Points clés à retenir concernant l'action Marathon Petroleum en juin 2026
- Les analystes attribuent à l’action Marathon Petroleum 6 recommandations « Achat », 3 « Surperformance », 7 « Conserver », 1 « Sous-performance » et 1 « Vendre », avec un objectif de cours moyen de 272 $, ce qui implique un potentiel de hausse d’environ 10 % par rapport au cours actuel de 247 $.
- Le modèle de scénario central de TIKR valorise Marathon Petroleum à environ 194 dollars d’ici décembre 2030, ce qui implique une perte totale d’environ 22 % par rapport aux niveaux actuels, soit un rendement négatif annualisé d’environ 5 %.
- L’action Marathon Petroleum se négocie au-dessus de ce que le modèle de TIKR considère comme durable : la manne liée à la guerre en Iran a fait passer le BPA de 1,65 $ au premier trimestre 2026 à environ 12 $ au deuxième trimestre 2026, mais le modèle indique que le marché a anticipé plus que ce que le cycle peut supporter.
- Le rapport sur les résultats du deuxième trimestre 2026, prévu le 4 août, constituera le prochain élément de vérification : la trajectoire des marges de raffinage confirmera ou remettra en cause les valorisations actuelles.
L’action Marathon Petroleum dépasse de 120 % le BPA du premier trimestre, la guerre en Iran entraînant une flambée des marges
Marathon Petroleum (MPC), le plus grand raffineur américain en volume, a publié un BPA ajusté de 1,65 $ pour le premier trimestre 2026, soit plus du double de l’estimation consensuelle des analystes (0,75 $), la guerre en Iran ayant entraîné les marges de raffinage les plus élevées depuis des années.
La société, basée à Findlay, dans l’Ohio, a traité près de 3 millions de barils par jour avec un taux d’utilisation de 89 %, enregistrant ainsi le plus faible nombre d’arrêts imprévus de la dernière décennie tout en menant à bien 40 % de son programme annuel de maintenance au cours du trimestre.
La marge de raffinage et de commercialisation a atteint 17,74 dollars par baril, soit une hausse de 32,6 % par rapport à l’année précédente, les perturbations de l’approvisionnement liées à la quasi-fermeture du détroit d’Ormuz ayant plongé les marchés mondiaux des carburants dans un déficit d’approvisionnement structurel.
La PDG Maryann Mannen a déclaré aux investisseurs lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre: « Nous sommes largement à l’abri des perturbations mondiales de l’approvisionnement en brut, car notre approvisionnement provient principalement des États-Unis et du Canada. »
La société a plus que doublé ses volumes de brut canadien sur la côte du Golfe au cours du trimestre et a établi un record d’entreprise pour les volumes totaux du réseau canadien en avril, tirant parti de l’élargissement des écarts de prix alors que les cours du brut transporté par voie maritime s’envolaient à l’échelle mondiale.
Marathon a également mis en service en mars une capacité de production supplémentaire de 30 000 barils par jour de kérosène dans sa raffinerie de Garyville, en Louisiane, tandis qu’une modernisation de l’installation de Robinson visant la production de kérosène devrait permettre d’ajouter 10 000 barils par jour supplémentaires au troisième trimestre 2026.
Marathon Petroleum a redistribué plus d’un milliard de dollars à ses actionnaires au premier trimestre 2026, dont 750 millions de dollars sous forme de rachats d’actions, et le conseil d’administration a autorisé un programme de rachat supplémentaire de 5 milliards de dollars, portant ainsi le montant total des autorisations restantes à 8,6 milliards de dollars.
La raffinerie de Galveston Bay, deuxième plus grande du pays avec une capacité de 631 000 barils par jour, a connu un incendie dans son unité de cogénération le 21 juin ; les pompiers de la raffinerie l’ont éteint sans faire de blessés. Par ailleurs, une unité de craquage catalytique fluide distincte a repris du service après un bref arrêt lié à la maintenance à la mi-juin.
Faut-il acheter l’action Marathon Petroleum en 2026 ? Les analystes sont divisés alors que les prix exceptionnellement élevés se heurtent au risque cyclique
Wall Street prévoit que le BPA de l’action Marathon Petroleum bondira à environ 12 $ au deuxième trimestre 2026, soit une hausse de près de 199 % par rapport au même trimestre de l’année dernière, les marges de raffinage se maintenant à des niveaux historiquement élevés suite au conflit avec l’Iran.
