Les actions de la Banque Royale du Canada(TSX) ont gagné près de 14 % au cours des trois derniers mois et 19 % depuis le début de l'année, reflétant la confiance croissante des investisseurs dans la capacité de la banque à tenir ses promesses malgré l'évolution de la conjoncture économique. Après la volatilité du secteur l'an dernier, la reprise régulière de RBC s'est démarquée, soutenue par des bénéfices records, un bon rendement du crédit et l'intégration réussie de l'acquisition de HSBC Canada, l'une des transactions les plus importantes de l'histoire bancaire canadienne.
RBC est maintenant la cinquième banque d'Amérique du Nord en termes de capitalisation boursière et une force dominante dans cinq secteurs d'activité principaux : Services bancaires personnels et commerciaux, Gestion de patrimoine, Assurances, Services aux investisseurs et de trésorerie, et Marchés des capitaux. La diversité de ses revenus lui permet de résister aux cycles de crédit, ce qui l'aide à compenser la compression des marges et à tirer parti de la croissance des revenus autres que d'intérêts dans les opérations de gestion de patrimoine et de négociation.
L'intégration de HSBC Canada a élargi la présence commerciale et la base de dépôts de RBC tout en produisant des synergies de coûts précoces, qui devraient atteindre 740 millions de dollars canadiens par an d'ici l'exercice 2026. Entre-temps, l'expansion aux États-Unis par l'entremise de City National continue de renforcer la présence transfrontalière de la banque, ce qui lui confère un puissant avantage sur les deux marchés en Amérique du Nord. Au cours des cinq dernières années, les actions de RBC ont généré un rendement total d'environ 170 %, reflétant une croissance constante des dividendes, une gestion disciplinée des dépenses et une confiance durable des investisseurs.
En date d'octobre 2025, les actions se négocient autour de 205 $ CA, soit près de la juste valeur estimée par TIKR, qui est de 211 $ CA. Avec un rendement des capitaux propres de 17,3 % et un ratio CET1 de 13,2 %, RBC reste l'une des banques les plus rentables et les mieux capitalisées au monde, mais la question clé pour les investisseurs est de savoir si le marché a déjà intégré le prochain chapitre de son histoire de croissance.
L'histoire financière
RBC a déclaré un bénéfice net de 5,4 milliards de dollars canadiens pour le troisième trimestre de 2025, en hausse de 21 % par rapport à l'année précédente, ainsi qu'un bénéfice par action dilué de 3,75 dollars canadiens et un bénéfice par action ajusté de 3,84 dollars canadiens. Le rendement des capitaux propres a augmenté de 180 points de base pour atteindre 17,3 %, tandis que le ratio de capital CET1 est resté solide à 13,2 %. Les résultats reflètent une solide performance dans tous les segments, grâce à l'augmentation des revenus de trading, à l'afflux de fonds de gestion de patrimoine et à l'élargissement des marges sur les prêts dans les services bancaires aux particuliers et aux entreprises.
Ces résultats s'appuient sur un deuxième trimestre 2025 tout aussi solide, au cours duquel RBC a affiché un bénéfice net de 4,4 milliards de dollars canadiens, en hausse de 11 % par rapport à l'année précédente, grâce aux contributions constantes de la Gestion de patrimoine, de l'Assurance et des Marchés des capitaux. L'acquisition de HSBC Canada a ajouté 255 millions de dollars canadiens au revenu trimestriel, et la discipline en matière de dépenses a permis de maintenir une croissance à deux chiffres du bénéfice malgré une légère augmentation des provisions pour pertes sur créances. Dans l'ensemble, les neuf premiers mois de 2025 montrent que RBC continue de transformer sa taille et sa diversification en une capacité bénéficiaire durable.
Contexte général du marché
Selon le rapport Perspectives mondiales 2025 de RBC Gestion de patrimoine, les actions mondiales sont confrontées à un " exercice d'équilibre " après deux années de gains considérables. Alors que l'enthousiasme suscité par la productivité induite par l'IA et les baisses de taux attendues continue d'alimenter l'optimisme, les valorisations restent tendues et le sentiment est devenu "plus agité". Pour les sociétés financières, l'environnement favorise une gestion disciplinée des bilans plutôt qu'une croissance agressive.
Les banques canadiennes naviguent dans une économie en perte de vitesse, marquée par le ralentissement de l'activité immobilière, l'augmentation de l'endettement des ménages et la prudence des dépenses de consommation. Dans ce contexte, la composition diversifiée des activités de RBC, qui englobe les prêts, le négoce et les revenus de commissions, lui permet de surpasser ses pairs, même dans un cycle de croissance modérée. Les investisseurs semblent le reconnaître, ce qui explique l'évaluation supérieure de l'action à l'heure actuelle.
