Points clés
- L'action Walmart a progressé de 12 % sur l'année écoulée, clôturant à 119 $ le 16 octobre, bien qu'elle se négocie toujours 10 % en dessous de sa clôture à 132 $ du 30 avril.
- Le consensus de la place attribue à l'action Walmart 28 recommandations d'achat, 10 de surperformance, 4 de maintien, 1 de sous-performance et 1 de vente, et l'objectif de cours moyen de 127 $ représente une hausse potentielle de 12 % sur un an et se situe 7 % au-dessus du cours de clôture.
- Mon modèle évalue l'action Walmart à 130 $ au 31 janvier 2029, soit un rendement total de 9 %, ou 4 % par an.
- Les prévisions pour le troisième trimestre tablent sur une croissance du résultat opérationnel ajusté de seulement 2 % à 4 % à taux de change constants.
L'action Walmart Inc. (WMT) a progressé de 11,6 % sur l'année écoulée, clôturant à 119 $ le 16 octobre 2026, un jour après que Deutsche Bank a relevé sa recommandation à "acheter" avec un objectif de cours de 136 $.
Ce rendement masque un aller-retour. L'action Walmart a clôturé à 132 $ le 30 avril, puis a chuté de 21 % à 104 $ au 30 septembre, selon mes calculs, ses deux plus fortes baisses ayant eu lieu le matin des publications de résultats. Même après le rebond d'octobre, le titre se négocie 9,9 % en dessous de cette clôture d'avril.
L'action Walmart a passé six mois à grimper
L'année a débuté près de son plus bas. L'action Walmart a clôturé à 101,18 $ le 31 octobre 2025, puis a bondi de 6,5 % le 20 novembre après que Walmart a dépassé les estimations du troisième trimestre et relevé ses prévisions annuelles pour le deuxième trimestre consécutif. Le BPA ajusté s'est établi à 0,62 $ contre une estimation de 0,60 $, et Walmart a relevé sa prévision de croissance des ventes pour l'exercice 2026 à 4,8 %-5,1 % à taux de change constants.
De là, le titre a atteint 119,14 $ au 31 janvier et 131,93 $ au 30 avril, touchant les 130 $ à mi-chemin à deux reprises (aucun événement unique n'explique le pic de février ou la baisse de mars).
Deux matins de résultats ont ramené l'action WMT à 103,92 $
Le recul s'est fait en deux étapes :
- Le 21 mai, l'action Walmart a chuté de 7 % après que les résultats du premier trimestre ont été accompagnés de prévisions prudentes. Le chiffre d'affaires a augmenté de 7,3 % à 177,8 milliards de dollars, mais Walmart a maintenu ses prévisions annuelles au lieu de les relever, les prix plus élevés des carburants pesant sur le résultat opérationnel.
- Le 20 août, les actions ont chuté d'environ 9 % même si Walmart a dépassé les estimations et relevé ses prévisions. Le BPA ajusté de 0,81 $ a dépassé l'estimation de 0,74 $, pourtant le chiffre d'affaires comparable aux États-Unis de Walmart n'a progressé que de 2,6 %, les nouvelles règles sur les prix des médicaments en pharmacie (Maximum Fair Pricing) ayant coûté 125 points de base.
Le chiffre de bénéfice d'août nécessitait une note de bas de page. Walmart a comptabilisé environ 2,9 milliards de dollars de remboursements de droits de douane, soit environ 0,5 % des ventes annuelles américaines, pour un bénéfice net d'environ 750 points de base sur la croissance du résultat opérationnel. Le directeur financier John David Rainey a soutenu lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2 que l'activité sous-jacente devenait plus rentable : "Nous avons augmenté le résultat opérationnel de 10 % hors droits de douane. C'est 4 fois le niveau de croissance du chiffre d'affaires."
Walmart réinvestit ce remboursement dans les prix, clôturant le trimestre avec 11 000 baisses de prix contre un niveau normal d'environ 5 000. En incluant ces dépenses, la société a prévu une croissance du résultat opérationnel ajusté du troisième trimestre de seulement 2 % à 4 % à taux de change constants. Le titre a clôturé septembre à 104 $.
