Principaux enseignements :
- Birkenstock met en œuvre une stratégie de croissance multicanal par le biais d'une expansion B2B et d'un développement des magasins de détail sur les marchés mondiaux.
- BIRK pourrait raisonnablement atteindre 58 $/action d'ici septembre 2027, sur la base de nos hypothèses d'évaluation.
- Cela implique un rendement total de 40 % par rapport au prix actuel de 41 $, avec un rendement annualisé de 19 % sur les 1,9 prochaines années.
Birkenstock Holding(BIRK) redéfinit la distribution de chaussures haut de gamme par le biais d'une expansion stratégique des canaux de distribution. Il s'agit de partenariats complets avec les détaillants, de la mise en place d'un système de vente directe aux consommateurs et de l'innovation de produits dans les régions Amériques, EMEA et APAC.
La marque d'origine allemande sert les consommateurs du monde entier grâce à sa plateforme diversifiée, qui englobe des partenariats de vente en gros avec plus de 12 000 points de contact haut de gamme, plus de 90 portes de vente au détail en propre et des capacités de commerce numérique, le tout soutenu par une intégration verticale de la fabrication.
Les offres principales comprennent des silhouettes classiques en cuir comme Arizona et Boston, des catégories de chaussures fermées en expansion, et des exécutions haut de gamme à travers sa ligne de luxe 1774, livrées à travers les canaux de vente en gros B2B et DTC.
Le leader de la chaussure a réalisé un chiffre d'affaires de 635 millions d'euros au troisième trimestre de l'exercice 2025, soit une augmentation de 16 % d'une année sur l'autre à taux de change constant. Les prévisions pour l'ensemble de l'année, malgré les vents contraires liés aux taux de change et aux pressions tarifaires, indiquent une croissance de 15 à 17 %.
Birkenstock fait preuve d'une solide exécution dans le cadre des initiatives d'expansion des canaux de distribution sous la direction du PDG Oliver Reichert et de l'équipe de direction.
L'entreprise a fait passer le nombre de ses magasins de 77 à 90 tout en atteignant une rentabilité record, avec une marge EBITDA ajustée de 34,4 %, la plus élevée de l'histoire de l'entreprise au troisième trimestre, même si elle a dû faire face à la volatilité des taux de change et à la mise en œuvre des tarifs douaniers.
L'action BIRK est entrée en bourse en octobre 2023 et se négocie sur le NYSE. Voici pourquoi l'action Birkenstock pourrait offrir des rendements substantiels jusqu'en 2027, car elle capitalise sur le passage aux achats en personne tout en renforçant sa présence dans les marchés de croissance clés.
Ce que dit le modèle pour l'action BIRK
Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Birkenstock en utilisant des hypothèses d'évaluation basées sur ses capacités de diversification des canaux de distribution et ses opportunités d'expansion sur le marché par le biais de partenariats de vente en gros et de croissance des ventes au détail en propre.
Les analystes reconnaissent les opportunités à venir pour Birkenstock, compte tenu de la force de sa marque, de son pouvoir de fixation des prix et de son approche systématique de la création d'avantages en matière de distribution, tout en maintenant une rentabilité de premier plan sur le marché des chaussures haut de gamme.
La stratégie multicanal de Birkenstock offre de multiples vecteurs de croissance, tandis que l'accent mis sur le B2B confirme que la distribution sélective peut renforcer la notoriété de la marque et l'effet de levier opérationnel dans un paysage de vente au détail en pleine évolution.
Sur la base d'une croissance annuelle estimée à 16 % du chiffre d'affaires, de marges d'exploitation de 26 % et d'un multiple d'évaluation P/E normalisé de 17,5x, le modèle prévoit que l'action BIRK pourrait passer de 41 $/action à 58 $/action.
Cela représenterait un rendement total de 40 %, ou un rendement annualisé de 19 % au cours des 1,9 prochaines années.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses pour la croissance des revenus d'une entreprise, les marges d'exploitation et le multiple C/B, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action BIRK :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 16%
Birkenstock a réalisé une solide performance au troisième trimestre fiscal, avec une croissance de 16% à taux de change constant, grâce à la dynamique de tous les segments et canaux.