1. La dynamique des bénéfices reste forte
La capacité bénéficiaire de RBC continue de s'accélérer, soutenue par une croissance équilibrée dans tous les principaux segments. Depuis le début de l'année, la banque a gagné 14,9 milliards de dollars canadiens, en hausse de 24 % par rapport à 2024, et le BPA dilué rajusté a augmenté de 24 % pour s'établir à 10,31 $ CA. Les services bancaires aux particuliers et aux entreprises ont affiché des marges et des volumes de prêts plus élevés, tandis que la gestion de patrimoine a bénéficié de marchés favorables et d'un afflux régulier de clients. Les Marchés des capitaux ont également enregistré une hausse des revenus de commissions et des activités de négociation, en particulier en Amérique du Nord.
L'intégration de HSBC Canada a déjà commencé à contribuer à la rentabilité, et la direction s'attend à des avantages d'échelle et à des synergies de revenus significatifs au cours des 12 à 18 prochains mois. Grâce aux investissements technologiques et aux gains de productivité en cours, RBC semble en mesure de maintenir une croissance du BPA de l'ordre de 10 % jusqu'à l'exercice 2026, un rythme que peu de sociétés comparables à l'échelle mondiale peuvent égaler.
2. Valorisation proche de la juste valeur
Le modèle d'évaluation guidé de TIKR place la juste valeur de la Banque Royale du Canada à 211,07 $ CA, soit environ 2,7 % de plus que le cours actuel de l'action. Cette sous-évaluation modeste suggère que l'action est presque entièrement évaluée, se négociant à 15,4 fois les bénéfices contre 13,7 fois pour sa moyenne sur cinq ans et 11,3 fois pour le secteur bancaire nord-américain. Les investisseurs paient clairement une prime pour la cohérence, la qualité et la fiabilité des dividendes.
Bien que l'on s'attende à une expansion limitée des multiples, la force de l'évaluation de RBC est étayée par les fondamentaux. Son rendement en dividendes de 4 %, son ratio de distribution stable et ses solides réserves de capital en font une pierre angulaire des portefeuilles défensifs. La trajectoire de l'action est probablement à l'image de sa dynamique d'exploitation : régulière, mais pas spectaculaire, avec des rendements totaux qui dépendent davantage de la croissance des bénéfices et des dividendes que du potentiel de réévaluation.
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3. Qualité du crédit et risques macroéconomiques
Le rendement du crédit demeure l'un des principaux points à surveiller à l'approche de 2026. Le total des provisions pour pertes de crédit de RBC a augmenté à 0,9 milliard de dollars canadiens au troisième trimestre, contre 0,6 milliard de dollars canadiens au deuxième trimestre, ce qui reflète en grande partie l'augmentation des provisions dans les secteurs des marchés des capitaux et des services bancaires aux entreprises. La banque a noté que son ratio de provision pour pertes sur créances est tombé à 35 points de base, en baisse de 23 points de base par rapport au trimestre précédent, ce qui indique une amélioration de la qualité des actifs malgré les vents contraires macroéconomiques.
Avec un ratio CET1 de 13,2 % et une couverture des liquidités de 129 %, la position de capital de RBC reste exceptionnellement solide. Cependant, tout ralentissement du crédit à la consommation, de l'immobilier commercial ou du commerce mondial pourrait mettre à l'épreuve sa résilience. Le ton mesuré de la direction, "vigilante, prudente, mais investie", reflète la reconnaissance du fait que le cycle actuel est arrivé à maturité, mais la base de revenus diversifiée de la banque et son bilan prudent lui confèrent une flexibilité dont peu de concurrents bénéficient.
Le bilan de TIKR
La performance de la Banque Royale du Canada jusqu'en 2025 a réaffirmé pourquoi elle demeure l'étalon-or des services bancaires canadiens. Une rentabilité record, des mesures de crédit stables et une échelle opérationnelle soutiennent sa valorisation supérieure. Cependant, comme l'action est maintenant proche de sa juste valeur et que les bénéfices reflètent déjà les avantages de l'acquisition de HSBC, les investisseurs pourraient voir des gains plus lents à l'avenir.
Pour les détenteurs d'actions à long terme, cependant, RBC reste une société à capitalisation de grande qualité. La croissance constante de son dividende, sa gestion disciplinée et son modèle d'entreprise durable continuent d'en faire l'un des moyens les plus fiables de s'exposer au système financier canadien et aux marchés du crédit nord-américains.
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Les fondamentaux de RBC sont plus solides que jamais, mais le cours de l'action reflète maintenant cette solidité. La voie à suivre devrait se traduire par des gains progressifs plutôt que par une hausse fulgurante. Les investisseurs peuvent continuer à détenir l'action pour son rendement en dividendes de 4 % et sa stabilité à long terme, tandis que ceux qui se tiennent à l'écart peuvent chercher à prendre de nouvelles positions en cas de repli sous 190 $ CA.
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