Points clés à retenir concernant l'action FedEx
- FedEx a enregistré au troisième trimestre une hausse de son chiffre d’affaires de 8 % en glissement annuel, à 24,00 milliards de dollars, soit le taux de croissance trimestriel le plus élevé depuis au moins huit trimestres.
- Le résultat d'exploitation s'est maintenu à 1,67 milliard de dollars pour le deuxième trimestre consécutif, tandis que la marge d'exploitation s'est resserrée à 7 % malgré l'accélération du chiffre d'affaires.
- Le segment Federal Express a augmenté sa marge d'exploitation ajustée de 50 points de base, enregistrant ainsi son sixième trimestre consécutif de progression de la marge.
- Le modèle de TIKR valorise l’action FDX à environ 370 dollars d’ici mai 2030, ce qui implique un rendement total d’environ 13 % par rapport au cours actuel.
FedEx a enregistré son meilleur trimestre en termes de chiffre d’affaires depuis des années, mais la situation des marges est à double tranchant
FedEx Corporation (FDX) a affiché son plus fort taux de croissance trimestriel du chiffre d’affaires depuis des années à l’issue de ses résultats du troisième trimestre de l’exercice 2026, avec un chiffre d’affaires de 24 milliards de dollars, dans un contexte de dynamisme du marché B2B et d’une saison de pointe record.
La société exploite l’un des plus grands réseaux logistiques au monde, acheminant des colis et du fret dans plus de 220 pays via son réseau aérien et terrestre Federal Express et, jusqu’au 1er juin, via sa division FedEx Freight spécialisée dans le transport de lots partiels.
La croissance du chiffre d’affaires de 8 % en glissement annuel provient principalement du segment Federal Express, dont le chiffre d’affaires a progressé de 10 %.
Le chiffre d’affaires des envois nationaux aux États-Unis a progressé de 10 % et celui des envois internationaux à l’exportation de 8 %, ces deux hausses étant portées par l’amélioration des rendements et la progression des volumes.
Le PDG Raj Subramaniam a qualifié le troisième trimestre de « période de pointe la plus rentable à ce jour », attribuant ce résultat à l’amélioration des prévisions de la demande, à la rigueur en matière de qualité des revenus dans les secteurs B2B et aux premiers gains d’efficacité du programme Network 2.0.
La société table désormais sur un bénéfice ajusté par action dilué compris entre 19,30 et 20,10 dollars pour l’ensemble de l’exercice, contre une fourchette précédente de 17,80 à 19,00 dollars.
La scission de FedEx Freight, prévue pour le 1er juin, se déroule comme prévu, et la direction a décrit cette séparation comme un catalyseur permettant de dégager une valeur significative à long terme pour les actionnaires.
Le chiffre d’affaires de FedEx s’accélère, mais la marge d’exploitation ne suit pas
La croissance du chiffre d’affaires a atteint 8 % en glissement annuel au cours du dernier trimestre, soit le taux le plus élevé sur les huit derniers trimestres.
La marge brute s’est établie à 6,29 milliards de dollars, restant globalement stable par rapport à la même période de l’année précédente malgré l’accélération du chiffre d’affaires.
La marge brute s'est resserrée à 26 %, contre 31 % au même trimestre de l'année précédente, ce qui indique que la hausse des coûts a dépassé celle du chiffre d'affaires au niveau de la marge brute.
Le résultat d'exploitation s'est maintenu à 1,67 milliard de dollars pour le deuxième trimestre consécutif, inchangé malgré la hausse du chiffre d'affaires.
La marge d’exploitation s’est établie à 7 %, inchangée par rapport à la période précédente et bien en deçà des 11 % enregistrés par l’entreprise au cours du trimestre comparable de l’année dernière.
Cet écart illustre bien la situation : FedEx enregistre la plus forte croissance de son chiffre d’affaires depuis des années, mais le compte de résultat montre que la structure des coûts n’a pas encore suivi le rythme.
FedEx est à la traîne de DHL en matière de marges d’exploitation, tandis qu’UPS est encore plus loin derrière
Deutsche Post AG (DHL) a affiché une marge d'exploitation de 7 % au cours du dernier trimestre, dépassant de peu le résultat de 7 % de FedEx et celui de 6 % réalisé par UPS.
FedEx occupe la position intermédiaire au sein de ce groupe de référence depuis trois trimestres consécutifs, se classant derrière DHL tout en devançant United Parcel Service (UPS) d’une courte tête.
L'écart entre DHL et FedEx est plus faible que ne le laisserait supposer le compte de résultat présenté dans cet article : la compression de la marge brute de FedEx n'a pas encore entraîné de désavantage par rapport à ses concurrents en termes de marges d'exploitation, ce qui signifie que le problème de structure des coûts est partiellement absorbé plutôt que pleinement visible dans la comparaison concurrentielle.
L’action FedEx est-elle sous-évaluée en 2026 ? Le modèle de TIKR, qui table sur 370 dollars, pose une condition
Le modèle de TIKR valorise FedEx à environ 370 dollars d’ici mai 2030, ce qui implique un rendement total d’environ 13 % par rapport au cours actuel de 326 dollars, soit environ 3 % par an.
La condition que le compte de résultat associe à cet objectif est la reprise de la marge d’exploitation.
Le chiffre d’affaires est déjà au rendez-vous : le taux de croissance de 8 % au troisième trimestre est la preuve comptable que la stratégie commerciale de FedEx porte ses fruits dans les secteurs B2B à forte marge.
Ce qui n’a pas encore suivi, c’est la progression du résultat d’exploitation que les 2 milliards de dollars d’économies cumulées du programme « Network 2.0 » devraient générer, et l’objectif de TIKR dépend de la concrétisation de cette évolution avant la fin de la décennie.
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Qu’a déclaré FedEx au sujet de la scission de FedEx Freight ?
La direction a confirmé que la scission de FedEx Freight, prévue pour le 1er juin 2026, se déroule comme prévu et s’attend à ce que cette séparation génère une valeur significative à long terme pour les actionnaires en permettant à l’activité principale de Federal Express de se concentrer sur des secteurs à plus forte marge.
