plus bas, à 550,00 $, se situe 10,9 % en dessous du cours. Les analystes apprécient toujours l'action ; ils n'ont simplement pas relevé leurs chiffres pour l'aligner.
Deux façons d'interpréter l'action Mastercard à un niveau record
L'interprétation haussière repose sur l'activité. Mastercard a dépassé les estimations du BPA ajusté lors des quatre trimestres rapportés sur ce graphique, a absorbé un choc sur les voyages lié à la guerre avec un volume transfrontalier toujours en croissance de 12 % au deuxième trimestre, et a racheté 4,9 milliards de dollars d'actions près des creux. Un prix record est ce à quoi cela ressemble lorsque les résultats portent une action vers le haut.
L'interprétation baissière repose sur le prix. La hausse d'octobre a ajouté 12,0 % tandis que l'objectif moyen bougeait de moins de 1 %, donc la marge de sécurité du consensus n'est plus que de 9,0 %, la plus fine de toutes les colonnes du tableau. L'objectif bas n'a pas bougé de 550,00 $ depuis mars.
Je penche pour l'activité, avec une condition. Mastercard publie ses résultats le 29 octobre, et ses prévisions indiquent une croissance du chiffre d'affaires net du troisième trimestre dans la partie haute de la fourchette basse des deux chiffres. Un chiffre à ce niveau justifie le record. Un écart négatif, trois semaines après une hausse de 12,0 %, laisserait très peu de marge de sécurité sous l'action.
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