Statistiques clés pour l'action Eli Lilly
- Prix actuel : 883,96
- Objectif de la rue : ~1,211
- Prix cible (moyen) : ~$1,744
- Rendement total potentiel : ~97%
- TRI annualisé : ~16% / an
- Réaction aux bénéfices : -7,79% (4 février 2026)
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
Eli Lilly (LLY) a passé la majeure partie de l'année 2026 à confondre ses propres actionnaires. La société a enregistré une forte hausse de ses bénéfices au quatrième trimestre 2025, a obtenu l'approbation de la FDA pour Foundayo (sa nouvelle pilule amaigrissante orale) et a annoncé cette semaine une acquisition de 7 milliards de dollars dans le domaine de la thérapie anticancéreuse.
L'action est toujours en baisse d'environ 15 % depuis le début de l'année, à près de 884 dollars. Les optimistes disent qu'une entreprise qui a augmenté ses revenus de 44,7 % en 2025 et qui s'attend à un chiffre d'affaires de 80 à 83 milliards de dollars en 2026 ne restera pas longtemps à ce prix. Les "baissiers" disent que le marché pose des questions plus difficiles sur la pression structurelle exercée sur les prix des GLP-1 et se demandent si ce niveau de transactions n'est pas le signe d'un plafond de croissance plutôt que d'une certaine confiance.
La nouvelle la plus urgente est l'accord conclu le 20 avril par Lilly en vue d'acquérir Kelonia Therapeutics pour un montant pouvant atteindre 7 milliards de dollars. Kelonia développe une thérapie CAR-T in vivo, c'est-à-dire un traitement contre le cancer qui reprogramme les cellules T du patient directement à l'intérieur du corps. Cela élimine le processus de laboratoire coûteux et long de plusieurs semaines que nécessitent les traitements CAR-T actuels, ce qui limite l'accès aux grands centres médicaux universitaires.
Le principal programme de Kelonia, KLN-1010, cible le myélome multiple, un cancer du sang, et a montré un taux de réponse négatif à la maladie résiduelle minimale de 100 % chez les quatre premiers patients évaluables, données présentées lors de la réunion annuelle de la Société américaine d'hématologie en 2025.
L'accord comprend un versement initial de 3,25 milliards de dollars et des étapes pouvant atteindre 3,75 milliards de dollars, et devrait être conclu au cours du second semestre 2026.
Jacob Van Naarden, vice-président exécutif de Lilly et président de Lilly Oncology, a expliqué clairement la raison d'être de l'opération dans le communiqué de presse officiel : "D'importants obstacles à la fabrication, à la sécurité et à l'accès font que seule une fraction des patients éligibles reçoit effectivement" les thérapies CAR-T actuelles, et "la plateforme in vivo de Kelonia a le potentiel de changer cette situation en fournissant des réponses rapides et durables dans un format beaucoup plus simple et prêt à l'emploi"."Le marché n'a pas été impressionné, faisant chuter les actions d'environ 1 % le jour de l'annonce et de 2,5 % lors de la séance suivante.
Kelonia est la quatrième acquisition biotechnologique de Lilly en 2026. Elle a acheté Ventyx Biosciences pour 1,2 milliard de dollars en janvier, a accepté d'acheter Orna Therapeutics pour un montant pouvant atteindre 2,4 milliards de dollars en février et s'est engagée à verser jusqu'à 7,8 milliards de dollars pour Centessa Pharmaceuticals et son pipeline de médicaments pour le sommeil en mars.
Le schéma est délibéré : Lilly convertit ses flux de trésorerie liés au GLP-1 en un pipeline diversifié avant que le marché de l'obésité n'arrive à maturité.
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Eli Lilly est-elle sous-évaluée aujourd'hui ?
L'entreprise elle-même se comporte bien. Les revenus LTM ont atteint 65,2 milliards de dollars, en hausse de 44,7 % d'une année sur l'autre, avec une marge EBIT LTM de 45,6 % et une marge brute de 83 %. Les ventes combinées de Mounjaro et de Zepbound en 2025 ont dépassé 36,5 milliards de dollars, faisant du tirzepatide le médicament le plus vendu au monde pour l'année. Telle est la base.
L'action est néanmoins en baisse, et ce pour deux raisons précises. Premièrement, les prix : Les prévisions de Lilly pour 2026 tablent sur une baisse en pourcentage, de l'ordre de 10 %, du prix des médicaments à l'échelle mondiale, en raison de l'accord conclu avec le gouvernement américain sur l'accès aux médicaments contre l'obésité dans le cadre de Medicare et Medicaid. Il s'agit là d'un phénomène structurel et non temporaire. Deuxièmement, les premières données de lancement de Foundayo sont décevantes.
