Principaux enseignements :
- Perspectives résilientes pour 2026 : The Hershey Company prévoit une croissance des ventes de 4 à 5 % et un BPA de 8 à 9 dollars pour 2026, tout en ciblant 230 millions de dollars d'économies d'efficacité pour compenser la volatilité du cacao et protéger les marges proches de 23 %.
- Plan de redressement des marges : Hershey Company prévoit une inflexion de la marge brute au T2 2026 après une compression de 17 points à 37%, soutenue par des actions sur les prix de 9% et un contrôle discipliné des coûts malgré des volumes en baisse de 3%.
- Cadre de l'objectif de prix : Sur la base d'une croissance des revenus de 3 % et de marges d'exploitation de 23 %, l'action de The Hershey Company pourrait atteindre 274 $ d'ici 2028 en utilisant un multiple de 24x aligné sur sa moyenne quinquennale de 25x.
- Hausse modélisée : L'action Hershey Company se négocie à 231 $ aujourd'hui, et un objectif de 274 $ implique une hausse totale de 19 %, ce qui se traduit par un rendement annualisé de 6 % au cours des trois prochaines années sur la base d'hypothèses prudentes concernant les marges.
Analyse du cas de Hershey Co.
The Hershey Company commence 2026 avec des prévisions de croissance des ventes de 4% à 5% et un BPA ajusté de 8 à 9 dollars, positionnant l'entreprise pour une reprise des bénéfices malgré la volatilité du cacao et les coûts tarifaires résiduels.
L'exercice 2025 s'est achevé sur un chiffre d'affaires net de 3 milliards de dollars au quatrième trimestre, en hausse de 7%, un BPA ajusté de 2 dollars et une marge brute en baisse de 17 points à 37%, les coûts élevés du cacao ayant pesé sur la rentabilité.
Le chiffre d'affaires annuel a approché 12 milliards de dollars avec des marges d'exploitation proches de 23%, reflétant des prix de 9% qui ont compensé une baisse de volume de 3% tout en soutenant 320 millions de dollars de bénéfice net trimestriel.
La direction prévoit 230 millions de dollars d'économies d'efficacité supplémentaires en 2026, ainsi qu'une baisse à un chiffre du coût des marchandises vendues, renforçant ainsi la discipline interne en matière de coûts, tout en continuant à couvrir les matières premières au-dessus des prix actuels du marché.
En outre, renforçant le cadre d'orientation de la société pour 2026, le PDG Kirk Tanner a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 : "Nous envisageons une croissance des ventes nettes de 4 à 5 % et un redressement significatif des bénéfices."
Les actions se négocient à 29 fois les bénéfices à terme, contre 25 fois il y a trois mois, tandis que l'objectif médian de 200 dollars de Wall Street est inférieur au prix actuel de 231 dollars, ce qui crée une tension sur l'évaluation alors que les fondamentaux se stabilisent en 2027.
Ce que dit le modèle pour l'action HSY
Hershey combine une croissance récente des revenus de 4,4 % avec des marges d'exploitation de 23,2 %, tandis que la volatilité du cacao et un gain d'actions de 52 % augmentent les attentes et réduisent la flexibilité de l'évaluation.
Le modèle suppose une croissance des revenus de 3,3 %, des marges d'exploitation de 22,6 % et un multiple de sortie de 24,3, ce qui donne un prix cible de 274,49 $ d'ici le 31 décembre 2008.
Cela implique une hausse totale de 18,9 % par rapport à 230,85 $ et un rendement annualisé de 6,2 %, en dessous d'un taux de rendement minimum de 10 % pour les risques liés aux biens de consommation de base.
Par conséquent, le modèle signale Vendre, car un rendement annualisé de 6,2 % ne compense pas la volatilité des produits de base et un multiple de 24,3x reflète déjà la reprise.
Le rendement annualisé projeté de 6,2 % est inférieur à un taux de rendement minimum de 10 %, et une croissance des revenus de 3,3 % avec des marges de 22,6 % capitalisées à 24,3x produit une appréciation limitée du capital et une faible rémunération ajustée au risque.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action Hershey :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 3.3%
The Hershey Company a enregistré une croissance de ses revenus de 4,4% au cours de l'année écoulée et de 7,5% sur 5 ans, mais la maturité des catégories et la normalisation des prix limitent l'accélération soutenue.
