Principales statistiques pour l'action Hasbro
- Performance de la semaine dernière : -2,5
- Fourchette de 52 semaines : 49 $ à 107
- Prix actuel : 92,6
Que s'est-il passé ?
Le géant du jouet et du jeu Hasbro(HAS) a réalisé un bénéfice d'exploitation ajusté de 1,1 milliard de dollars au cours de l'exercice 2025, un record pour l'entreprise, même si une dépréciation du goodwill de 1,0 milliard de dollars a entraîné une perte nette de 322,4 millions de dollars en GAAP, et l'action se négocie maintenant à 92,60 $ contre un plus bas de 52 semaines de 49,00 $.
Lesrésultats du quatrième trimestre 2025, publiés le 10 février, ont généré un chiffre d'affaires de 1,5 milliard de dollars, en hausse de 31 % par rapport à l'année précédente, avec un bénéfice d'exploitation ajusté qui a bondi de 180 % pour atteindre 315 millions de dollars. Magic : The Gathering, le jeu de cartes à collectionner phare qui est à la base du segment à forte marge de Wizards of the Coast, a enregistré une croissance de 141 % de son chiffre d'affaires grâce aux jeux de cartes Avatar : Le dernier maître de l'air et Final Fantasy.
Wizards of the Coast, la division de jeux responsable de Magic et de Donjons et Dragons, qui génère près de la moitié du chiffre d'affaires de la société avec une marge d'exploitation de 46 %, a augmenté son chiffre d'affaires annuel de 44,7 % pour atteindre 2,2 milliards de dollars et a dégagé un bénéfice d'exploitation sectoriel de plus de 1,0 milliard de dollars, soit un profil de marge bien supérieur à celui de ses homologues spécialisés dans les jeux, tels que Bandai Namco.
En outre, Gina Goetter, directrice financière et directrice de l'exploitation, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 que "le bénéfice d'exploitation ajusté a augmenté de 36 % pour atteindre 1,1 milliard de dollars, avec une marge d'exploitation ajustée de 24,2 %, en hausse de près de 400 points de base par rapport à l'année dernière, grâce à un mix favorable et à la productivité des coûts", soulignant que l'expansion de la marge est due au mix d'activités plutôt qu'à des éléments ponctuels.
Le 19 mars dernier, Hasbro et son partenaire logistique GXO ont ouvert un centre de distribution américain de 600 000 pieds carrés à Midway, en Géorgie, prévoyant 8 millions de dollars d'économies annuelles en termes de productivité, une étape opérationnelle tangible soutenant l'objectif de redressement du segment des produits de consommation vers des marges d'exploitation de 6 à 8 % en 2026.
Les perspectives d'avenir de Hasbro reposent sur trois forces combinées : un programme de rachat d'actions de 1,0 milliard de dollars autorisé par le conseil d'administration, un programme de divertissement en 2026 ancré par quatre films liés à Disney, dont Toy Story 5 et Avengers : Doomsday, et un pipeline de lancement de jeux numériques en 2027 comprenant les titres autoédités EXODUS et WARLOCK, tous deux en développement depuis 2019, contre une fourchette de prévisions d'EBITDA ajusté consolidé de 1,4 à 1,45 milliard de dollars.
L'avis de Wall Street sur l'action HAS
Le bénéfice d'exploitation ajusté record de 1,1 milliard de dollars réalisé par Hasbro en 2025 valide directement la fourchette de prévisions pour 2026 de 1,4 à 1,45 milliard de dollars d'EBITDA ajusté, car le segment Wizards of the Coast soutient à lui seul une marge d'exploitation de 46% qui ancre la stabilité de la marge consolidée.
Les estimations de TIKR prévoient une augmentation du BPA normalisé de 5,54 $ en 2025 à 6,26 $ en 2027 et 6,82 $ en 2028, une trajectoire soutenue par la base de joueurs Magic : The Gathering de Wizards, qui dépasse désormais 1 million de participants à des jeux organisés, et par quatre films Disney qui augmenteront le chiffre d'affaires des produits de consommation en 2026.
Treize des 16 analystes couvrant Hasbro ont une note d'achat ou de surperformance, avec un objectif de prix moyen de 112,80 $ impliquant une hausse de 21,8 % par rapport à 92,60 $, reflétant la confiance dans la reprise des bénéfices normalisés que la perte nette de 322,4 millions de dollars selon les PCGR, gonflée par une charge de goodwill sans effet sur la trésorerie, dissimule activement.
La fourchette cible des analystes s'étend de 95,00 $ au plus bas à 124,00 $ au plus haut, où la baisse est liée à des vents contraires tarifaires continus absorbant des coûts estimés à 60 millions de dollars en 2026, et la hausse dépend de la vitesse du Magic Set et des quatre superproductions Disney converties en produits de consommation dans les points de vente.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle TIKR vise 126,40 $ par action d'ici décembre 2030, grâce à un taux de croissance annuel moyen de 3,4 % des revenus et à des marges de revenu net passant de 13,6 % en 2025 à 17,4 % d'ici l'horizon prévisionnel, grâce à la gamme Universes Beyond de Wizards, riche en droits d'auteur, et aux 150 millions de dollars d'économies de coûts annuelles prévues pour 2026.
Le marché évalue Hasbro sur la base d'une année de pertes GAAP ; le BPA normalisé de 5,54 $ raconte une histoire fondamentalement différente.
Le flux de trésorerie disponible passant de 0,69 milliard de dollars en 2025 à 0,96 milliard de dollars en 2027 soutient l'objectif TIKR de 126,40 dollars, l'autorisation de rachat de 1,0 milliard de dollars et les économies annuelles de 8 millions de dollars prévues pour le centre de distribution de Midway, en Géorgie, venant s'ajouter au rendement.
Le programme de rachat d'actions d'un milliard de dollars autorisé par le conseil d'administration, divulgué le 10 février, montre que la direction est convaincue que l'action à 92,60 dollars sous-estime la capacité bénéficiaire de la marge EBIT ajustée de 24,2 % déjà confirmée.
Une détérioration de la vitesse des jeux Magic : The Gathering, qui a entraîné une croissance de 60 % du chiffre d'affaires en 2025 et qui sous-tend l'ensemble du profil de marge de Wizards, briserait le taux de croissance annuel moyen du chiffre d'affaires de 3,4 % du modèle TIKR et comprimerait directement l'objectif de 126,40 $.
Le lancement du jeu vidéo EXODUS, confirmé pour le premier semestre 2027 et en développement depuis 2019, est le prochain point de données binaires ; les dépenses de marketing avant le lancement s'intensifiant jusqu'à la fin de 2026 indiqueront si la stratégie numérique d'auto-édition d'Hasbro justifie les coûts de développement élevés qui pèsent déjà sur les marges futures de Wizards.
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