Principaux enseignements :
- Une puissance mondiale : Vinci (DG) fait feu de tout bois, avec un chiffre d'affaires en hausse de 3 % au premier semestre, grâce à une progression de 11 % de Vinci Airports et à une croissance solide de l'activité Energy Solutions.
- Projection de prix : Notre modèle prévoit que le titre pourrait atteindre 161 € par action d'ici décembre 2027.
- Rendements attendus : Cet objectif implique un rendement annualisé attrayant de 15,9 %, ce qui suggère que le marché sous-évalue le potentiel de croissance à long terme de l'entreprise.
- Transition énergétique : L'entreprise s'oriente avec succès vers les énergies vertes, sa division Cobra IS ayant obtenu d'importants projets dans le domaine des énergies renouvelables, notamment un PPP de 35 ans pour le transport d'électricité en Australie.
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Vinci(DG), le géant français des concessions et de la construction, exploite un modèle d'entreprise très diversifié qui lui permet de résister aux cycles économiques. Au premier semestre 2025, le chiffre d'affaires a atteint près de 35 milliards d'euros, en croissance de 3% malgré une base de comparaison élevée.
Si le segment de la construction a connu un léger recul, celui-ci a été plus que compensé par l'essor de l'activité des concessions. Le trafic de Vinci Airports a augmenté dans 14 pays, ce qui a fait progresser le chiffre d'affaires de 11 %.
Cependant, l'action a été confrontée à des vents contraires en raison de l'incertitude politique en France et d'une nouvelle surtaxe de l'impôt sur les sociétés qui a affecté le bénéfice net à hauteur de 293 millions d'euros.
L'action se négociant à 121 euros, ces problèmes fiscaux temporaires pourraient avoir créé une opportunité d'achat pour les investisseurs à long terme.
Ce que dit le modèle pour l'action DG
Nous avons évalué le potentiel de Vinci jusqu'en 2027, en tenant compte de la poursuite de la reprise des voyages dans le monde et de la croissance structurelle de sa division énergie.
En utilisant une prévision de croissance des revenus de 3,1% (CAGR) et des marges d'exploitation de 12,9%, le modèle prévoit que l'action pourrait atteindre 161 € d'ici la fin de 2027.
Cela implique un rendement annualisé de 15,9 % au cours des deux prochaines années.
Ce profil de rendement est exceptionnel pour une action industrielle de grande capitalisation, ce qui suggère que la valorisation actuelle est déconnectée de la capacité bénéficiaire de l'entreprise.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action DG :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 3.1%
La croissance est généralisée mais modérée.
Vinci Airports continue de se distinguer, avec une croissance à deux chiffres au Japon, au Mexique et à Budapest. L'intégration de l'aéroport d'Edimbourg devrait également apporter une contribution significative au second semestre.
Dans le domaine de l'énergie, la division Cobra IS tire parti de la transition écologique. Elle a récemment bouclé le financement d'un important projet de transmission en Australie, qui comprend 240 kilomètres de lignes électriques.
Nous prévoyons une croissance constante du chiffre d'affaires de 3,1% CAGR jusqu'en 2027, grâce à l'augmentation des prix des routes à péage (indexés sur l'inflation) et à la croissance des volumes dans les aéroports et l'énergie.
2. Marges d'exploitation : 12.9%
Vinci améliore structurellement ses marges, l'activité Concessions à forte marge progressant plus vite que l'activité Construction à plus faible marge.
Le management note que le résultat opérationnel courant (ROPA) a progressé de 11,9% au premier semestre, avec des marges en progression dans la plupart des divisions. Vinci Airports, à lui seul, a vu ses marges s'améliorer significativement avec le retour du trafic.
Nous prévoyons que les marges d'exploitation augmenteront à 12,9%, reflétant cette évolution favorable du mix et les efficacités opérationnelles en cours.
3. Multiple P/E de sortie : 14,8x
Vinci se négocie actuellement à environ 13,3 fois les bénéfices, ce qui est relativement faible par rapport à son histoire et à la qualité de ses actifs.
Notre modèle prévoit un multiple de sortie de 14,8x d'ici 2027.
Nous avons choisi un multiple qui représente une revalorisation modeste. Alors que le marché digère l'impact ponctuel des hausses d'impôts en France et se concentre sur les contrats d'infrastructure à long terme de la société, qui offrent une protection contre l'inflation, nous pensons que les investisseurs seront prêts à payer une prime légèrement plus élevée.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Même dans des scénarios prudents, l'action semble résistante (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Hypothèsebasse : si la demande de voyages ralentit ou si les taxes augmentent encore, l'action pourrait encore offrir un rendement annuel de 2,9 % (en préservant le capital).
- Cas moyen (long terme) : Jusqu'en 2029, même avec des estimations prudentes, nous prévoyons un solide rendement annuel de 7,9 %.
- Cas élevé : Si les projets énergétiques s'accélèrent et que les marges augmentent plus rapidement que prévu, les rendements pourraient atteindre 11,8 % sur un horizon de 5 ans.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Vinci à partir de maintenant ?
Avec le nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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