Points clés
- Philip Morris International a augmenté son dividende trimestriel de 8,8 % le 18 septembre 2026, et PepsiCo a réduit ses prévisions de BPA ajusté pour l'exercice 2026 le 8 octobre.
- PepsiCo offre un rendement de 4,7 % et a augmenté son dividende de 6,9 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025, contre un rendement de 3,1 % et une croissance de 3,5 % par an pour Philip Morris.
- Les deux dividendes sont couverts par la trésorerie disponible, avec un ratio de distribution sur trésorerie disponible de 75 % pour PepsiCo et de 71 % pour Philip Morris sur leurs douze derniers mois.
- L'activité de Philip Morris croît plus rapidement, avec un chiffre d'affaires du deuxième trimestre 2026 en hausse de 10 %, mais elle est plus endettée, à 2,3x l'EBITDA contre 1,9x pour PepsiCo.
Philip Morris International (PM) a augmenté son dividende trimestriel de 8,8 % à 1,60 $ par action le 18 septembre 2026, ajoutant une année supplémentaire à une série d'augmentations qui remonte à son introduction en bourse en 2008.
PepsiCo (PEP), quant à elle, a réduit ses prévisions de BPA ajusté pour l'exercice 2026 le 8 octobre, tablant désormais sur une croissance de 2,5 % à 3,5 %.
Pourtant, PepsiCo offre toujours un rendement de 4,7 %, contre 3,1 % pour Philip Morris. Donc, si vous ne pouviez en détenir qu'une seule pour les 20 prochaines années, laquelle choisiriez-vous ?
| Métrique | PepsiCo (PEP) | Philip Morris International (PM) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 4,7% | 3,1% |
| Dividende annuel | 5,92 $ | 6,40 $ |
| Croissance du dividende, exercice 2020–2025 | 6,9 % par an | 3,5 % par an |
| Ratio de distribution sur trésorerie disponible (TTM) | 75 % (au 16 sept. 2026) | 71 % (au 30 juin 2026) |
| Dette nette/EBITDA (LTM) | 1,89x | 2,34x |
| Couverture des intérêts (EBIT/intérêts, LTM) | 14,9x | 10,4x |
Source : TIKR, consulté le 9 octobre 2026 ; dividende annuel de StockAnalysis.
Le dividende de PepsiCo a rattrapé sa trésorerie
Le troisième trimestre 2026 de PepsiCo, les 12 semaines se terminant le 5 septembre, a montré une société évoluant à deux vitesses. Tous les segments internationaux ont affiché une forte croissance du chiffre d'affaires net, tandis que les boissons en Amérique du Nord ont été à la traîne, et le PDG Ramon Laguarta n'a pas cherché à l'enjoliver : « Nous ne sommes pas satisfaits des performances aux États-Unis. »
Pour un investisseur sur 20 ans, la question la plus importante est la trésorerie qui soutient le dividende. Les dividendes versés ont augmenté chaque année, passant de 4,23 milliards de dollars en 2016 à 7,64 milliards de dollars en 2025, tandis que la trésorerie disponible est restée stable sur la même période, passant de 7,62 milliards de dollars à 7,67 milliards de dollars…
Cela a laissé un ratio de distribution sur trésorerie disponible risqué de 99,6 % en 2025. Les douze derniers mois semblent meilleurs : le ratio sur les douze mois se terminant le 16 septembre 2026 est un plus confortable 75 %.
Les marges sont l'endroit où PepsiCo est le plus exposée actuellement. La hausse des coûts des intrants est la raison pour laquelle la société s'attend désormais à ce que le BPA ajusté ne progresse que de 2,5 % à 3,5 % en 2026.
Philip Morris grandit pour soutenir son dividende
Philip Morris présente la configuration inverse : son activité croît plus vite que son dividende. Le chiffre d'affaires net a augmenté de 10,4 % pour atteindre 11,2 milliards de dollars au deuxième trimestre 2026 par rapport au même trimestre 2025, et le BPA ajusté a progressé de 15,2 % à 2,20 $. Les produits sans fumée comme IQOS et ZYN représentaient environ 42 % du chiffre d'affaires net.
La trésorerie a globalement suivi, la trésorerie disponible passant de 6,91 milliards de dollars en 2016 à 10,7 milliards de dollars en 2025, tandis que les dividendes versés sont passés de 6,38 milliards de dollars à 8,62 milliards de dollars…
…l'exercice 2023 et son ratio de 101,0 % ont été l'exception. Le ratio de distribution sur trésorerie disponible était de 80,9 % en 2025 et un bien couvert 71 % sur les douze mois se terminant le 30 juin 2026. La société a « augmenté son dividende annuel chaque année depuis son introduction en bourse en 2008. » Les augmentations ont toutefois été modestes de l'exercice 2020 à l'exercice 2025, à 3,5 % par an, avant celle de 8,8 % en septembre.
Le risque est réglementaire : les hausses de taxes d'accise et les restrictions de commercialisation peuvent nuire ou interdire ses produits marché par marché. Philip Morris est également plus endettée, à 2,34x l'EBITDA.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Si je ne pouvais en détenir qu'une seule pour les 20 prochaines années, ce serait PepsiCo, et la marge de sécurité en est la raison.
Sur une période aussi longue, un dividende a besoin d'un coussin, et PepsiCo en a davantage. Son ratio de distribution sur trésorerie disponible de 75 % est proche de celui de Philip Morris à 71 %, mais elle est moins endettée (1,89x l'EBITDA contre 2,34x), et ses bénéfices couvrent les intérêts 14,9 fois, contre 10,4 fois pour Philip Morris.
Le revenu est là où PepsiCo prend l'avantage. Au taux de croissance annuel du dividende sur 5 ans de chaque société, 10 000 $ investis dans PepsiCo rapporteraient environ 19 123 $ sur 20 ans, contre environ 8 801 $ pour Philip Morris. Même si les augmentations de PepsiCo ralentissaient au rythme de 3,5 % de Philip Morris, elle paierait toujours plus chaque année, car elle commence à 470 $ par an contre 310 $.
En plus de cela, PepsiCo est bon marché…
À 15,0x les bénéfices forward, PepsiCo se situe bien en dessous de sa moyenne sur 10 ans de 21,5x, près du plus bas de 14,3x atteint le 7 octobre.
Ce n'est pas pour dire que le dividende de Philip Morris n'est pas sûr. Son activité croît plus vite, les produits sans fumée en représentent une part croissante, et l'augmentation de septembre prolonge une série qui remonte à 2008. En fin de compte, cependant, je préférerais détenir un rendement de 4,7 % avec moins de dettes derrière lui, à un prix bien inférieur à sa propre histoire.
Bien sûr, PepsiCo doit encore régler la situation en Amérique du Nord alors que les coûts des intrants augmentent. Ses résultats du quatrième trimestre montreront si ses nouvelles réductions de coûts protègent les marges.
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