Le chiffre d'affaires du 4ème trimestre 2025 a augmenté de 7% pour atteindre 3,1 milliards de dollars et le BPA ajusté a battu les estimations de 22,1%, tandis que les prévisions de BPA pour l'ensemble de l'année de 8,20 à 8,52 dollars indiquent une stabilisation des bénéfices.
Les analystes prévoient une croissance du BPA ajusté de 30,7 % en 2026, bien que ce rebond reflète la reprise à partir d'une base plus faible en 2025 plutôt qu'une expansion structurelle de la demande.
L'hypothèse d'une croissance de 3,3 % nécessite une stabilité des prix et des volumes pour les confiseries et les produits d'épicerie, et la pression de l'élasticité ou les hausses de prix des produits de base réduiraient les gains supplémentaires.
La croissance du chiffre d'affaires et la stabilité des marges doivent s'aligner, et des résultats modestes en termes de chiffre d'affaires limitent le soutien de l'évaluation alors que les actions se négocient déjà à des multiples élevés.
L'hypothèse de revenus de 3,3 % est inférieure au taux de croissance de 4,4 % sur un an, et le modèle intègre donc la modération alors que l'action Hershey absorbe une progression de 52 % sur 12 mois.
2. Marges d'exploitation : 22,6
La société Hershey a généré des marges d'exploitation de 23,2 % au cours de l'année écoulée et de 22,5 % sur 5 ans, reflétant le pouvoir de fixation des prix de la marque et un contrôle rigoureux des coûts.
La marge EBIT a atteint 23,2 % en 2024, tandis que la marge EBITDA de 27,2 % montre l'efficacité de l'échelle malgré une croissance des revenus de seulement 0,3 % cette année-là.
La volatilité du cacao et l'exposition aux tarifs résiduels créent une pression sur les coûts, et la réalisation durable de la marge nécessite des compensations tarifaires sans érosion matérielle des volumes.
L'hypothèse de 22,6 % suppose une maîtrise des coûts et une stabilité du mélange, et même de petites surprises concernant les coûts des intrants exerceraient une pression sur les bénéfices par rapport à une capitalisation de 24,3 fois.
Les hypothèses de croissance et de marge se combinent l'une à l'autre, et des marges stables ne peuvent à elles seules compenser une croissance modérée des revenus de 3,3 %.
La prévision de marge de 22,6 % est inférieure à la marge d'exploitation de 23,2 % sur un an, et le modèle prévoit donc une légère compression à mesure que le pouvoir de fixation des prix se normalise.
3. Multiple de sortie : 24,3x
Le multiple de sortie de 24,3× capitalise les bénéfices normalisés comme des flux de trésorerie durables de biens de consommation courante plutôt que comme des bénéfices cycliques de pointe.
L'hypothèse de marché pour 2026 NTM Prix / Bénéfices normalisés est de 27,61×, et le modèle escompte ce niveau pour refléter une croissance plus lente de 3,3 % et la normalisation des marges.
Les actions ont bondi de 52 % sur 52 semaines et se négocient à près de 27,61 fois les bénéfices à terme, tandis que l'objectif moyen du consensus de 203,52 $ implique une expansion limitée de l'évaluation.
Le multiple de 24,3× suppose une durabilité des bénéfices avec des marges de 22,6 %, et tout manque à gagner entraînerait une compression du multiple plutôt qu'une expansion.
Ce multiple est inférieur au ratio C/B sur un an de 29,6×, ce qui indique que le modèle suppose une normalisation de l'évaluation, l'action Hershey revenant vers les fourchettes historiques des produits de consommation courante.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se détériorent ?
Les actions Hershey dépendent du pouvoir de fixation des prix, du contrôle des coûts du cacao et de la demande soutenue de la marque, ce qui façonne les attentes jusqu'en 2030.
- Cas faible : si l'inflation du cacao persiste et que les prix s'affaiblissent, le chiffre d'affaires augmente de 2,7 % et la marge nette se maintient à 15,4 % avec une pression sur la valorisation → 2,6 % de rendement annualisé.
- Cas moyen : Avec des prix stables et une discipline en matière de coûts, la croissance du chiffre d'affaires est proche de 3,0 % et les marges de 16,4 % soutiennent une valorisation stable → 6,7 % de rendement annualisé.
- Cas élevé : Si le volume se rétablit, un rendement annualisé de 6,7 % est possible.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Hershey à partir de maintenant ?
Grâce au nouvel outil d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance des revenus
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et les rendements totaux dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, afin que vous puissiez voir rapidement si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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