Principaux enseignements :
- Positionnement en matière d'IA : Les 30 ans d'expertise d'Open Text en matière de gestion de contenu d'entreprise le positionnent parfaitement pour la révolution de l'IA agentique.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action OTEX pourrait atteindre 40 $ d'ici juin 2028.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 63 % par rapport au prix actuel de 24,59 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 23 % au cours des 2,4 prochaines années.
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Open Text Corporation(OTEX) a réalisé un solide deuxième trimestre de l'exercice 2026, dépassant les attentes en termes de revenus totaux, de marge EBITDA ajustée et de bénéfices par action.
La société a déclaré un chiffre d'affaires total d'environ 1,33 milliard de dollars, grâce à une croissance de 3,4% en glissement annuel du chiffre d'affaires de l'informatique dématérialisée.
La direction a souligné que les réservations de services cloud pour les entreprises ont atteint 295 millions de dollars, ce qui représente une croissance de 18 %, tandis que le RPO total pour les services cloud a fait un bond de 13,7 %.
James McGourlay, PDG par intérim, a mis l'accent sur les bonnes performances des principaux segments d'activité de l'entreprise.
- L'activité Content, qui représente 43 % du chiffre d'affaires total, a progressé de 4,5 % d'une année sur l'autre au cours du deuxième trimestre.
- Plus impressionnant encore, le chiffre d'affaires de Content Cloud a bondi de 18 % d'une année sur l'autre, démontrant la réussite de la transition vers des offres basées sur l'informatique dématérialisée.
- Les besoins en contenu des entreprises augmentent rapidement à mesure que les entreprises se préparent au déploiement de l'IA.
- Les clients d'Open Text organisent et conservent activement leurs données pour former des systèmes d'IA agentique, ce qui crée une demande soutenue pour les plateformes de gestion de l'information de l'entreprise.
- Les outils AI Aviator de l'entreprise offrent une valeur accrue aux clients à partir de leurs actifs de contenu.
- Le président exécutif Tom Jenkins a souligné que les mêmes capacités de gestion d'informations sécurisées qu'Open Text offre depuis 30 ans servent aujourd'hui de base à la formation à l'IA des entreprises. Cela positionne l'entreprise de manière unique, que les clients utilisent des applications traditionnelles ou l'IA pour répondre à leurs besoins commerciaux.
- Open Text a remporté des contrats importants au cours du trimestre. US Bank a achevé une migration complète vers une architecture hébergée et la cybersécurité. BNP Paribas a choisi la pile de sécurité applicative intégrée d'Open Text après avoir testé tous les principaux fournisseurs.
- Lors de la conférence mondiale OpenText de novembre, des clients, dont IBM et Honda, ont présenté leur utilisation des solutions OpenText AI dans le cadre de leurs opérations mondiales.
Malgré des fondamentaux solides dans la gestion de contenu et une position stratégique dans la révolution de l'IA, Open Text se négocie à 24,59 $, offrant une hausse significative aux investisseurs qui reconnaissent le potentiel de transformation de l'entreprise.
Ce que dit le modèle pour l'action Open Text
Nous avons analysé l'évolution d'Open Text en un leader de la gestion de contenu axé sur le cloud et positionné pour l'ère de l'IA.
L'entreprise bénéficie d'un avantage critique : les entreprises ont besoin de données correctement organisées et autorisées pour former les systèmes d'IA.
Les trois décennies d'expérience d'Open Text en matière de gestion de contenu d'entreprise sécurisé répondent directement à cette exigence.
Comme l'a expliqué Tom Jenkins, former une IA avec des données réglementées signifie que l'IA doit également fonctionner selon les mêmes restrictions réglementaires.
La direction met en œuvre une stratégie de remodelage du portefeuille, en cédant les actifs non essentiels et en concentrant les ressources sur les activités à croissance plus rapide.
L'entreprise a annoncé la cession de Vertica pour 150 millions de dollars et la clôture de la cession d'eDOCS pour 163 millions de dollars, et prévoit de continuer à vendre une unité commerciale par trimestre. Cette rationalisation devrait accélérer la croissance des segments principaux tout en améliorant l'efficacité opérationnelle.
L'activité Content Cloud est particulièrement dynamique. Avec une croissance de 18 % d'une année sur l'autre du chiffre d'affaires de l'informatique dématérialisée et une activité croissante de migration des clients, ce segment constitue la base d'une expansion soutenue.
La direction s'attend à ce que les migrations vers le cloud s'accélèrent sans les baisses de revenus qui ont affecté les précédents éditeurs de logiciels effectuant des transitions similaires.
