Principaux enseignements :
- Pivot stratégique : Telefónica (TEF) se recentre sur les services numériques à forte croissance via Telefónica Tech, tout en visant 3 milliards d'euros d'économies d'ici 2030.
- Projection de prix : Notre modèle suggère que l'action TEF pourrait atteindre 4,55 € par action d'ici décembre 2027.
- Rendements attendus : Cet objectif implique un rendement annualisé robuste de 14,7 %, offrant une hausse significative par rapport aux plus bas actuels.
- La "réinitialisation" : Le cas d'investissement repose sur la décision controversée de la direction de réinitialiser les dividendes et de retirer l'action de la cote du NYSE afin de donner la priorité à une réduction agressive de la dette.
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Telefonica(TEF) exécute actuellement l'une des " réinitialisations " les plus agressives du secteur européen des télécommunications.
La société a récemment initié un retrait volontaire de la cote du New York Stock Exchange (NYSE), une mesure destinée à réduire les coûts administratifs et à simplifier la structure de l'entreprise.
L'action, qui se négocie à près de 3,45 euros, a été mise sous pression par l'annonce d'une réinitialisation du dividende. Cependant, cette douleur fait partie d'un plan plus large : "Transform & Grow".
La direction vise à réaliser 3 milliards d'euros d'économies cumulées d'ici 2030 grâce à la modernisation et à l'automatisation du réseau.
Bien que la réduction du dividende soit douloureuse, elle donne à l'entreprise la "flexibilité financière" nécessaire pour financer son évolution numérique à forte marge sans surcharger son bilan.
Ce que dit le modèle pour l'action TEF
Nous avons évalué le potentiel de Telefónica jusqu'en 2029, en tenant compte du pivot "Tech" et de sa sortie des marchés volatils d'Amérique latine.
En utilisant une prévision basée sur le consensus de -3,4% de croissance des revenus (CAGR) et de 12,6% de marges d'exploitation, notre modèle prévoit une hausse à court terme à €4.55.
Cependant, la véritable opportunité se situe à long terme. Notre modèle avancé suggère qu'au fur et à mesure des gains d'efficacité, les actions pourraient atteindre 6,88 € d'ici la fin de 2029.
Cela suppose un ratio cours/bénéfice de sortie de 11,0x, reflétant une revalorisation à mesure que la société prouve qu'elle peut accroître son flux de trésorerie disponible en dépit d'une empreinte géographique plus réduite.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action TEF :
1. Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : -3,4%
Telefónica donne la priorité à la "valeur sur le volume" en se retirant des régions non stratégiques.
Cette contraction stratégique entraîne une baisse du chiffre d'affaires de -3,4%, mais elle améliore considérablement la qualité des bénéfices en réduisant l'exposition à la volatilité des devises.
Le moteur de la croissance est désormais Telefónica Tech. Cette division B2B fournit des solutions de cybersécurité et d'informatique dématérialisée à forte marge, remplaçant les revenus vocaux en déclin par des revenus numériques récurrents et stables.
2. Marges d'exploitation : 12.6%
L'argumentaire de Telefónica est entièrement axé sur l'efficacité.
La direction vise 3 milliards d'euros d'économies d'ici 2030, principalement en fermant le réseau de cuivre hérité et en mettant en œuvre l'automatisation basée sur l'IA.
Il s'agit d'un changement structurel, et non d'une simple réduction des coûts. En simplifiant son modèle opérationnel, l'entreprise vise à réduire l'intensité des dépenses d'investissement à moins de 12,0 % d'ici 2026.
Nous prévoyons que les marges d'exploitation se stabiliseront à 12,6 %, fournissant le flux de trésorerie nécessaire pour désendetter le bilan.
3. Multiple P/E de sortie : 11,0x
L'action TEF se négocie actuellement à des multiples défavorables en raison de l'incertitude liée au retrait de la cote.
Nous supposons un redressement à 11,0x les bénéfices, ce qui correspond aux moyennes historiques pour les télécommunications européennes stables et génératrices de liquidités.
Si la société atteint ses objectifs d'efficacité, ce multiple offre une "marge de sécurité" significative pour les investisseurs qui entrent à ces niveaux.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios jusqu'en 2029 reflètent le risque d'exécution du plan "Transformer et croître" (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Cas faible : si des retards d'intégration se produisent ou si les taux d'intérêt restent élevés, les marges pourraient stagner, ce qui se traduirait par un rendement annuel de 13,7 %.
- Cas moyen : si l'entreprise atteint ses objectifs d'économies pour 2030 et réduit son endettement à 2,5 fois la dette nette par rapport à l'EBITDA, nous prévoyons un rendement annuel de 18,7 %.
- Cas élevé : si le marché réévalue l'action plus rapidement à la suite du déclassement des actifs hérités, les rendements pourraient dépasser 22,8 % par an.
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Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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Avis de non-responsabilité :
Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
