Principaux enseignements :
- Dell Technologies bénéficie d'une forte demande de serveurs d'IA, avec un chiffre d'affaires de 113,5 milliards de dollars pour l'exercice 2026, en hausse de 19 % par rapport à l'année précédente.
- L'action Dell pourrait raisonnablement atteindre 267 dollars par action d'ici janvier 2029, sur la base de nos hypothèses d'évaluation.
- Cela implique un rendement total de 25,9 % par rapport au cours actuel de 212 $, avec un rendement annualisé de 8,7 % au cours des 2,8 prochaines années.
Que s'est-il passé ?
Dell Technologies (DELL) est devenu l'un des noms les plus surveillés du marché en matière d'infrastructure d'intelligence artificielle. L'action s'est fortement redressée, les investisseurs se concentrant sur la demande de serveurs optimisés pour l'IA, qui sont des systèmes spécialisés conçus pour exécuter des charges de travail d'intelligence artificielle avancées. Dell a annoncé un chiffre d'affaires record pour l'exercice 2026 de 113,5 milliards de dollars, en hausse de 19 %, et un flux de trésorerie d'exploitation record de 11,2 milliards de dollars.
Le récent mouvement est principalement lié au groupe de solutions d'infrastructure de Dell, qui comprend les serveurs, les réseaux et le stockage. Ce segment a généré un chiffre d'affaires annuel de 60,8 milliards de dollars, en hausse de 40 %, tandis que le chiffre d'affaires des serveurs optimisés pour l'IA au quatrième trimestre a atteint 9 milliards de dollars, en hausse de 342 %. La direction a également déclaré que l'opportunité de l'IA transformait l'entreprise, ce qui explique pourquoi les investisseurs réévaluent Dell au-delà de son activité traditionnelle de PC.
Le sentiment des investisseurs est resté fort parce que Dell prévoit que le chiffre d'affaires des serveurs IA augmentera de 103 % pour atteindre environ 50 milliards de dollars au cours de l'exercice 2027. L'entreprise a également déclaré qu'elle comptait plus de 4 000 clients de serveurs d'IA, dont xAI et CoreWeave. C'est important, car Dell n'est plus seulement considérée comme une entreprise de matériel informatique mature ; elle est de plus en plus considérée comme un fournisseur clé pour la construction de centres de données d'IA.
Il n'en reste pas moins que l'action se négocie aujourd'hui au-dessus du prix cible moyen d'environ 185 dollars, alors que le dernier cours de clôture était de 212 dollars, ce qui crée une situation plus équilibrée car les attentes ont déjà évolué à la hausse.
Voici pourquoi l'action Dell pourrait encore évoluer de manière significative à mesure que la demande d'IA, la reprise des PC et l'exécution des marges façonnent la confiance des investisseurs.
Ce que dit le modèle pour l'action DELL
Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Dell à l'aide d'hypothèses d'évaluation basées sur la dynamique de ses serveurs d'IA, l'amélioration de sa capacité bénéficiaire et la demande continue de l'infrastructure d'entreprise.
Sur la base des estimations d'une croissance annuelle de 12,1 % du chiffre d'affaires, de marges d'exploitation de 8,6 % et d'un multiple C/B normalisé de 12,3x, le modèle prévoit que l'action Dell pourrait passer de 212 $ à 267 $ par action.
Cela représenterait un rendement total de 25,9 %, soit un rendement annualisé de 8,7 % au cours des 2,8 prochaines années.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une société, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action DELL :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 12,1
L'histoire du chiffre d'affaires de Dell a changé parce que les serveurs d'intelligence artificielle sont maintenant à l'origine d'une part beaucoup plus importante de la croissance. Les revenus de l'exercice 2026 ont augmenté de 18,8% pour atteindre 113,5 milliards de dollars, contre 95,6 milliards de dollars l'année précédente. Cette croissance montre à quel point la demande d'infrastructures a rapidement modifié le profil de l'entreprise.