La trajectoire des estimations prospectives pour l’action Marathon Petroleum s’affaiblit ensuite fortement, le consensus s’établissant autour d’un BPA de 9 dollars au troisième trimestre 2026 et d’environ 6 dollars au quatrième trimestre 2026, à mesure que ces gains exceptionnels se normalisent, laissant au marché le soin de déterminer dans quelle mesure le pic cyclique doit être pris en compte dans une valorisation structurelle.
Les prévisions de chiffre d’affaires confirment cette courbe caractéristique d’une année de pic, le chiffre d’affaires du deuxième trimestre 2026 étant estimé à environ 42 milliards de dollars, soit une hausse de 23 % en glissement annuel, avant de redescendre vers environ 37 milliards de dollars au quatrième trimestre 2026 à mesure que les marges de craquage se resserrent.
L’EBITDA du deuxième trimestre 2026 suit la même courbe, le consensus tablant sur environ 6,3 milliards de dollars, soit une hausse de 91 % par rapport au deuxième trimestre 2025, tandis que le flux de trésorerie disponible pour ce trimestre devrait atteindre 4,1 milliards de dollars.
Sur les 17 analystes couvrant l’action Marathon Petroleum, le consensus s’établit à 6 recommandations « Achat », 3 « Surperformance », 7 « Ne pas vendre », 1 « Sous-performance » et 1 « Vente », avec un objectif de cours moyen de 272 dollars et un objectif maximal de 344 dollars.
Les analystes ne se trompent pas quant à la capacité bénéficiaire à court terme, mais les 7 recommandations « Conserver » reflètent une vision lucide de ce qui se passera lorsque la manne liée à la guerre en Iran s’estompera et que l’action aura besoin d’une génération de trésorerie structurelle pour soutenir sa valorisation actuelle.
Le rapport sur les résultats du deuxième trimestre 2026, qui sera publié le 4 août, apportera la réponse à la question que se posent les partisans de la recommandation « Conserver ». Si les marges de raffinage se maintiennent aux niveaux suggérés par le consensus, l’objectif moyen de 272 dollars trouvera son fondement. Si les marges de craquage se resserrent plus rapidement que prévu, la limite supérieure de la fourchette cible s’évaporera avant la fin de l’année.
Comparaison du BPA de l’action Marathon Petroleum avec celui de Valero et Phillips 66
L’avantage de MPC en matière d’approvisionnement en pétrole brut constituait un léger atout avant la guerre en Iran, avec un BPA normalisé de 4,07 $ au quatrième trimestre 2025, supérieur à celui de Valero (VLO) (3,27 $) et de Phillips 66 (PSX) (2,15 $).
La guerre a transformé cet avantage en un écart structurel : les estimations pour le deuxième trimestre 2026 placent le BPA normalisé de MPC à environ 12 $, contre 10,06 $ pour Valero et 6,53 $ pour Phillips 66, un écart qui persiste en 2027, MPC prévoyant un BPA d’environ 8 $ contre les 6,43 $ estimés pour Valero et les 5,03 $ estimés pour Phillips 66.
L’action Marathon Petroleum semble surévaluée à 247 $, selon le modèle de TIKR
Le modèle de scénario central de TIKR valorise Marathon Petroleum à environ 194 $ d’ici décembre 2030, ce qui implique une perte totale d’environ 22 % par rapport au cours actuel d’environ 247 $, soit un rendement négatif annualisé d’environ 5 % sur les 4,5 prochaines années.
L’écart de 53 dollars entre le cours actuel et l’objectif de 194 dollars fixé par TIKR reflète ce qui se passe lorsque le marché évalue MPC comme une entreprise à croissance structurelle générant des marges de pic de cycle, plutôt que comme un raffineur dont la capacité bénéficiaire reviendra à la normale une fois que les retombées de la guerre en Iran se seront dissipées.
Marathon Petroleum aurait besoin d’un environnement de marges de raffinage durablement bien supérieur aux normes d’avant le conflit pour justifier son cours actuel, et la projection du modèle, qui table sur une perte totale d’environ 22 % d’ici décembre 2030, indique que le marché n’a pas correctement pris en compte cette pérennité.
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