Points clés
- L'action de General Motors a progressé de 46,4 % sur l'année écoulée pour atteindre 83,96 $ le 16 octobre, mais elle n'a gagné que 3,2 % depuis la clôture de 2025 à 81,32 $.
- Deux relèvements des prévisions pour 2026 ont porté la fourchette de bénéfice ajusté par action (BPA) attendue de GM à 12,00 $ - 14,00 $.
- Treize analystes recommandent d'acheter GM et 7 de surpondérer, avec 4 recommandations de conserver, 1 sans opinion, et un objectif de cours moyen de 104,17 $, soit 24,1 % au-dessus du dernier cours de clôture.
- Les résultats du troisième trimestre, publiés le 20 octobre, devraient indiquer si la majeure partie des économies restantes de GM sur les garanties pour 2026 se sont matérialisées comme prévu.
L'action de General Motors (GM) a progressé de 46,4 % sur l'année écoulée, clôturant à 84 $ le 16 octobre, après quatre dépassements consécutifs des estimations de résultats trimestriels et trois relèvements de ses prévisions.
Mais presque aucune de ces gains n'appartient à 2026. GM a clôturé l'année dernière à 81 $, donc l'action n'a progressé que de 3,2 % cette année selon mes calculs, même si l'entreprise a relevé ses prévisions pour l'année complète à deux reprises depuis janvier. L'activité ne cessait de s'améliorer. Le cours de l'action est resté largement stable.
Dix semaines ont réalisé l'essentiel de la performance de l'action GM
La hausse a commencé le 21 octobre 2025. GM a dépassé les estimations du troisième trimestre et relevé ses prévisions pour l'année complète, et l'action a bondi de près de 15 % ce jour-là par rapport à une clôture à 58,00 $ le 20 octobre. Le BPA ajusté s'est établi à 2,80 $ contre les 2,31 $ attendus par les analystes, et la fourchette de BPA ajusté pour 2025 a été relevée à 9,75 $ - 10,50 $, contre 8,25 $ - 10,00 $ auparavant.
L'action GM a continué de grimper jusqu'à la fin de l'année. Elle a clôturé décembre à 81,32 $, soit une hausse de 40,2 % par rapport à cette clôture du 20 octobre en environ dix semaines.
Le 27 janvier a ajouté la dernière étape. Un dépassement au quatrième trimestre, une augmentation de dividende de 20 % et une nouvelle autorisation de rachat d'actions de 6 milliards de dollars ont fait grimper l'action de 8,75 % ce jour-là, avec un BPA ajusté de 2,51 $ contre une estimation de 2,20 $. Ce pic près de 86 $ est le plus haut niveau que le graphique n'a pas réussi à dépasser à nouveau avant l'été.
Deux relèvements de prévisions, et l'action GM progresse de 3,2 % en 2026
Le premier trimestre a fait perdre à l'action tout le gain de janvier. GM a clôturé mars à 74,50 $, soit 8,4 % en dessous de sa clôture de fin d'année.
Lorsque GM a publié ses résultats le 28 avril, le dépassement était important mais le relèvement modeste. Un BPA ajusté de 3,70 $ a dépassé l'estimation de 2,62 $, mais GM n'a relevé que modestement ses prévisions pour 2026, citant l'effet du conflit iranien sur les coûts du pétrole et des matières premières, portant sa fourchette de BPA ajusté à 11,50 $ - 13,50 $.
Le deuxième relèvement est intervenu le 21 juillet. Un BPA ajusté de 3,57 $ a dépassé le consensus LSEG de 3,20 $, et GM a révisé sa fourchette de BPA ajusté pour 2026 à 12,00 $ - 14,00 $ et sa fourchette de flux de trésorerie disponible ajusté de l'automobile à 9,5 à 11,5 milliards de dollars. Le directeur financier Paul Jacobson a mis le premier semestre en contexte lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre : "en seulement 6 mois, nous avons délivré un résultat de BPA supérieur à celui de 6 de nos 10 dernières années complètes." Le BPA ajusté du premier semestre a atteint 7,27 $, en hausse de plus de 35 %, et le nombre d'actions diluées a terminé juin à 893 millions, soit environ 8 % de moins qu'un an plus tôt.
