Principaux enseignements :
- Okta a renoué avec la rentabilité, avec un chiffre d'affaires pour l'exercice 2026 en hausse de 11,8 % à 2,9 milliards de dollars et des marges de flux de trésorerie disponibles à long terme atteignant 30 %.
- L'action OKTA pourrait raisonnablement atteindre 100 dollars par action d'ici janvier 2029, sur la base de nos hypothèses de valorisation.
- Cela implique un rendement total de 31,5 % par rapport au prix actuel de 76 $, avec un rendement annualisé de 10,4 % au cours des 2,8 prochaines années.
Qu'est-ce qui s'est passé ?
Okta (OKTA) a été sous pression au cours de l'année écoulée, les investisseurs ayant mis en balance le ralentissement de la croissance des logiciels et l'amélioration de la rentabilité. L'action de la société a baissé d'environ 23% au cours de l'année écoulée, même si ses marges et son flux de trésorerie disponible se sont renforcés. Cette division montre que les investisseurs se demandent encore si Okta est une société de logiciels d'identité mature ou un bénéficiaire du prochain cycle de sécurité de l'IA.
Okta a déclaré un chiffre d'affaires de 761 millions de dollars pour le quatrième trimestre de l'exercice 2026, en hausse de 11% d'une année sur l'autre, tandis que les revenus des abonnements ont également augmenté de 11%. Les obligations de performance restantes ont augmenté de 15% et le flux de trésorerie disponible a atteint 252 millions de dollars pour le trimestre, ce qui montre que l'entreprise continue d'ajouter des revenus contractuels tout en générant des liquidités.
Le catalyseur le plus récent est une identité d'agent d'IA. Okta a annoncé qu'Okta for AI Agents deviendrait généralement disponible le 30 avril 2026, donnant aux entreprises un moyen de découvrir, de gouverner et de sécuriser les agents d'IA non humains. Cela est important car les agents d'IA peuvent accéder aux logiciels, aux données et aux flux de travail, de sorte que les entreprises ont besoin de contrôles d'identité au-delà des connexions traditionnelles des employés.
Le sentiment du marché a été mitigé. Les actions de logiciels ont été vendues après les craintes que les outils d'IA avancés puissent perturber les fournisseurs de cybersécurité, mais les analystes ont également mis en évidence la sécurité de l'identité en tant que bénéficiaire potentiel de l'IA.
Voici pourquoi l'action Okta pourrait offrir des rendements solides jusqu'en 2029 si la sécurité des agents de l'IA élargit le marché de l'identité et que les marges continuent de s'améliorer.
Ce que dit le modèle pour l'action OKTA
Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Okta en utilisant des hypothèses d'évaluation basées sur une demande stable de logiciels d'identité, l'adoption de la sécurité des agents d'IA et l'amélioration du levier d'exploitation.
Sur la base d'estimations de croissance annuelle des revenus de 9,4%, de marges d'exploitation de 26,4% et d'un multiple C/B normalisé de 20,1x, le modèle prévoit que l'action Okta pourrait passer de 76 à 100 dollars par action.
Cela représenterait un rendement total de 31,5 %, soit un rendement annualisé de 10,4 % au cours des 2,8 prochaines années.
Nos hypothèses de valorisation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une société, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action OKTA :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 9,4
La croissance du chiffre d'affaires d'Okta s'est modérée au fur et à mesure que l'entreprise s'est développée. Le chiffre d'affaires a augmenté de 11,8 % au cours de l'exercice 2026 pour atteindre 2,9 milliards de dollars, en baisse par rapport aux taux de croissance beaucoup plus rapides enregistrés plus tôt dans l'histoire de l'entreprise. Cette évolution est normale pour une plateforme logicielle plus importante, mais elle signifie également que les investisseurs s'intéressent désormais davantage à la qualité de la croissance.
L'entreprise bénéficie toujours d'une demande structurelle. La sécurité de l'identité reste essentielle car les entreprises gèrent les employés, les sous-traitants, les clients, les applications et maintenant les agents d'IA. Les nouveaux produits de sécurité des agents IA d'Okta pourraient aider à défendre sa pertinence alors que la gestion des accès devient plus complexe.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé une prévision de 9,4%. Cela reflète une activité d'abonnement en cours de maturation avec une expansion continue de l'identité de la main-d'œuvre, de l'identité des clients et des cas d'utilisation de la sécurité liés à l'IA.
2. Marges d'exploitation : 26,4%
Okta a opéré un changement clair de la croissance à tout prix vers une croissance rentable. La marge d'exploitation s'est améliorée pour atteindre 5,2% au cours de l'exercice 2026 après des années de pertes, tandis que la marge de flux de trésorerie disponible a atteint 30%. Cela montre que l'entreprise peut générer des liquidités alors même que la rentabilité GAAP continue de s'accroître.
L'histoire de la marge est importante car Okta a déjà des marges brutes élevées. La marge brute à long terme était de 77,4 %, ce qui permet à l'entreprise d'augmenter ses bénéfices si les ventes et le marketing, la R&D et les coûts administratifs augmentent moins vite que le chiffre d'affaires. Ce levier d'exploitation est la principale raison pour laquelle l'action peut fonctionner même avec une croissance plus lente du chiffre d'affaires.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous utilisons des marges d'exploitation de 26,4 %. Cela suppose qu'Okta continue à se développer efficacement tout en investissant dans l'identité de l'agent AI, les canaux de partenaires et l'exécution de la mise sur le marché des entreprises.
3. Multiple P/E de sortie : 20,1x
La valorisation d'Okta s'est comprimée par rapport aux pics antérieurs des logiciels. L'action se négocie maintenant plus près d'une société de logiciels rentable que d'un nom de cloud à hypercroissance. Ce multiple plus faible reflète une croissance plus lente, mais il donne également aux investisseurs un cadre plus clair basé sur les bénéfices.
Le bilan de l'entreprise contribue à soutenir cette évaluation. Okta disposait d'une trésorerie nette d'environ 2,1 milliards de dollars et la société a annoncé un programme de rachat d'actions d'un milliard de dollars en janvier 2026. Ce retour de capital peut aider à compenser la dilution et signaler la confiance dans la génération de liquidités.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous maintenons un multiple de sortie de 20,1x. Cela reflète l'amélioration de la rentabilité d'Okta, son solide flux de trésorerie disponible et son leadership dans le domaine des logiciels d'identité, contrebalancés par une croissance plus lente du chiffre d'affaires.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action OKTA jusqu'en 2031 montrent des résultats variés en fonction de l'adoption de la sécurité des agents d'IA, de l'exécution des marges et de la discipline d'évaluation (il s'agit d'estimations, pas de rendements garantis) :
- Cas faible : la croissance des logiciels d'identité ralentit et les produits d'agents d'IA prennent plus de temps à évoluer → 4,6 % de rendements annuels.
- Cas moyen : Okta connaît une croissance régulière tandis que les marges se développent et que la demande en matière de sécurité de l'IA augmente → 7,8 % de rendements annuels.
- Cas élevé : L'identité des agents IA devient un moteur de croissance plus important et la rentabilité augmente plus rapidement → 10,8 % de rendements annuels.
La prochaine évolution d'OKTA dépend probablement de la question de savoir si les investisseurs considèrent les agents IA comme une menace ou une nouvelle opportunité de sécurité de l'identité. Le lancement le 30 avril d'Okta for AI Agents et la mise à jour attendue au premier trimestre de mai pourraient façonner ce débat. Si Okta continue d'accroître ses marges tout en prouvant que l'IA peut augmenter la demande de contrôles d'identité, le cas de valorisation pourrait se renforcer.
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