Points clés
- Rally emprunté : L'action Cognizant a progressé de 12% la semaine dernière pour atteindre 66 $ sans mise à jour de résultats fraîche. La hausse de 5% de jeudi correspondait aux gains de 5 à 6% observés chez ses pairs du secteur des services informatiques.
- Réduction toujours importante : Le P/E NTM est remonté à 10,87x après un creux à 6,69x cet été, mais reste inférieur d'environ 22% à sa moyenne de 14,01x depuis fin 2023.
- La rue a rattrapé : 10 recommandations d'achat, 3 de surperformance et 16 de maintien portent un objectif moyen de 66,34 $, soit moins de 1% au-dessus du cours.
- Test du 29 octobre : Les résultats du T3 doivent maintenir la prévision de BPA ajusté 2026 comprise entre 5,70 $ et 5,82 $, six jours après la publication des résultats d'Infosys.
L'action Cognizant Technology Solutions (CTSH) a progressé de 12% la semaine dernière, passant de 59 $ le vendredi 9 octobre à 66 $ le vendredi 16 octobre. Près de la moitié de cette hausse est intervenue jeudi, lorsque le titre a bondi de 5% alors que les capitaux affluaient vers les valeurs des services informatiques le même jour où les actions liées à l'IA et aux semi-conducteurs étaient vendues à travers le monde.
Ce rallye est survenu sans nouvelle mise à jour des résultats de Cognizant et a laissé le titre proche de l'objectif de prix moyen de la rue, les résultats étant attendus le 29 octobre.
Les capitaux ont fui les puces IA pour les services informatiques
Toutes les valeurs du secteur des services informatiques ont évolué avec Cognizant jeudi. EPAM Systems (EPAM) a progressé de 6,3%, tandis que Kyndryl, DXC Technology et Gartner ont gagné entre 5,2% et 5,8%. Cela s'est produit alors que les inquiétudes concernant les dépenses en IA et des taux plus élevés ont de nouveau fait baisser les valeurs des semi-conducteurs, après que le KOSPI sud-coréen ait chuté de près de 8% dans la nuit.
La hausse de 3% de mardi a suivi le même scénario. Un repli des fabricants de puces asiatiques a poussé les valeurs informatiques indiennes vers leur meilleure journée en 17 mois, menées par HCLTech, qui avait publié ses résultats la veille au soir.
Entre-temps, Accenture (ACN) a donné aux investisseurs une raison de rester. Lors de sa journée investisseur du 14 octobre, elle a visé une croissance du chiffre d'affaires à un rythme moyen d'un chiffre pour les exercices 2027 et 2028, passant à un rythme moyen à élevé d'un chiffre en 2029, plus une expansion de marge de 10 à 30 points de base par an. Après une année de craintes liées à l'IA autour du conseil, le plus grand acteur du secteur a chiffré sa croissance.
Les prévisions financières de Cognizant sont restées inchangées, et ses propres nouvelles de la semaine ont donné peu de matière au rallye :
- Sa prévision de BPA ajusté 2026 de 5,70 $ à 5,82 $ remonte au 29 juillet.
- Le 14 octobre, elle a été nommée Leader dans le Magic Quadrant 2026 de Gartner pour les services de développement de logiciels sur mesure, ce qui est une reconnaissance, pas une nouvelle information financière.
- Sa nouvelle ligne de crédit de 2,4 milliards de dollars a été finalisée le 5 octobre, avant le début de la semaine.
- Le seul mouvement d'analyste était un maintien. TD Cowen a relevé son objectif à 60 $ contre 54 $ le 13 octobre, le titre se négocie donc désormais 10% au-dessus.
L'action Cognizant reste bon marché par rapport à son propre historique
Le rallye a été porté par des capitaux sectoriels, sans nouveaux chiffres de Cognizant, donc cela se reflète dans le multiple. Cognizant se négocie désormais à 10,87x les bénéfices normalisés des 12 prochains mois, contre un creux à 6,69x cet été.
Cela représente une réévaluation de 62% par rapport au plus bas, et le titre se négocie toujours 22% en dessous de sa moyenne de 14,01x depuis fin 2023. Début d'année, avant que la crainte liée à l'IA ne frappe les services informatiques, le multiple était supérieur à 15x.
Exprimons l'écart en dollars. À 10,87x, le cours de 66 $ implique environ 6,07 $ de bénéfices sur les 12 prochains mois. Les mêmes bénéfices à la moyenne de 14,01x valoriseraient le titre autour de 85 $, proche de l'endroit où se situait l'objectif moyen de la rue de septembre dernier à mars.
La semaine dernière a comblé une partie de la décote. La majeure partie est toujours présente.
Les objectifs de la rue ont finalement rattrapé le titre
L'objectif moyen des analystes est de 66,34 $, soit moins de 1% au-dessus de la clôture de vendredi. La répartition est de 10 achats, 3 surperformances et 16 maintiens.
L'écart s'est comblé des deux côtés. Fin juin, le titre se négociait à 39 $ contre un objectif moyen de 68 $, ce qui indiquait un potentiel de hausse de 76%. Depuis, le cours a grimpé de 70%, tandis que l'objectif moyen est tombé à 64 $ au 30 septembre et n'a progressé que de 3% depuis.
Les recommandations ont à peine bougé, avec 16 maintiens depuis juin. L'objectif le plus élevé est cependant passé à 93 $ contre 84 $ depuis le 30 septembre. Avec une moyenne désormais à peu près égale au cours, les objectifs actuels des analystes impliquent en moyenne peu de hausse supplémentaire.
Ce que Cognizant doit prouver le 29 octobre
Cognizant publiera ses résultats du troisième trimestre le jeudi 29 octobre, et le chiffre à surveiller est de savoir si elle maintient cette prévision de BPA comprise entre 5,70 $ et 5,82 $. Infosys (INFY) publiera ses résultats six jours plus tôt, le 23 octobre, et Emkay Global Financial Services s'attend à ce qu'elle abaisse sa prévision de croissance du chiffre d'affaires en monnaie constante pour l'exercice 2027 à 1,5% à 2,5%, contre 1,5% à 3%. Une réduction à ce niveau serait le premier test pour savoir si les capitaux sectoriels de la semaine dernière restent en place.
La semaine dernière a semblé montrer que le marché décidait que les services informatiques avaient été trop vendus. À 10,87x, Cognizant a encore de la marge dans son multiple. Mais avec le titre déjà sur l'objectif moyen de la rue, la prochaine étape nécessite que le T3 maintienne ces prévisions.
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