Selon les données d'IQVIA citées par RBC Capital Markets, la nouvelle pilule orale contre l'obésité de Lilly n'a enregistré que 3 707 ordonnances au cours de sa deuxième semaine de commercialisation. Lilly a constitué à l'avance un stock de 1,5 milliard de dollars pour éviter les pénuries d'approvisionnement qui ont ralenti le lancement de ses produits injectables, de sorte que l'offre n'est pas une contrainte. C'est la vitesse de la demande qui l'est.
Les arguments en faveur de la hausse reposent sur les flux de trésorerie disponibles. Le FCF devrait presque tripler, passant de 8,97 milliards de dollars en 2025 à environ 22,2 milliards de dollars en 2026, alors que le cycle d'investissement dans l'industrie lourde commence à se normaliser.
Cette génération de liquidités permet de financer les acquisitions et c'est ce sur quoi parient les investisseurs qui achètent l'action aujourd'hui.
À 884 dollars, Lilly se négocie à 25,52 fois le PER NTM et à 20,77 fois l'EV/EBITDA NTM, ce qui représente une prime significative par rapport à ses pairs. Merck se négocie à 14,57x NTM EV/EBITDA et 21,90x NTM P/E. Novo Nordisk, le concurrent le plus direct de Lilly en matière de GLP-1, se négocie à seulement 9,20x NTM EV/EBITDA et 12,52x NTM P/E après avoir publié ses propres prévisions de revenus pour 2026. La prime de Lilly a besoin que Foundayo se développe et que son pipeline soit performant.
Si les deux se produisent, la société semble bon marché. Si ce n'est pas le cas, le multiple peut encore être réduit.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Cours actuel : $883.96
- Prix cible (moyen) : ~$1,744
- Rendement total potentiel : ~97%
- TRI annualisé : ~16% / an
Le modèle de TIKR prévoit un taux de croissance annuel moyen des revenus d'environ 12 % jusqu'en 2030 et une marge de revenu net s'élevant à environ 42 %. Les principaux moteurs de revenus sont la croissance soutenue du volume de GLP-1 de Mounjaro et Zepbound, soutenue par l'expansion de la couverture Medicare, et la montée en puissance de Foundayo sur le marché plus large de l'obésité par voie orale. Le moteur de la marge est l'effet de levier opérationnel, la capacité de production augmentant sans croissance proportionnelle des coûts.
Sur la base de ces hypothèses, LLY atteindra environ 1 744 dollars au 31 décembre 2030, soit un rendement total d'environ 97 % et un rendement annualisé d'environ 16 % par an sur 4,7 ans. Dans le scénario le plus pessimiste, avec une croissance des revenus plus proche de 10 % par an, le cours de l'action reste supérieur à son niveau actuel d'ici à 2030. Le scénario le plus pessimiste est celui de compressions multiples, et non celui d'un effondrement de l'entreprise. Le scénario le plus optimiste, avec un taux de croissance annuel moyen du chiffre d'affaires de 13 % et des marges de revenu net de 44 %, offre beaucoup plus.
Le principal risque que le modèle ne prend pas totalement en compte est la politique tarifaire des produits pharmaceutiques. Les droits d'importation sur les médicaments fabriqués en dehors des États-Unis pèseraient sur les hypothèses de marge qui sous-tendent l'hypothèse moyenne. Toute escalade supprimerait probablement les multiples d'évaluation que les investisseurs sont prêts à payer avant qu'elle ne se manifeste dans les bénéfices.
Avec 18 achats, 6 surperformances, 6 conservations et 1 vente, l'objectif de prix moyen de la rue est d'environ 1 211 $, soit environ 37 % de plus que le prix actuel sur un horizon de 12 mois. L'objectif moyen de TIKR est plus éloigné et plus élevé, mais les deux vont dans la même direction.
Conclusion
Surveillez la contribution initiale de Foundayo au chiffre d'affaires lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026, le 30 avril. Un début fort signale que les données de prescription initiale mitigées sous-estiment la demande réelle, et pousserait les estimations pour 2026 à la hausse. Un chiffre faible confirme la thèse baissière selon laquelle l'adoption des GLP-1 par voie orale est plus lente que celle des injectables.
Lilly est en baisse d'environ 22% par rapport à son plus haut de 52 semaines, son flux de trésorerie disponible devrait presque tripler cette année, et elle détient maintenant l'un des pipelines oncologiques les plus actifs parmi les grandes capitalisations pharmaceutiques. La récompense des investisseurs dépendra de l'efficacité de Foundayo et de la stratégie de transaction plus large au cours des prochains trimestres.
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