Principaux enseignements :
- Intégration de l'IA : Les agents d'IA de Procore permettent aux clients d'économiser des milliers d'heures de travail, ce qui place l'entreprise en tête de la transformation numérique du secteur de la construction.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action PCOR pourrait atteindre 78 $ d'ici décembre 2028.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 49 % par rapport au cours actuel de 52 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 15 % au cours des 2,9 prochaines années.
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Procore Technologies(PCOR) a enregistré des résultats exceptionnels au quatrième trimestre de l'exercice 2025, le PDG Ajei Gopal faisant état d'une croissance des revenus de 15 % et d'une augmentation de la marge d'exploitation non GAAP de 400 points de base par rapport à l'année précédente.
- Le chiffre d'affaires a atteint 349 millions de dollars au quatrième trimestre, dépassant les prévisions, tandis que la société a ajouté trois nouveaux logos ENR 400 et a renforcé ses relations avec plus de 70 clients ENR 400 existants.
- La direction a souligné la forte demande des entrepreneurs généraux, des propriétaires et du marché émergent de la construction de centres de données.
- Le secteur de la construction est confronté à une pénurie chronique de près de 350 000 travailleurs rien qu'aux États-Unis. Les agents d'IA de Procore s'attaquent de front à ce défi en automatisant des tâches qui, par le passé, nécessitaient des heures de travail manuel.
- Dans un exemple, un chef de chantier a utilisé l'IA de Procore pour identifier un problème structurel sur un poteau grâce à l'analyse d'une vidéo. L'agent d'IA a automatiquement extrait les plans pertinents, créé des ordres de travail et planifié les travaux de reprise - des tâches qui auraient nécessité plusieurs heures de travail manuel.
- Le client Haskell a constaté un retour sur investissement immédiat suite au déploiement de l'IA de Procore sur un seul projet, permettant aux chefs de chantier d'économiser des heures par jour. En l'espace de six mois, le projet a été étendu à plusieurs projets et un déploiement à l'échelle du portefeuille a été planifié.
- L'acquisition de DataGrid par l'entreprise accélère cette stratégie d'IA en ajoutant des capacités de raisonnement avancées et des intégrations tierces plus larges.
- Les avantages concurrentiels de Procore vont au-delà de la technologie. Avec près de 3 millions d'utilisateurs actifs et un vaste ensemble de données propriétaires capturant les changements dynamiques des projets, l'entreprise a créé une fenêtre numérique sur le monde de la construction.
- Cet effet de réseau crée des coûts de changement : les clients qui partent pour des solutions moins chères reviennent souvent, comme le prouve un entrepreneur de Géorgie qui est revenu et a conclu un contrat à six chiffres après avoir quitté l'entreprise en 2024.
Le marché de la construction de centres de données présente d'autres avantages. Bien qu'il ne représente actuellement que 2 % de l'activité totale de construction aux États-Unis, l'investissement dans l'infrastructure de l'IA est à l'origine d'une croissance sans précédent.
Le plus gros contrat international de Procore au quatrième trimestre était un contrat annuel à sept chiffres avec un hyperscaler britannique construisant des centres de données dans le monde entier.
La direction a obtenu l'autorisation modérée FedRAMP au cours du trimestre, débloquant ainsi des opportunités avec des clients du gouvernement fédéral et de l'État.
La société voit également un espace blanc important avec les propriétaires - des clients diversifiés couvrant la technologie, l'énergie, les services publics, l'éducation, la santé et l'immobilier - qui représentent un levier de croissance important aux côtés des sous-traitants.
La société se négocie aujourd'hui à 52 dollars après avoir chuté de 30 % au cours de l'année écoulée, créant ainsi une opportunité potentielle pour les investisseurs qui reconnaissent la position de Procore en tant que plateforme critique pour la construction.
Ce que dit le modèle pour l'action Procore
Nous avons analysé la transformation de Procore en plateforme logicielle verticale incontournable dans le secteur de la construction et sa position émergente de leader en matière d'IA.
La société bénéficie de vents contraires structurels alors que le secteur de la construction numérise ses opérations.
Malgré les vents contraires macroéconomiques - le recensement américain faisant état d'une croissance négative pour les secteurs non résidentiel et multifamilial combinés - Procore continue de gagner des parts de marché, avec plus de 1 000 milliards de dollars d'engagements de volumes de construction actifs sur sa plateforme.
La direction prévoit un chiffre d'affaires pour l'exercice 2026 compris entre 1,489 milliard et 1,494 milliard de dollars, soit une croissance de 13 %, avec des marges d'exploitation non GAAP en hausse à 17,5-18 %.
