Chiffres clés de l'action DAL
- Performance de la semaine écoulée : -3,9
- Fourchette de 52 semaines : 40 $ à 76
- Prix cible du modèle d'évaluation : 106
- Hausse implicite : 54,8% sur 2,7 ans
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
Delta Air Lines (DAL) a chuté de 3,9% cette semaine, les investisseurs se concentrant sur la hausse des coûts du carburant. Le secteur aérien a été mis sous pression après que Reuters ait rapporté que les prix plus élevés du kérosène réduisaient les marges des transporteurs américains. Delta bénéficie toujours d'une forte demande de voyages, mais le carburant est l'un de ses coûts les plus élevés, de sorte que le marché a réévalué l'action à la baisse.
Cette décision fait suite à la publication, le 8 avril, du rapport de Delta sur le premier trimestre, dans lequel la direction a indiqué que les prix du carburant avaient fortement augmenté en mars. Delta a enregistré un chiffre d'affaires record pour le trimestre de mars, mais les dépenses de carburant ajustées ont augmenté de 8 % par rapport à l'année précédente. Le PDG Ed Bastian a déclaré que Delta avait réalisé "un chiffre d'affaires record pour le trimestre de mars", mais que la flambée des prix du carburant avait rendu les investisseurs plus prudents quant aux bénéfices à court terme.
La semaine a également été marquée par des nouvelles positives propres à l'entreprise. Delta a déclaré un dividende trimestriel de 0,1875 $, payable le 4 juin aux actionnaires inscrits le 14 mai. Cela renforce l'idée d'un rendement pour les actionnaires, mais n'a pas suffi à compenser les inquiétudes concernant le carburant et les marges des compagnies aériennes.
Delta a également annoncé la signature d'un contrat de maintenance des moteurs TechOps avec IndiGo pour une durée de huit ans. TechOps est l'activité de maintenance, de réparation et de révision de Delta, de sorte que l'accord ajoute un flux de revenus non liés aux passagers. Toutefois, l'évolution hebdomadaire de l'action est principalement liée aux coûts du carburant, et non au contrat de maintenance.
L'action DAL est-elle sous-évaluée ?
Selon les hypothèses du modèle d'évaluation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : 5,7%.
- Marges d'exploitation : 9.9%
- Multiple P/E de sortie : 12,2x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 106 $, ce qui implique une hausse totale de 54,8 % par rapport au prix actuel de l'action de 68 $ et un rendement annualisé de 17,6 % au cours des 2,7 prochaines années.
Ce rendement semble attrayant, mais il dépend de la capacité de Delta à maintenir une forte demande tout en gérant la volatilité du carburant. L'hypothèse d'une croissance des revenus de 5,7 % est liée aux voyages haut de gamme, à la demande internationale, aux revenus de fidélisation et à une croissance régulière de la capacité. Il ne s'agit pas seulement de vendre plus de sièges.
L'hypothèse d'une marge d'exploitation de 9,9 % est le principal facteur de changement. La marge EBIT LTM de Delta est de 8,6 %, de sorte que le modèle suppose un certain redressement par rapport aux niveaux actuels. Pour cela, il faudrait que les coûts du carburant se stabilisent, que les tarifs se maintiennent et que les coûts non liés au carburant restent maîtrisés.
Le rapport cours/bénéfice de sortie de 12,2x est supérieur à la fourchette historique récente de Delta. Cette prime peut se justifier si Delta continue à dégager des marges plus importantes que la plupart des compagnies aériennes comparables. Mais si le carburant reste élevé, les investisseurs pourraient refuser de payer ce multiple plus élevé.
Quels sont les moteurs de l'action DAL à l'avenir ?
Le prochain élément important est la date d'enregistrement du dividende, le 14 mai, et son paiement, le 4 juin. Il ne s'agit pas d'un catalyseur important en soi, mais il renforce le fait que Delta continue de reverser des liquidités à ses actionnaires. Les investisseurs surveilleront si les flux de trésorerie futurs peuvent soutenir les dividendes alors que les coûts du carburant restent élevés.
Au cours des prochaines semaines, les prix du kérosène seront le principal facteur d'évolution. Selon Reuters, les compagnies aériennes réduisent leurs plans de croissance et augmentent leurs tarifs en raison de la flambée des prix du carburant. Si les prix du carburant restent élevés, les marges bénéficiaires estivales de Delta pourraient rester sous pression.
La réunion des actionnaires du 18 juin est un autre événement à court terme. Les investisseurs pourraient s'attendre à des mises à jour sur les retours de capitaux, les plans de flotte, la réduction de la dette et le contrôle des coûts. Ces sujets sont importants car Delta a encore 16,3 milliards de dollars de dette nette à long terme.
Les résultats du deuxième trimestre, attendus en juillet, constituent le prochain catalyseur important pour les bénéfices. Les investisseurs se concentreront sur la demande estivale, les tarifs, les dépenses de carburant et la marge d'exploitation. L'action peut se redresser si Delta montre que son pouvoir de fixation des prix compense la hausse des coûts du carburant.
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