Sur la base d'une prévision de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 1,0 % jusqu'en 2029 et d'une marge d'exploitation de 34,2 %, notre modèle prévoit que le cours de l'action atteindra 40 dollars dans 2,4 ans. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 5,8 fois.
Cela représente une compression significative par rapport aux moyennes historiques du P/E d'Open Text de 7,7x (un an) et 10,2x (cinq ans).
Le multiple conservateur reflète l'incertitude à court terme concernant la transformation du portefeuille et la croissance modeste du chiffre d'affaires pendant la période de transition.
La valeur réelle réside dans le positionnement de la société, alors que les entreprises adoptent de plus en plus l'IA agentique. Open Text fournit l'infrastructure critique pour gérer, sécuriser et organiser les données dont ces systèmes ont besoin.
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Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses pour la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici ce que nous avons utilisé pour l'action OTEX :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 1,0
La croissance d'Open Text reflète une entreprise en transition. La société se sépare d'actifs à faible croissance tout en accélérant sa migration vers le cloud.
La direction a réaffirmé ses prévisions pour l'ensemble de l'exercice 2026, à savoir une croissance totale du chiffre d'affaires de 1 % à 2 %.
L'activité Contenu démontre une force sous-jacente, avec un chiffre d'affaires cloud de base qui augmente plus rapidement que le chiffre d'affaires total de l'entreprise.
La croissance de 18% des réservations de cloud pour les entreprises signale une dynamique en cours alors que les clients migrent leurs installations existantes et achètent de nouvelles solutions de cloud.
La direction a souligné le développement important du pipeline dans toutes les catégories de produits.
Les conversations récentes avec les clients indiquent une accélération des plans de migration vers le cloud, bien que ces contrats nécessitent des cycles de vente plus longs. L'impact devrait être visible au cours des prochains trimestres.
2. Marges d'exploitation: 34.2%
Open Text a maintenu une rentabilité saine tout en investissant dans des initiatives de croissance.
Les marges EBITDA ajustées ont atteint 37,0 % au deuxième trimestre, ce qui démontre une discipline opérationnelle.
Le plan d'optimisation de l'entreprise vise à réaliser des économies totales de 490 à 550 millions de dollars, dont environ un tiers au cours de l'exercice 2026.
Ces gains d'efficacité devraient soutenir l'expansion des marges alors même que l'entreprise investit dans l'infrastructure cloud et les capacités de vente.
3. Multiple P/E de sortie : 5,8x
Le marché évalue actuellement Open Text à 5,9 fois les bénéfices NTM. Nous supposons une compression modeste à 5,8x au cours de notre période de prévision.
Les vents contraires à court terme comprennent le risque d'exécution autour des cessions de portefeuille et de la transition vers le cloud.
Cependant, comme Open Text démontre une croissance cohérente du cloud dans les activités principales et réussit sa transformation, la société devrait commander une prime par rapport aux niveaux actuels.
La nomination du nouveau PDG Ayman Antoun, un vétéran de l'industrie du logiciel qui a dirigé l'activité Amériques d'IBM, d'une valeur de 30 milliards de dollars, ajoute de la crédibilité au pivot stratégique.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les sociétés de logiciels d'entreprise sont confrontées à des transitions technologiques et à des incertitudes de marché. Voici comment l'action Open Text pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en juin 2028 :
- Cas faible : Si la croissance du chiffre d'affaires ralentit à 0,9 % et que les marges d'exploitation se réduisent à 20,6 %, les investisseurs obtiennent tout de même un rendement total de 96,7 % (16,7 % par an).
- Cas moyen : Avec une croissance de 1,0 % et des marges de 21,5 %, nous prévoyons un rendement total de 146,3 % (22,9 % par an).
- Cas élevé : Si la migration vers le cloud s'accélère pour générer une croissance des revenus de 1,1 % tandis qu'Open Text maintient des marges de 22,1 %, les rendements pourraient atteindre 198,4 % au total (28,4 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution des migrations vers le cloud, le remaniement réussi du portefeuille et la capacité de la société à tirer parti de l'adoption de l'IA par les entreprises.
Dans le scénario baissier, les transitions vers le cloud sont décevantes ou les actifs cédés s'avèrent difficiles à vendre à des valorisations attrayantes.
Dans l'hypothèse favorable, l'adoption de l'IA agentique s'accélère plus rapidement que prévu, entraînant une forte demande pour les plates-formes de gestion de contenu d'Open Text.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Open Text à partir de maintenant ?
Avec le nouvel outil Valuation Model de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
