Principales données
- Prix actuel : ~89
- Chiffre d'affaires total du T1 2026 : 6,5 milliards de dollars, en hausse de 16 % par rapport à l'année précédente
- BPA ajusté du T1 2026 : 1,43 $ (record), en hausse de 38 % par rapport à l'année précédente
- Nouveaux actifs nets de base : 158 milliards de dollars (record pour le 1er trimestre)
- Nouveaux comptes de courtage ouverts : 1,3M, en hausse de 10% par rapport à l'année précédente
- Total des actifs des clients : $11.8T
- Perspectives de BPA pour 2026 : Dépassement du scénario antérieur de 5,70 à 5,80 $ ; mise à jour complète lors de la mise à jour commerciale de juillet
- Objectif de prix du modèle TIKR : 159 $ (cas moyen, date cible 12/31/30)
- Augmentation implicite sur ~5 ans : ~79%
L'action Charles Schwab affiche un chiffre d'affaires et un bénéfice par action record alors que l'engagement des clients atteint de nouveaux sommets
Charles Schwab stock(SCHW) a réalisé un trimestre record propre au T1 2026, avec un BPA ajusté de 1,43 $ dépassant de 38% la période de l'année précédente et un revenu total atteignant 6,5 milliards de dollars, en hausse de 16% en glissement annuel, selon le directeur financier Mike Verdeschi lors de l'appel de résultats du T1 2026.
Toutes les principales lignes de revenus ont connu une croissance à deux chiffres au cours du trimestre.
Les revenus nets d'intérêts ont augmenté de 16 % en glissement annuel, grâce à la réduction continue des emprunts à coût élevé et à l'utilisation accrue des solutions de prêt par les clients.
Les frais de gestion et d'administration des actifs ont augmenté de 15 % en glissement annuel pour atteindre le chiffre record de 1,8 milliard de dollars, grâce à une forte collecte d'actifs et à l'intérêt des clients pour les offres de gestion de patrimoine et d'actifs, selon le directeur financier Verdeschi lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 1er trimestre 2026.
Les revenus de négociation ont augmenté de 20 % en glissement annuel, la plateforme de détail de la société ayant soutenu une moyenne quotidienne record de 9,9 millions de transactions.
Les frais de compte de dépôt bancaire ont également augmenté de 20 % en glissement annuel, les obligations à taux fixe à faible rendement continuant d'arriver à échéance pour des rendements plus élevés.
Schwab a attiré 158 milliards de dollars de nouveaux actifs nets de base au premier trimestre, un record pour le premier trimestre, ce qui porte le total des actifs des clients à 11,8 milliards de dollars.
Les flux nets d'investissements gérés ont augmenté de 46% pour atteindre un niveau record, Schwab Wealth Advisory générant à lui seul un flux net record de 10 milliards de dollars, en hausse de 90% par rapport à l'année précédente, selon le PDG Rick Wurster lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 1er trimestre 2026.
Les clients ont ouvert 1,3 million de nouveaux comptes de courtage au cours du trimestre, en hausse de 10% par rapport à l'année dernière.
Les dépenses ajustées ont augmenté de 5% d'une année sur l'autre, produisant une marge bénéficiaire avant impôt ajustée de 51,4%.
Schwab a racheté 2,4 milliards de dollars d'actions ordinaires au cours du premier trimestre et a augmenté son dividende de 19 %.
En ce qui concerne les perspectives, le directeur financier Verdeschi a déclaré que l'entreprise dépasse désormais le scénario de 5,70 à 5,80 $ par action partagé en janvier, qui excluait l'impact des rachats et de l'acquisition de Forge, citant un environnement de taux plus favorable et un fort engagement des clients ; une mise à jour complète du scénario 2026 suivra lors de la mise à jour de l'activité en juillet.
En ce qui concerne les produits, le projet pilote de Schwab pour les crypto-monnaies au comptant (Bitcoin et Ether) est en cours, avec un déploiement progressif pour les clients commençant dans les semaines à venir à 75 points de base par transaction.
Les finances de l'action Charles Schwab : L'effet de levier opérationnel continue de s'accroître
L'action Charles Schwab bénéficie d'un effet de levier d'exploitation soutenu, les revenus augmentant plus rapidement que les coûts au cours de chaque trimestre de la fenêtre des huit dernières périodes présentée dans le compte de résultat TIKR.
Le total des revenus est passé de 4,69 milliards de dollars au trimestre de juin 2024 à 6,48 milliards de dollars au trimestre de mars 2026, la croissance d'une année sur l'autre s'accélérant de 2,9 % en juin 2024 à un pic de 26,6 % au trimestre de septembre 2025, avant de se modérer à 15,8 % au premier trimestre 2026.
Le revenu d'exploitation a suivi le même arc, passant de 1,79 milliard de dollars en juin 2024 à 3,19 milliards de dollars en mars 2026, soit une croissance de 30 % d'une année sur l'autre au cours du trimestre le plus récent.
