Principaux enseignements :
- L'opportunité du "dégroupage" : Suite à la séparation de Worldpay, FIS a émergé en tant que compounder plus léger et plus ciblé, se négociant à une décote par rapport à son évaluation historique.
- L'histoire de l'expansion des marges : Le modèle d'évaluation suppose une augmentation significative de la rentabilité, avec des marges d'exploitation passant à 19,5 % à mesure que la société optimise ses activités bancaires de base et ses activités sur les marchés des capitaux.
- Projection de prix : Le modèle d'évaluation indique un objectif de 81 dollars d'ici 2027, ce qui laisse présager une hausse substantielle par rapport aux niveaux actuels de suppression.
- Des rendements convaincants : Avec un rendement annualisé implicite de 18,1 %, le modèle indique qu'il s'agit d'un "achat fort", grâce à la combinaison de l'expansion des multiples et d'une croissance à deux chiffres des bénéfices.
Fidelity National Information Services(FIS) est une valeur classique de "spin-off". Après s'être débarrassée de l'activité Worldpay, la société restante est un géant de la technologie financière ciblé que le marché a laissé pour mort.
La direction, emmenée par Stephanie Ferris, PDG, est actuellement en tournée pour raconter ce "nouveau chapitre". Lors de la récente UBS Global Technology Conference, l'équipe a souligné que le bruit dans les chiffres GAAP (dû à la séparation) masque la force sous-jacente de l'entreprise.
Le directeur financier James Kehoe a fait remarquer que si les taux d'imposition GAAP fluctuent en fonction de la "composition nationale et internationale", les paramètres opérationnels ajustés se stabilisent.
Sur le plan financier, l'action semble mal évaluée.
Se négociant à 59 dollars, FIS est évaluée à une fraction de ses multiples historiques. Le marché l'évalue comme un acteur historique stagnant, mais le modèle d'évaluation suggère qu'un retournement de croissance est imminent.
Ce que dit le modèle pour l'action FIS
Cette analyse évalue le potentiel de FIS jusqu'en 2027, en tenant compte d'un pivot réussi vers une croissance plus élevée et l'efficacité opérationnelle.
Le modèle signale un "Achat fort".
En utilisant une prévision de croissance des revenus de 12,0 % (CAGR) et des marges opérationnelles de 19,5 %, le modèle indique un prix cible de 81 $ d'ici décembre 2027.
Cela implique un rendement annualisé puissant de 18,1 % par rapport aux niveaux d'aujourd'hui.
Le modèle suggère que le prix actuel de 59 $ est un plancher. Si FIS peut réaliser l'expansion des marges prévue, la combinaison de la croissance des bénéfices et d'une réévaluation à un multiple de marché standard génère un alpha significatif.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses pour la croissance des revenus d'une entreprise, les marges d'exploitation et le multiple C/B, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action FIS :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 12,0 %
Le modèle suppose une forte accélération.
Alors que la croissance historique a été modérée (3,1% au cours de l'année dernière), le "nouveau FIS" vise un retour à des taux de croissance à deux chiffres grâce à des ventes croisées avec son énorme base de clients bancaires.
Le modèleprévoit un TCAC de 12,0 %, reflétantla thèse du "retournement" où la société reprend pied en tant que leader de la complication fintech.
2. Marges d'exploitation : 19.5%
La rentabilité est le levier clé.
Le modèle suppose que les marges d'exploitation passeront de 14,9 % à 19,5 % d'ici 2027.
Cette expansion de 460 points de base est agressive mais réalisable si l'entreprise tient ses promesses de réduction des coûts et de simplification après la cession.
3. Multiple P/E de sortie : 9,5x
Même en cas de reprise, l'évaluation reste prudente.
Le modèle prévoit un multiple de sortie de seulement 9,5x.
Il s'agit d'un multiple d'aubaine pour une entreprise de logiciels. À titre de comparaison, FIS s'est négociée à 16,9 fois les bénéfices en moyenne au cours des 10 dernières années. En maintenant le multiple de sortie à un niveau bas (à un chiffre), le modèle intègre une énorme "marge de sécurité".
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Le profil risque/récompense est fortement orienté à la hausse en raison de la faible évaluation de départ (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Cas faible : Si le redressement échoue et que les marges restent stables, le faible multiple de 9,5x protège la baisse, ce qui maintiendra probablement l'action dans une fourchette proche de 60 $.
- Cas de base : Avec une exécution sur les marges (19,5 %), l'objectif est de 81 $, soit un rendement annuel de 18,1 %.
- Cas le plus élevé : Si le marché réévalue FIS à son multiple historique de 13x-14x, l'action pourrait facilement dépasser les 100$, offrant un potentiel "multi-bagger" à partir de ces bas niveaux.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action FIS à partir de maintenant ?
Avec le nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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