Points clés
- Campbell's a réduit son dividende trimestriel de 36 % à 0,25 $ par action le 3 septembre 2026, pour dégager environ 170 millions de dollars par an pour réduire sa dette.
- Le rendement de General Mills est de 7,7 % au 7 octobre 2026, et la société affirme qu'elle maintiendra son dividende au taux actuel pendant qu'elle réduira sa dette.
- General Mills a distribué 85 % de son flux de trésorerie disponible sur les douze mois clos le 30 août 2026, contre 69 % pour Campbell's sur les douze mois clos le 2 août 2026.
- Surveillez le levier de General Mills : la dette nette est de 3,7 fois l'EBITDA contre un objectif de 3x que la direction estime prendre au moins quelques années à atteindre.
Campbell's Company (CPB) a réduit son dividende trimestriel de 36 % le 3 septembre 2026, le faisant passer de 0,39 $ à 0,25 $ par action, afin de réduire sa dette plus rapidement.
Trois semaines plus tard, General Mills (GIS) a fait face à la même pression mais a choisi une voie différente. Le 23 septembre, elle a informé les investisseurs qu'elle maintiendrait son dividende au taux actuel pendant qu'elle réduirait sa dette.
Les retraités recherchant un revenu souhaitent un chèque sur lequel ils peuvent compter. Au 7 octobre 2026, le rendement de General Mills est de 7,7 % et celui de Campbell's de 5,4 %. Alors, quelle est la meilleure action à dividende pour les retraités ?
| Métrique | General Mills (GIS) | Campbell's (CPB) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende (7 oct. 2026) | 7,7% | 5,4% |
| Dividende annuel | $2.44 | $1.00 |
| Croissance du dividende sur 5 ans | 3,9 % par an (exercice 2021–2026) | 1,9 % par an (exercice 2020–2025, avant la réduction) |
| Taux de distribution en espèces, TTM | 85% (au 30 août 2026) | 69% (au 2 août 2026) |
| Taux de distribution en espèces, prévisionnel (consensus exercice 2027) | 76% | 40% |
| Dette nette / EBITDA (LTM) | 3.67x | 3.44x |
| Couverture des intérêts, EBIT / intérêts (LTM) | 4.94x | 3.65x |
General Mills maintient le cap
Au premier trimestre de l'exercice 2027, clos le 30 août 2026, les ventes nettes organiques de General Mills étaient stables par rapport à l'année précédente. Pour l'exercice complet, la direction prévoit des ventes nettes organiques comprises entre -1,5 % et +0,5 %.
Le flux de trésorerie disponible est passé de 2,29 milliards de dollars en 2025 à 1,63 milliard de dollars en 2026, tandis que les dividendes versés se sont élevés à 1,32 milliard de dollars en 2026. Cela a fait passer le taux de distribution en espèces d'un niveau confortable de 58 % à 81 %.
Sur les douze mois clos le 30 août 2026, le ratio était serré à 85 %. Les analystes s'attendent à ce qu'il se détende à 76 % en 2027 avec une hausse du flux de trésorerie disponible à 1,75 milliard de dollars. Le directeur financier Kofi Bruce a déclaré : « nous restons pleinement engagés envers notre dividende, et à court terme, nous prévoyons de maintenir le taux actuel par action tout en priorisant la réduction du levier. »
Cependant, à 85 %, le dividende a peu de marge de manœuvre si les flux de trésorerie de 2027 sont inférieurs aux prévisions.
Campbell's a déjà pris la décision difficile
Campbell's a fait face à la même pression sur son bilan avec une activité sous-jacente plus faible. En 2026, clos le 2 août 2026, les ventes nettes ont reculé de 5 % à 9,7 milliards de dollars et l'EBIT ajusté a chuté de 21 % à 1,2 milliard de dollars. Comme l'a déclaré le PDG Mick Beekhuizen : « Nos performances ne sont pas au niveau requis, et nous prenons des mesures décisives pour les améliorer. »
Le flux de trésorerie disponible est passé de 1,1 milliard de dollars en 2020 à 678 millions de dollars en 2026. Sur la même période, les dividendes versés sont passés de 426 millions de dollars à 470 millions de dollars…
Cela a laissé un taux de distribution en espèces de 69 % pour les douze mois clos le 2 août 2026. Les analystes s'attendent à un ratio bien couvert de 40 % en 2027, avec l'entrée en vigueur du dividende réduit et une hausse de 13 % du flux de trésorerie disponible à 767 millions de dollars. Campbell's prévoit que la réduction libérera environ 170 millions de dollars par an pour la réduction de la dette.
Le virage n'est pas terminé : pour l'exercice 2027, la direction prévoit des ventes nettes organiques en baisse de 2 % à 4 % et un BPA ajusté de 1,65 $ à 1,80 $, en baisse de 17 % à 24 %.
Alors, quel dividende l'emporte ?
General Mills est la meilleure action à dividende pour les retraités. Elle verse le chèque le plus important, et la direction a maintenu ce chèque intact face à la même pression qui a conduit Campbell's à réduire le sien.
Aux rendements du 7 octobre, 10 000 $ investis dans General Mills rapportent 770 $ par an et 10 000 $ dans Campbell's rapportent 540 $. Même si Campbell's revenait à une croissance de son dividende à son taux quinquennal d'avant la réduction de 1,9 % par an, ces 10 000 $ rapporteraient environ 641 $ la 10e année. C'est toujours inférieur à ce que General Mills verse aujourd'hui.
Campbell's dispose effectivement d'une marge plus large : 69 % du flux de trésorerie disponible sur les douze derniers mois contre 85 % pour General Mills, et 40 % en prévisionnel contre 76 %. Mais cette marge est venue d'une réduction du chèque, et quiconque a conservé ses actions jusqu'au 3 septembre perçoit désormais 36 % de moins. General Mills couvre également ses intérêts 4,94 fois contre 3,65 fois pour Campbell's, et prévoit un recul des ventes plus faible en 2027. Pour un retraité, un chèque plus important d'une entreprise qui l'a maintenu est préférable à un chèque plus petit d'une entreprise encore en cours de redressement.
Le point d'attention est la dette de General Mills. Sa dette nette par rapport à l'EBITDA a nettement dépassé son objectif de 3x.
Le levier est passé de 2,7x en 2022 à 3,7x en 2026. Bruce estime qu'il faudra « au moins quelques années pour revenir à notre objectif de 3x dette nette sur EBITDA », donc ne comptez pas sur une augmentation avant cela.
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