Points clés
- General Mills offre un rendement de 7,7 %, environ le double des 3,9 % de J.M. Smucker, mais la direction prévoit de maintenir son dividende au taux actuel tout en remboursant sa dette.
- General Mills a distribué 85 % de sa trésorerie disponible en dividendes sur les douze mois clos le 30 août 2026, contre 29 % pour Smucker sur les douze mois clos le 31 juillet 2026.
- Les analystes s'attendent à ce que ces ratios s'établissent à 76 % et 40 % pour l'exercice 2027.
- Smucker a déjà ramené son levier à son objectif de 3x dette nette sur EBITDA, tandis que General Mills s'attend à ce que cela prenne au moins quelques années.
General Mills (GIS) offre un rendement de 7,7 %, et son directeur financier indique que le dividende à l'origine de ce rendement n'augmentera pas à court terme.
J.M. Smucker (SJM), en revanche, a annoncé en juillet avoir augmenté son dividende pour la 25e année fiscale consécutive, et il offre un rendement de 3,9 %.
Alors, quelle est la meilleure action à dividende : le chèque plus gros, ou celui qui continue de croître ?
| Métrique | General Mills (GIS) | J.M. Smucker (SJM) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 7,7% | 3,9% |
| Croissance du dividende, exercice 2021–2026 | 3,9 % par an | 4,1 % par an |
| Ratio de distribution en espèces (TTM) | 85% | 29% |
| Ratio de distribution en espèces (consensus exercice 2027) | 76% | 40% |
| Dette nette/EBITDA (LTM) | 3,67x | 2,91x |
General Mills : un gros chèque en attente
Les ventes de General Mills ne progressent toujours pas. Au premier trimestre de l'exercice 2027, clos le 30 août 2026, le chiffre d'affaires net organique était stable par rapport au même trimestre un an auparavant. Les segments Foodservice et International ont chacun progressé de 4 % en organique, tandis que North America Retail a reculé de 3 %.
La trésorerie disponible a couvert le dividende chaque année fiscale depuis 2017. En 2026, clos en mai, le dividende en a absorbé 81 %, contre 58 % en 2025.
Sur les douze mois clos le 30 août 2026, il en a absorbé un niveau serré de 85 %. Les analystes s'attendent à un niveau toujours serré de 76 % pour l'exercice 2027, sur une trésorerie disponible de 1,75 milliard de dollars.
Comme l'a déclaré le directeur financier Kofi Bruce, « nous restons pleinement engagés envers notre dividende, et à court terme, nous prévoyons de maintenir le taux actuel par action tout en donnant la priorité au désendettement. » Avec 85 % de la trésorerie disponible déjà distribués, c'est la décision sensée.
Le principal risque concerne le bénéfice. La direction prévoit que le résultat opérationnel ajusté de l'exercice 2027 baissera de 8 % à 13 % à taux de change constants.
Smucker : une marge de manœuvre confortable
Le dividende de Smucker a une marge de manœuvre bien plus grande que celui de General Mills.
Son chiffre d'affaires net pour le premier trimestre de l'exercice 2027, clos le 31 juillet 2026, s'est élevé à 2,2 milliards de dollars, en hausse de 5 % par rapport au même trimestre un an auparavant. Les volumes d'Uncrustables ont progressé à un rythme à deux chiffres et le chiffre d'affaires net de Café Bustelo a augmenté de 23 %. Sweet Baked Snacks a reculé de 7 %.
La trésorerie disponible a également couvert le dividende de Smucker chaque année fiscale depuis 2017. En 2026, clos en avril, le dividende en a absorbé 40 %, contre 68 % en 2024.
Sur les douze mois clos le 31 juillet 2026, il en a absorbé un niveau confortable de 29 %. Ce chiffre est flatté par une trésorerie disponible de 337,3 millions de dollars au dernier trimestre, contre un montant négatif de 94,9 millions de dollars au même trimestre un an auparavant. Les analystes s'attendent à un ratio bien couvert de 40 % pour l'exercice 2027, sur une trésorerie disponible de 1,18 milliard de dollars, proche des prévisions de la direction d'environ 1,1 milliard de dollars.
Smucker a également ramené son levier à son objectif de 3x dette nette sur EBITDA en avance sur le calendrier. Le directeur financier Tucker Marshall a déclaré : « nous restons engagés envers le dividende trimestriel, que nous avons récemment annoncé en augmentation. Et nous avons désormais la flexibilité de commencer à envisager des rachats d'actions à l'avenir. »
Le principal risque : la direction prévoit que le chiffre d'affaires net de l'exercice 2027 baissera de 1 % à 2 %.
Alors, quel dividende l'emporte ?
General Mills est la meilleure action à dividende. Elle verse tellement plus de revenus que les augmentations plus rapides de Smucker ne peuvent rattraper leur retard.
Prenons le rythme auquel chaque dividende a augmenté en 2026 : 1,7 % pour General Mills et 1,9 % pour Smucker. À ces taux, un investissement de 10 000 $ aujourd'hui rapporterait environ 894 $ de General Mills dans 10 ans, contre environ 460 $ de Smucker. À leurs taux de croissance sur 5 ans, cela représente environ 1 082 $ contre 560 $. Cela équivaut à un rendement de 10,8 % sur votre argent aujourd'hui, contre 5,6 %. Dans les deux cas, les revenus de Smucker ne dépasseraient ceux de General Mills qu'après plus de 30 ans.
Même sans aucune augmentation du tout, les 770 $ par an de General Mills dépasseraient les revenus de Smucker à l'année 10. Et aucune augmentation est proche du plan pour l'instant. Le levier de General Mills est passé de 2,7x dette nette sur EBITDA en 2022 à 3,7x en 2026.
Bruce s'attend à ce que cela prenne « au moins quelques années pour revenir à notre objectif de 3x dette nette sur EBITDA. »
Le cas de Smucker est solide. Son dividende absorbe une part bien plus faible de la trésorerie disponible, il a été augmenté pendant 25 années fiscales consécutives, et son levier est de retour à l'objectif. C'est juste que, en fin de compte, le dividende de General Mills est toujours couvert et la direction y est pleinement engagée. Il verse également 770 $ par an sur 10 000 $, contre 390 $ pour Smucker.
Bien sûr, cela ne tient que si la trésorerie disponible de General Mills atteint les 1,75 milliard de dollars attendus par les analystes pour l'exercice 2027. À 85 %, il ne reste pas beaucoup de marge de manœuvre.
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