Principaux enseignements :
- Extension de la licence ETF : MSCI Inc a prolongé jusqu'en 2035 son contrat-cadre de licence d'indice avec BlackRock, garantissant ainsi des flux de revenus à long terme liés aux ETF et liés à plus de 200 milliards de dollars de flux entrants en 2025 dans les indices de référence MSCI.
- Expansion basée sur l'IA : MSCI Inc a déclaré 10 millions de dollars de ventes d'outils basés sur l'IA en 2025 et a réduit les coûts des données des marchés privés de 30%, renforçant ainsi l'effet de levier sur les marges des solutions d'analyse et d'actifs privés.
- Projection de prix : Sur la base d'une croissance des revenus de 9%, de marges d'exploitation de 58% et d'un multiple de sortie de 26x, MSCI Inc pourrait atteindre 744 dollars d'ici décembre 2028, contre 512 dollars aujourd'hui.
- Profil de rendement : Cela implique une hausse de 45 % à partir de 512 $, ce qui équivaut à un rendement annualisé de 14 % sur trois ans, les bénéfices étant composés à des taux à deux chiffres.
Analyse des arguments en faveur de MSCI Inc.
MSCI Inc.(MSCI) entame l'année 2026 avec son accord de licence BlackRock ETF prolongé jusqu'en 2035, s'assurant une exposition à plus de 200 milliards de dollars d'afflux d'ETF en 2025 et renforçant la visibilité sur la croissance des frais basés sur les actifs pour l'année à venir.
Le chiffre d'affaires des actions MSCI a augmenté de 11 % au quatrième trimestre 2025, l'exposition aux indices boursiers ayant progressé de 23 % pour atteindre 378 milliards de dollars, grâce à un afflux record de 50 milliards de dollars d'ETF depuis le début de l'année, au début de 2026.
La marge brute a atteint 2,58 milliards de dollars en 2025 avec des marges de 82%, tandis que le bénéfice d'exploitation a grimpé à 1,71 milliard de dollars avec des marges d'exploitation de 55%, reflétant l'économie des abonnements évolutifs et la croissance disciplinée des dépenses.
Cependant, les dépenses d'EBITDA ajusté ont augmenté de 13 % en 2025 en raison de l'augmentation des effectifs, des indemnités de licenciement et des investissements technologiques, alors que l'efficacité de l'IA a réduit les coûts des données privées de plus de 30 % et a contribué à hauteur de 10 millions de dollars à la vente de nouveaux outils.
La semaine dernière, lors de la conférence UBS sur les services financiers, le directeur financier Andrew Wiechmann a déclaré : "Nous sommes un compounder à long terme", citant 13% de TCAC des revenus, 15% de TCAC de l'EBITDA et 16% de TCAC du BPA depuis l'introduction en bourse comme preuve de la durabilité de la croissance structurelle.
La croissance des solutions de capital privé a rebondi à 15 % au cours du dernier trimestre, tandis que la croissance du taux d'exécution des souscriptions d'indices s'est améliorée à 9 % grâce à l'accélération des flux d'indexation personnalisée et d'allocation internationale.
À 512 dollars par action et 26 fois les bénéfices modélisés, le titre affiche une croissance des revenus de 9 % et des marges de 58 %, ce qui soulève la question de savoir si la dynamique soutenue des ETF et l'échelle basée sur l'IA justifient une valorisation de 744 dollars d'ici 2028.
Ce que dit le modèle pour l'action MSCI
Les performances récentes montrent que MSCI a enregistré une croissance de 9,7 % de son chiffre d'affaires et des marges d'exploitation de 53,5 %, et qu'elle a prolongé sa licence BlackRock ETF jusqu'en 2035, tout en captant plus de 200 milliards de dollars d'afflux d'ETF.
Le cadre d'évaluation utilise une hypothèse de croissance des revenus de 9,1 % et une hypothèse de marge d'exploitation de 58,0 %, et applique un multiple de sortie de 26,3x qui produit un prix cible de 744,42 $ d'ici le 31/12/28.
Au cours actuel de 511,84 $, le modèle calcule une hausse totale de 45,4 % et un rendement annualisé de 13,9 %, et ce niveau de rendement dépasse un taux de rendement minimum de 10 %.
Le modèle émet une conclusion d'achat car un rendement annualisé de 13,9% à un multiple de sortie de 26,3x fournit une compensation adéquate pour la volatilité et la pression du segment de durabilité au sein de la composition des bénéfices de MSCI.