Les marges de flux de trésorerie disponibles devraient atteindre 19 %, en hausse de 270 points de base par rapport à l'année précédente.
Sur la base d'une prévision de croissance annuelle des revenus de 13,3 % et de marges d'exploitation de 20,6 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 78 $ dans 2,9 ans. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 27,2x.
Cela représente une compression par rapport à la moyenne historique du ratio cours/bénéfice de Procore de 48,7x au cours de l'année écoulée. Ce multiple plus faible tient compte de l'incertitude à court terme liée aux conditions difficiles du marché de la construction et de l'évolution de l'entreprise vers une croissance axée sur la rentabilité.
La valeur réelle réside dans la capture des tendances à long terme de la numérisation de la construction tout en monétisant les capacités de l'IA qui offrent un retour sur investissement mesurable pour les clients.
Le modèle de tarification de Procore, basé sur le volume, offre une protection structurelle - les revenus s'échelonnent en fonction de la taille du projet plutôt que du nombre de sièges, isolant ainsi l'entreprise de l'amélioration de la productivité par l'IA.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses pour la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action PCOR :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 13,3
La croissance de Procore est centrée sur les gains de parts de marché dans un marché adressable massif.
La société a enregistré une croissance de 15 % de son chiffre d'affaires au cours de l'exercice 2025, malgré des vents contraires dans le secteur de la construction.
Une forte dynamique avec les clients ENR 400, l'expansion des relations avec les propriétaires et les opportunités émergentes des centres de données soutiennent une croissance continue.
Les prévisions de la direction pour l'exercice 2026, à savoir une croissance de 13 %, reflètent des perspectives prudentes compte tenu de l'incertitude macroéconomique, tandis que la monétisation de l'IA représente une hausse incrémentielle qui n'a pas encore été prise en compte dans les projections.
2. Marges d'exploitation: 20,6
Procore a augmenté ses marges d'exploitation ajustées de 400 points de base au cours de l'exercice 2025 grâce à l'efficacité opérationnelle et à un contrôle rigoureux des dépenses.
La direction prévoit des marges d'exploitation de 17,5 à 18 % pour l'exercice 2026, ce qui représente une nouvelle expansion de 340 à 390 points de base.
La société a largement achevé ses investissements de mise sur le marché et se concentre désormais sur l'amélioration de la productivité.
L'effet de levier continu sur toutes les lignes de dépenses d'exploitation, combiné aux efficacités internes induites par l'IA, soutient notre hypothèse de marges de 20,6% jusqu'en 2029.
3. Multiple P/E de sortie : 27,2x
Le marché évalue actuellement Procore à 29 fois les bénéfices. Nous supposons une compression modeste à 27,2x au cours de notre période de prévision.
La faiblesse à court terme du marché de la construction et la transition vers une croissance axée sur la rentabilité pèsent sur le multiple.
Cependant, lorsque Procore aura réussi à monétiser l'IA et que le cycle de la construction se sera redressé, la société devrait obtenir un multiple supérieur à celui de ses pairs du secteur des logiciels, compte tenu de sa position de leader sur le marché vertical, de ses effets de réseau et des opportunités de croissance structurelle qui s'offrent à elle.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les entreprises de logiciels de construction sont confrontées aux cycles d'adoption des technologies et à la sensibilité de l'économie. Voici comment l'action Procore pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en décembre 2030 :
- Scénario faible : Si la croissance des revenus se modère à 11,1 % et que les marges de revenu net atteignent 21,8 %, les investisseurs pourraient bénéficier d'un rendement total de 54 % (9,3 % par an).
- Scénario moyen : Avec une croissance de 12,3 % et des marges de 23,2 %, nous prévoyons un rendement total de 98 % (15,0 % par an).
- Cas élevé : Si la monétisation de l'IA s'accélère, entraînant une croissance des revenus de 13,6 % tandis que Procore réalise des marges de 24,6 %, les rendements pourraient atteindre 149 % au total (20,5 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution de la monétisation de l'IA, le calendrier de reprise du marché de la construction et la poursuite des gains de parts de marché.
Dans l'hypothèse basse, les vents contraires du secteur de la construction persistent plus longtemps que prévu ou les pressions concurrentielles s'intensifient.
Dans le cas le plus favorable, l'adoption de l'IA dépasse les attentes, la construction de centres de données s'accélère plus rapidement que prévu et l'expansion des marges dépasse les prévisions, car l'entreprise réalise des économies d'échelle plus importantes.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Procore Technologies à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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