Cela a été la seule période en 2026 où l'action a suivi les chiffres. L'action GM a grimpé jusqu'à un pic fin juillet près de 90 $, le point le plus haut du graphique.
Elle ne s'y est pas maintenue. L'action est tombée à 77,00 $ au 30 septembre, et la baisse de septembre n'a pas eu de déclencheur unique : elle a englobé l'avertissement de Jacobson selon lequel le changement de modèle des pick-ups coûterait environ 35 000 camions au quatrième trimestre, une hausse des taux de la Réserve fédérale, et les craintes que les constructeurs automobiles chinois puissent entrer sur le marché américain. Au 24 septembre, le consensus des estimations de BPA à terme avait augmenté d'environ 26 % cette année tandis que le P/E à terme est tombé de 7,36x à 5,76x. Les investisseurs payaient 22 % de moins pour chaque dollar de bénéfice attendu. Au 24 septembre, le consensus des estimations de BPA à terme avait augmenté d'environ 26 % cette année tandis que le P/E à terme est tombé de 7,36x à 5,76x. Les investisseurs payaient 22 % de moins pour chaque dollar de bénéfice attendu.
Octobre a permis de récupérer une partie du terrain : l'action GM a progressé de 9 % depuis cette clôture du 30 septembre.
Les analystes ont relevé leur objectif sur GM plus vite que l'action n'a bougé
- Treize analystes recommandent d'acheter GM et 7 de surpondérer, avec 4 recommandations de conserver et 1 sans opinion. Les recommandations de sous-pondérer et de vendre, qui concernaient chacune 1 analyste au 30 septembre, ont maintenant disparu, et les recommandations de conserver ont été divisées par deux par rapport aux 8 d'il y a un an. L'objectif de cours moyen de 104,17 $ est en hausse de 31,1 % depuis le 31 décembre 2025, date à laquelle il se situait à 79,46 $, en dessous de la clôture de ce jour, tandis que l'action n'a progressé que de 3,2 % sur la même période. Il se situe maintenant 24,1 % au-dessus de la clôture du 16 octobre.
Même l'objectif le plus bas, 75 $, ne se situe qu'à 10,7 % en dessous du cours actuel. Le marché a passé l'année 2026 à réévaluer GM pour des bénéfices que l'action n'a pas encore valorisés.
Ce dont General Motors a besoin le 20 octobre
GM publie ses résultats du troisième trimestre avant l'ouverture du mardi 20 octobre. Lors de la conférence téléphonique de juillet, Jacobson a déclaré que les coûts de garantie devraient s'améliorer de 1 à 1,5 milliard de dollars cette année, avec 500 millions de dollars déjà réalisés au premier semestre et la majeure partie du reste attendue au troisième trimestre. C'est la ligne à vérifier en premier. Si les garanties tiennent leurs promesses et que la fourchette de 12,00 $ - 14,00 $ se maintient malgré un quatrième trimestre manquant environ 35 000 camions, l'argument en faveur des 104,17 $ du marché reçoit un soutien concret.
Un autre dépassement en soi n'est pas le test. GM a dépassé les estimations lors des trois publications de résultats cette année, et l'action se situe toujours à moins de 3 $ de son niveau de début janvier. Le chiffre qui compte davantage est la première lecture ferme pour 2027, que Jacobson a dit venir en janvier. La direction a déjà indiqué qu'elle s'attendait à une croissance du chiffre d'affaires, de l'EBIT et du flux de trésorerie disponible l'année prochaine, et cette perspective, plus qu'un quelconque dépassement au troisième trimestre, décidera si un P/E à terme qui se situait à 5,76x fin septembre y reste.
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