Un rendement annualisé de 13,9 % dépasse un taux critique de 10 % et soutient l'appréciation du capital plutôt que sa préservation, car l'objectif de 744,42 $ intègre une croissance durable des frais basés sur les actifs et des attentes stables de marge de 58,0 %.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici ce que nous avons utilisé pour les actions MSCI :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 9,1
L'action MSCI a enregistré une croissance des revenus de 9,7% au cours de l'année écoulée et de 13,1% sur 5 ans, tandis que la croissance sur 10 ans de 11,3% montre une expansion durable des abonnements à l'indice et à l'analyse.
La dynamique des commissions basées sur les actifs a soutenu le chiffre d'affaires de 3,13 milliards de dollars en 2025 et les entrées liées aux ETF ont dépassé les 200 milliards de dollars, et l'extension de la licence BlackRock jusqu'en 2035 garantit la visibilité des flux de commissions récurrentes.
L'hypothèse d'un chiffre d'affaires de 9,1 % nécessite un afflux soutenu d'ETF et une rétention stable dans les domaines de la durabilité et de l'analyse, et tout ralentissement vers un chiffre moyen à un chiffre réduirait le levier d'exploitation et mettrait la pression sur la croissance des bénéfices.
Cette hypothèse est inférieure à la croissance du chiffre d'affaires de 9,7 % sur un an, car la composition des indices arrive à maturité et les flux d'ETF se normalisent, et l'augmentation de la valorisation dépend d'une croissance régulière des abonnements plutôt que d'une accélération.
2. Marges d'exploitation : 58%
L'action MSCI a généré des marges d'exploitation de 53,5 % au cours de l'année écoulée et de 52,2 % sur cinq ans, grâce à des marges brutes élevées de 82,4 % et à une infrastructure de données évolutive.
En fait, le bénéfice d'exploitation a atteint 1,71 milliard de dollars pour un chiffre d'affaires de 3,13 milliards de dollars, et la direction a cité des gains de productivité provenant d'initiatives d'IA qui réduisent le coût par point de données de plus de 30%.
L'hypothèse d'une marge de 58,0 % nécessite une discipline continue en matière de coûts et une évolution du mix vers l'indexation et l'analyse, et une croissance des dépenses supérieure à la croissance des revenus inverserait l'effet de levier et comprimerait la capacité bénéficiaire.
Cette hypothèse est supérieure à la marge d'exploitation de 53,5 % sur un an, car l'augmentation progressive de la marge repose sur les avantages de l'échelle et de l'automatisation, et la stabilité de la valorisation dépend de la maîtrise des dépenses pour maintenir ces gains.
3. Multiple P/E de sortie : 26,3x
L'action MSCI s'est négociée à 31,5x au cours de l'année écoulée et à 39,8x sur 5 ans, alors que les attentes actuelles intègrent une normalisation après des cycles de croissance élevés.
Le multiple de sortie de 26,3x capitalise les bénéfices normalisés dans le cadre d'un profil de revenus de 9,1 % et de marges de 58,0 %, et il suppose une durabilité constante des frais sans expansion du multiple au-delà des niveaux du marché.
L'hypothèse de marché pour 2026 NTM P/E est de 26,3x, et le modèle s'aligne sur ce niveau alors que la croissance se modère et que l'octroi de licences pour les indices reste concentré dans les grands partenaires ETF.
Ce niveau est inférieur au ratio C/B sur un an de 31,5, car la durabilité des bénéfices reste forte, mais l'expansion des multiples est limitée, et tout manque de revenus ou de marges aurait pour effet de comprimer la valorisation plutôt que de l'augmenter.
Que se passe-t-il si les choses vont mieux ou moins bien ?
Les rendements des actions MSCI dépendent des flux d'actifs liés aux ETF, de la fidélisation des abonnements à travers l'indice et les analyses, et de la gestion disciplinée des marges jusqu'en 2030.
- Hypothèsebasse : si les flux entrants d'ETF ralentissent et que la demande d'abonnements diminue, le chiffre d'affaires augmente de 7,6 % et les marges nettes se maintiennent à près de 41,3 % → rendement annualisé de 7,8 %.
- Cas moyen : Avec une demande stable pour les ETF et une fidélisation stable des entreprises, le chiffre d'affaires augmente de 8,5 % et les marges nettes atteignent 43,4 % → 12,7 % de rendement annualisé.
- Cas élevé : si les flux internationaux s'accélèrent et que l'adoption de l'analytique se développe, le chiffre d'affaires atteint 9,3 % et les marges nettes approchent 45,1 % → 17,1 % de rendement annualisé.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action MSCI à partir de maintenant ?
Grâce au nouvel outil du modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et les rendements totaux dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, afin que vous puissiez voir rapidement si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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