Principaux enseignements :
- Expansion de la plateforme: 14% de croissance des revenus récurrents grâce à de nouvelles offres financières et informatiques en plus de l'offre HCM de base.
- Projection de prix: Sur la base de l'exécution actuelle, l'action PCTY pourrait atteindre 162 $ d'ici juin 2028.
- Gains potentiels: Cet objectif implique un rendement total de 28 % par rapport au prix actuel de 127 $.
- Rendement annuel: Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 11 % au cours des 2,4 prochaines années.
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Paylocity Holding Corporation(PCTY) vient de terminer un premier trimestre solide de l'exercice 2026 avec des revenus récurrents en hausse de 14% et un chiffre d'affaires total atteignant 408 millions de dollars.
La société a conclu sa plus grande acquisition à ce jour, Airbase, tout en se développant au-delà du logiciel HCM traditionnel dans le bureau du directeur financier et les départements informatiques.
Le PDG Toby Williams met en œuvre une stratégie agressive d'expansion de la plateforme centrée sur les flux de travail alimentés par l'IA.
L'entreprise a augmenté son objectif de chiffre d'affaires à long terme de 2 à 3 milliards de dollars, tout en augmentant ses attentes en matière de rentabilité.
La marge d'EBITDA ajusté a atteint 35,9% au premier trimestre et la direction prévoit d'atteindre des marges d'EBITDA de 40-45% à long terme.
En dépit d'une forte dynamique, l'action Paylocity se négocie autour de 127 dollars, soit une baisse significative par rapport à ses plus hauts niveaux, ce qui offre un potentiel de hausse pour les investisseurs qui reconnaissent la position de l'entreprise dans le domaine des logiciels de gestion des ressources humaines.
Ce que dit le modèle pour l'action Paylocity
Nous avons analysé la transformation de Paylocity, qui est passé d'un simple fournisseur de HCM à une plateforme complète couvrant les RH, la finance et l'informatique.
La société s'étend au-delà de la gestion des salaires et des avantages sociaux.
- L'acquisition d'Airbase ajoute la gestion des dépenses et les flux de travail financiers, créant ainsi une plateforme intégrée permettant aux clients de gérer leurs employés et leurs opérations commerciales.
- Grâce à l'intégration de l'IA, Paylocity s'empare de parts de marché à mesure que les entreprises consolident leurs fournisseurs.
- La société s'adresse aux entreprises du marché intermédiaire et entretient de solides relations avec des courtiers qui représentent plus de 25 % des nouvelles affaires.
- Cet avantage en matière de distribution offre une certaine résilience, tandis que l'expansion de la plateforme crée des opportunités de ventes croisées sans précédent.
En utilisant une prévision de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 8,9 % et des marges d'exploitation de 31,1 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 162 $ d'ici 2,4 ans. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 16,3x.
Cela représente une compression par rapport aux moyennes historiques du P/E de Paylocity de 24,5x (un an) et 50,9x (cinq ans).
Ce multiple plus faible tient compte des risques d'intégration liés à l'acquisition d'Airbase et de la modération potentielle des dépenses en logiciels.
La valeur réelle réside dans le maintien de l'expansion de la plateforme tout en conservant des niveaux de service et des relations de courtage de premier plan.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action PCTY :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 8,9
La croissance de Paylocity est centrée sur l'expansion de la plateforme au-delà de HCM. La société a réalisé une croissance organique de 14% de son chiffre d'affaires récurrent au premier trimestre, grâce à une forte demande pour les offres HCM et les nouvelles offres financières. La direction s'attend à ce que la dynamique se poursuive à mesure que Paylocity for Finance gagne du terrain.
L'acquisition d'Airbase ajoute des capacités de gestion des dépenses qui, selon la direction, font l'objet d'une forte adoption initiale.
Au-delà de la finance et de l'informatique, la société dispose d'une énorme marge de manœuvre dans le domaine du HCM de base, avec une pénétration relativement faible sur son marché cible des entreprises de taille moyenne.
2. Marges d'exploitation: 31.1%
Paylocity maintient une forte rentabilité tout en investissant dans le développement de produits.
La société a réalisé une marge EBIDTA ajustée de 35,9% au premier trimestre, bénéficiant de l'effet de levier opérationnel et des gains d'efficacité liés à l'IA.
La direction a relevé ses objectifs de marge à long terme à 40-45% de l'EBITDA ajusté, citant les avantages de l'automatisation de l'IA dans les opérations d'ingénierie, de vente et de service.
L'utilisation des fonctions alimentées par l'IA a plus que doublé, avec plus de 1,2 million de questions auxquelles l'assistant IA a répondu.
3. Multiple P/E de sortie : 16,3x
Le marché évalue Paylocity à 16,7 fois les bénéfices. Nous supposons que le P/E se comprimera légèrement à 16,3x au cours de notre période de prévision.
L'intégration à court terme de l'acquisition d'Airbase crée un risque d'exécution. La société doit réussir à combiner les opérations tout en maintenant la dynamique de croissance dans les domaines du HCM, de la finance et de l'informatique.
Au fur et à mesure que les avantages de la plateforme deviennent plus clairs et que Paylocity démontre une croissance soutenue avec des marges en hausse, la société devrait maintenir un multiple raisonnable.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les éditeurs de logiciels sont confrontés à des cycles de dépenses et à des pressions concurrentielles. Voici comment l'action Paylocity pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en juin 2030 :
- Hypothèsebasse : Si la croissance du chiffre d'affaires ralentit à 7,8 % et que les marges de revenu net se réduisent à 23,9 %, les investisseurs obtiennent tout de même un rendement total de 25,2 % (5,2 % par an).
- Cas moyen : Avec une croissance de 8,7 % et des marges de 25,6 %, nous prévoyons un rendement total de 56,2 % (10,7 % par an).
- Cas élevé : Si l'adoption de la plateforme s'accélère et que Paylocity maintient des marges de 26,9 % tout en enregistrant une croissance de 9,6 %, le rendement total pourrait atteindre 90,0 % (15,7 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution de l'adoption financière et informatique, l'intégration réussie d'Airbase et l'expansion des marges grâce aux gains d'efficacité générés par l'IA.
Dans le cas le plus défavorable, l'expansion de la plateforme est décevante ou des problèmes d'intégration apparaissent.
Dans le cas le plus favorable, la dynamique des ventes croisées dépasse les attentes, les relations avec les courtiers se renforcent davantage et les avantages de l'IA se matérialisent plus rapidement que prévu.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Paylocity à partir de maintenant ?
Avec le nouvel outil Valuation Model de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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