Le principal moteur est constitué par les serveurs optimisés pour l'IA, pour lesquels Dell a enregistré un chiffre d'affaires record de 9 milliards de dollars au quatrième trimestre. Le chiffre d'affaires du groupe Infrastructure Solutions a augmenté de 40 % sur l'ensemble de l'année, tandis que le chiffre d'affaires du groupe Client Solutions a augmenté de 5 %. Cela signifie que l'infrastructure d'IA est actuellement le principal moteur de croissance, tandis que les PC constituent une base plus stable.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous utilisons une prévision de croissance du chiffre d'affaires de 12,1 %. Cela reflète la forte demande de serveurs d'IA à court terme, mais reconnaît également que la croissance du matériel peut ralentir à mesure que les grands déploiements se normalisent.
2. Marges d'exploitation : 8.6%
La marge d'exploitation de Dell a atteint 7,7 % au cours de l'exercice 2026, contre 7,3 % l'année précédente. Cette amélioration s'est produite malgré une marge brute plus faible, car les dépenses d'exploitation ont été bien contrôlées à mesure que le chiffre d'affaires augmentait. L'entreprise fait preuve d'un meilleur effet de levier à mesure que les volumes de serveurs d'IA augmentent.
Les marges restent importantes car les serveurs d'IA peuvent avoir une rentabilité différente de celle des produits d'infrastructure traditionnels. La marge brute de Dell était de 20,1 % pour l'exercice 2026, en baisse par rapport aux 22,4 % de l'exercice précédent. Les investisseurs doivent donc surveiller si l'augmentation des revenus de l'IA se traduit par une croissance durable des bénéfices.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous utilisons une prévision de marge d'exploitation de 8,6 %. Cela suppose que Dell puisse améliorer l'efficacité et le mix au fil du temps, mais ne suppose pas une réinitialisation spectaculaire des marges.
3. Multiple P/E de sortie : 12,3x
Dell se négocie actuellement à un niveau d'évaluation plus élevé qu'avant que le cycle des serveurs d'IA ne devienne central. Le modèle utilise un multiple P/E de 12,3x, qui est supérieur à son niveau historique sur 5 ans, mais qui reste modeste par rapport à de nombreux titres technologiques liés à l'IA. Cela reflète le mélange de croissance et de cyclicité du matériel de Dell.
Le multiple reflète également l'opinion du marché selon laquelle Dell est devenu plus important sur le plan stratégique pour les dépenses d'infrastructure liées à l'IA. Toutefois, l'entreprise est toujours en concurrence sur des marchés de matériel sensibles aux prix, et les marges des serveurs d'IA restent un débat clé. C'est pourquoi l'évaluation ne repose pas sur un multiple de type logiciel.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous utilisons un multiple P/E de sortie de 12,3x. Cela reflète le positionnement plus fort de Dell en matière d'IA, mais maintient également l'évaluation ancrée dans son modèle commercial de matériel.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action Dell jusqu'en 2036 montrent des résultats variés basés sur la demande de serveurs IA, la reprise des PC, l'exécution des marges et la discipline d'évaluation :
- Scénario faible : La croissance des serveurs IA se ralentit et le soutien de l'évaluation s'affaiblit → -0,2 % de rendement annuel
- Cas moyen : Dell continue à développer son infrastructure d'IA tout en maintenant une rentabilité stable → 5,0 % de rendements annuels.
- Cas élevé : La demande d'IA reste forte, mais l'expansion de la valorisation reste limitée → 4,4 % de rendements annuels
La prochaine étape pour Dell dépendra probablement de la capacité du chiffre d'affaires des serveurs d'IA à continuer de croître sans peser sur les marges. L'action reflète déjà beaucoup d'optimisme après sa récente progression, de sorte que la qualité des bénéfices importe davantage aujourd'hui.
Si Dell prouve que la demande en matière d'IA peut soutenir un flux de trésorerie durable, les investisseurs peuvent rester concentrés sur l'opportunité d'infrastructure à long terme.
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