Le rebond d'octobre de l'action Walmart
Selon mes calculs, l'action Walmart a grimpé de 14 % depuis le 30 septembre. La mise à jour de Deutsche Bank du 15 octobre soutenait que les consommateurs à la recherche de valeur dans une économie à inflation plus élevée jouent en faveur des atouts de Walmart, et que les investisseurs commencent à regarder au-delà du faible chiffre d'affaires comparable aux États-Unis. Les actions ont augmenté d'environ 3 % à 119 $ ce jour-là, selon Reuters, au cours d'une semaine où les produits de base de consommation ont gagné 5 % tandis que la technologie perdait 6,4 %.
La place a ajouté des recommandations de maintien sur l'action Walmart
L'action Walmart compte 28 recommandations d'achat, 10 de surperformance, 4 de maintien, 1 de sous-performance et 1 de vente au 16 octobre. Les recommandations de maintien sont passées de 1 il y a un an, atteignant un pic de 5 en juillet et septembre. L'objectif de cours moyen de 127,35 $ se situe 7,2 % au-dessus du cours de clôture ; il est en hausse de 12,1 % par rapport à 113,60 $ il y a un an mais en baisse de 7,7 % par rapport à son pic de 138 $ du 31 juillet. Néanmoins, l'écart par rapport au cours de clôture s'est réduit, passant de 12,3 % il y a un an à 7,2 % aujourd'hui. La place voit toujours un potentiel de hausse, mais moins important.
L'action WMT a-t-elle de la marge à 39,5x les bénéfices ?
L'hypothèse sur laquelle je me suis interrogé était le multiple. Walmart se négocie à 39,5x les bénéfices anticipés contre une moyenne triennale de 33,9x, et Rainey a déjà déclaré qu'il serait difficile de reproduire la croissance du BPA de 19 % du deuxième trimestre l'année prochaine. J'ai donc fixé le PER de sortie à 36x. C'est inférieur au niveau actuel mais toujours bien au-dessus de la moyenne quinquennale de 29,3x, car la publicité mondiale a augmenté de 38 % au dernier trimestre et le PDG de Walmart États-Unis, Dave Guggina, a estimé les marges de Walmart Connect à environ 70 %.
Les hypothèses commerciales sont simples. Je prévois une croissance du chiffre d'affaires de 4,5 % par an, le milieu de la fourchette des prévisions relevées et légèrement inférieur au rythme quinquennal de 4,9 %, puisque l'effet de freinage des prix des médicaments se poursuivra l'année prochaine. Je fixe la marge opérationnelle à 4,7 %, contre 4,4 % l'année dernière et 4,2 % sur cinq ans. Cela amène l'action Walmart à 129,89 $ au 31 janvier 2029, soit un rendement total de 9,3 % par rapport à 119 $, ou 4 % par an.
Cet objectif se situe 2 % au-dessus de la moyenne de la place et 6,11 $ en dessous des 136 $ de Deutsche Bank, selon mes calculs. Chaque multiple de 1x de PER le modifie de 3,61 $. À 4 % par an, l'histoire de la marge porte l'action tandis que le multiple en reprend un peu. Cela fait de Walmart un titre à conserver à 118,81 $, pas une opportunité.
Le chiffre du T3 qui décidera du prochain mouvement de l'action Walmart
Rainey a demandé aux investisseurs de lire les deuxième et troisième trimestres ensemble, donc le rapport du troisième trimestre est le test. Walmart a prévu une croissance du chiffre d'affaires net du troisième trimestre de 3 % à 3,75 % et une croissance du résultat opérationnel ajusté de 2 % à 4 %, les deux à taux de change constants, avec un BPA ajusté de 0,62 $ à 0,64 $. Ses prévisions supposent une tendance des ventes américaines plus forte à mesure que les baisses de prix prennent effet. Le test le plus significatif est le chiffre d'affaires comparable aux États-Unis hors santé et bien-être, qui exclut l'effet de freinage des prix en pharmacie et s'est maintenu entre 3 % et 4 % pendant deux ans et demi. Maintenir ou dépasser cette fourchette soutiendrait la trajectoire de marge de 4,7 % dans mon modèle. Un chiffre d'affaires comparable de base tombant sous 3 % serait le premier signe que les baisses de prix ne stimulent pas les ventes.
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