La marge d'exploitation a fortement augmenté au cours de la période, passant de 38 % au trimestre de juin 2024 à un pic de 50 % au trimestre de décembre 2025, pour s'établir à 49 % au premier trimestre 2026.
La légère baisse séquentielle de la marge de 49,7 % à 49,2 % reflète la saisonnalité des dépenses de rémunération au T1 et l'augmentation des investissements dans les initiatives stratégiques, notamment l'IA et le lancement de nouveaux produits, selon le directeur financier Verdeschi lors de l'appel de résultats du T1 2026.
Les revenus nets d'intérêts, la composante la plus importante des revenus, ont culminé à 3,17 milliards de dollars au T4 2025 et se sont élevés à 3,14 milliards de dollars au T1 2026, une baisse séquentielle modeste que le directeur financier Verdeschi a attribuée à la saisonnalité normale des liquidités au T1 ; il s'est dit confiant dans une trajectoire ascendante continue tout au long de l'année.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle TIKR évalue l'action Charles Schwab à un objectif de 159 $ dans le cadre d'hypothèses moyennes, ce qui implique une hausse d'environ 79 % par rapport au prix actuel d'environ 89 $, à réaliser d'ici décembre 2030.
Le modèle de cas moyen suppose un TCAC des revenus de 6,7 % et une marge de revenu net de 41 %, avec une croissance du BPA à un taux annualisé de 11,6 %.
Le BPA record du premier trimestre 2026 et la marge bénéficiaire ajustée avant impôt de 51 % renforcent la crédibilité de ces hypothèses : l'entreprise convertit déjà ses revenus à un rythme qui met les marges de revenu net de 41 % à portée de main, tandis que le bilan continue de se normaliser.
L'action Charles Schwab semble nettement sous-évaluée aux niveaux actuels, et un environnement de taux prévoyant moins de réductions de la part de la Fed que le scénario de janvier ne ferait que renforcer la hausse à partir d'ici.
La tension centrale de l'action Charles Schwab après le premier trimestre 2026 : chaque mesure opérationnelle est en avance sur les prévisions, mais le scénario haussier dépend de la question de savoir si le modèle de revenu en espèces de balayage se maintient alors que les concurrents dotés d'IA réduisent les frictions autour de l'optimisation des liquidités des clients.
Cas à la hausse
- Le chiffre d'affaires a augmenté de 16 % pour atteindre un record de 6,5 milliards de dollars et le BPA ajusté a atteint 1,43 $, dépassant déjà le scénario précédent d'un BPA annuel de 5,70 à 5,80 $, les rachats et les contributions de Forge n'étant pas encore inclus.
- Le moteur des prêts se développe rapidement : les soldes des prêts bancaires ont atteint 61 milliards de dollars, en hausse de 29 % en glissement annuel, et les soldes des lignes d'actifs mises en gage ont atteint des records historiques, diversifiant les revenus au-delà du revenu net d'intérêts avec des marges saines.
- Les flux nets d'investissements gérés ont atteint un record historique, Schwab Wealth Advisory affichant 10 milliards de dollars pour le seul premier trimestre, soit une hausse de 90 % en glissement annuel, ce qui constitue une source de revenus croissante basée sur les frais, structurellement moins sensible aux mouvements de taux.
- Le lancement de Spot crypto dans les semaines à venir à 75bps par transaction, l'acquisition de Forge finalisée et les capacités des clients alimentées par l'IA déployées en mai et juin 2026 représentent des vecteurs de revenus supplémentaires qui ne sont pas pris en compte dans le scénario du modèle actuel.
Scénario baissier
- La marge d'exploitation a baissé séquentiellement de 49,7% au T4 2025 à 49,2% au T1 2026, et si les liquidités des clients dans les comptes de balayage migrent vers des alternatives à rendement plus élevé, le revenu net d'intérêt est confronté à une pression structurelle, même dans un environnement de taux favorable.
- La moyenne quotidienne des transactions a atteint un record de 9,9 millions, mais le revenu par transaction a diminué car les clients ont négocié de plus petites positions en actions avec moins de conviction plutôt que des produits dérivés plus rémunérateurs ; un marché plus calme pourrait produire moins de transactions sans récupérer l'économie par transaction.
- Le commentaire "tracking above $5.70-$5.80" exclut explicitement les contributions au rachat et Forge, ce qui signifie que la direction n'a pas encore publié de révision formelle à la hausse, et la mise à jour du scénario de juillet pourrait redéfinir les attentes dans un sens ou dans l'autre.
- La concurrence en matière d'encaissement s'intensifie : Le produit de courtage en espèces à faible friction de JPMorgan a été abordé directement lors de l'appel, et la défense de la direction repose sur l'inertie des clients et les outils d'optimisation en un clic que les concurrents bien dotés en ressources peuvent reproduire.
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