Les moteurs de la croissance comprennent l'expansion des canaux B2B par le biais des partenaires grossistes existants (plus de 90% de la croissance), le développement de la vente au détail en propre visant 100 magasins d'ici la fin de l'année fiscale, et la diversification géographique avec l'APAC qui croît deux fois plus vite que les autres segments.
Nous avons utilisé une prévision de 16%, reflétant la capacité éprouvée de Birkenstock à capter la demande de chaussures haut de gamme tout en maintenant une rareté relative dans la distribution de gros et de détail.
2. Marges d'exploitation: 26%
Au cours du troisième trimestre fiscal, les marges EBIT de Birkenstock ont augmenté malgré les vents contraires liés au taux de change, soutenues par le pricing power, les gains d'efficacité de la production à l'usine de Pasewalk, et les changements favorables du mix de canaux vers le B2B.
BIRK vise une amélioration durable des marges grâce aux avantages de l'intégration verticale, à une discipline continue en matière de prix avec une réalisation de plus de 90% du prix total, et à un effet de levier opérationnel alors que la société augmente sa capacité de production pour répondre à la forte demande.
3. Multiple P/E de sortie : 17,5x
L'action Birkenstock se négocie à des multiples raisonnables par rapport à ses moyennes historiques, ce qui reflète son profil de croissance, le positionnement de sa marque et son leadership en matière de rentabilité dans l'industrie de la chaussure.
Nous maintenons des niveaux d'évaluation conservateurs compte tenu des capacités d'exécution de Birkenstock, de son pouvoir de fixation des prix et de son approche systématique visant à créer des avantages concurrentiels durables par le biais d'une distribution contrôlée et d'une excellence de fabrication.
Les avantages concurrentiels à long terme liés à l'héritage de la marque, à l'intégration verticale et aux partenariats avec les détaillants devraient soutenir des valorisations raisonnables à mesure que l'entreprise tire parti des tendances en matière d'achats en personne et élargit sa présence dans les magasins du monde entier.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action BIRK jusqu'en 2030 montrent des résultats variés en fonction de l'exécution et des conditions du marché : (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Scénario faible : vents contraires sur les devises et ralentissement de l'expansion du commerce de détail → 9 % de rendement annuel.
- Scénariomoyen : Croissance B2B et déploiement de magasins réussis → 16 % de rendement annuel
- Hypothèsehaute : forte dynamique de l'APAC et expansion des marges → 22 % de rendement annuel
Même dans le cas le plus prudent, l'action Birkenstock offre des rendements attrayants grâce à la force de la marque et à sa capacité avérée à s'adapter aux différents canaux de distribution tout en conservant son pouvoir de fixation des prix.
Le scénario haussier pour l'action BIRK pourrait offrir une performance exceptionnelle si la société réussit à accélérer l'expansion de la vente au détail tout en maximisant la pénétration des chaussures à bout fermé et en réalisant une amélioration continue des marges grâce à l'échelle de fabrication.
Les analystes de Wall Street sont à la hausse sur ces 5 sociétés de composition sous-évaluées avec un potentiel de dépassement du marché.
TIKR vient de publier un nouveau rapport gratuit sur 5 sociétés composées qui semblent sous-évaluées, qui ont battu le marché dans le passé et qui pourraient continuer à surperformer sur une période de 1 à 5 ans selon les estimations des analystes.
Vous y trouverez une analyse de 5 entreprises de grande qualité qui présentent les caractéristiques suivantes
- une forte croissance des revenus et des avantages concurrentiels durables
- des valorisations attrayantes basées sur les bénéfices prévisionnels et la croissance attendue des bénéfices
- Un potentiel de hausse à long terme soutenu par les prévisions des analystes et les modèles d'évaluation de TIKR.
C'est le genre d'actions qui peuvent générer des rendements massifs à long terme, surtout si vous les attrapez alors qu'elles se négocient encore à un prix réduit.
Que vous soyez un investisseur à long terme ou simplement à la recherche de grandes entreprises qui se négocient en dessous de leur juste valeur, ce rapport vous aidera à repérer les opportunités à forte valeur ajoutée.
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