Principaux enseignements :
- Carrefour SA tire parti de l'efficacité des coûts, de la solidité de son bilan et d'une allocation de capital ciblée pour naviguer dans un paysage européen de la distribution alimentaire mature et concurrentiel, tout en maintenant une empreinte internationale diversifiée.
- L'action CA pourrait raisonnablement atteindre 21 € par action d'ici décembre 2029, sur la base de nos hypothèses de valorisation.
- Cela implique un rendement total de 44,3 % par rapport au cours actuel de 14 €, avec un rendement annualisé de 9,6 % sur les 4 prochaines années.
Carrefour SA (CA) est l'un des plus grands distributeurs alimentaires d'Europe, exploitant des hypermarchés, des supermarchés et des magasins de proximité en France, dans le reste de l'Europe et en Amérique latine, ainsi que des activités de commerce électronique et de services financiers. L'entreprise a rationalisé son portefeuille, en abandonnant les activités à faible rendement et en se concentrant sur les marchés où elle peut maintenir des avantages d'échelle, tout en investissant dans les capacités numériques et l'expansion de la marque privée pour soutenir les marges.
Le distributeur de biens de consommation courante génère des flux de trésorerie résistants, mais il opère dans un environnement structurellement à faible croissance et hautement concurrentiel où la pression sur les prix et l'inflation des coûts peuvent peser sur la rentabilité. Par conséquent, la stratégie de Carrefour est axée sur l'efficacité, l'allocation disciplinée du capital et le rendement pour les actionnaires plutôt que sur une croissance agressive du chiffre d'affaires.
Les performances historiques reflètent cette dynamique. Au cours des dix dernières années, le chiffre d'affaires de Carrefour a connu un taux de croissance annuel moyen à un chiffre, tandis que les bénéfices et le rendement total ont été freinés par la pression sur les marges et la dépréciation de l'action. Toutefois, les dernières années ont été marquées par une amélioration, la société ayant stabilisé sa rentabilité et renforcé son bilan, ce qui ouvre la voie à un profil risque-récompense plus équilibré à l'avenir.
Voici pourquoi l'action Carrefour pourrait offrir de solides rendements jusqu'en 2029, car elle se concentre sur l'efficacité opérationnelle, la génération régulière de liquidités et la distribution disciplinée aux actionnaires, conformément aux modèles d'évaluation de TIKR.
Ce que dit le modèle pour l'action Carrefour SA
Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Carrefour SA en utilisant les hypothèses d'évaluation du modèle d'évaluation de TIKR, qui permet aux utilisateurs d'entrer la croissance des revenus, les marges et les multiples de sortie pour estimer les rendements futurs.
Sur la base d'une croissance annuelle du chiffre d'affaires estimée à 1,0 %, de marges nettes de 2,8 % et d'un multiple de sortie normalisé de 8x, le modèle prévoit que l'action Carrefour SA pourrait passer de 14 € à 17 € par action.
Cela représenterait un rendement total de 18,1 %, ou un rendement annualisé de 8,8 % sans compter les dividendes au cours des 2,0 prochaines années.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action Carrefour SA :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 1,0
Carrefour a connu une croissance modeste de son chiffre d'affaires au cours des dernières années, en ligne avec une activité de distribution alimentaire européenne mature, avec une croissance du chiffre d'affaires (CAGR) de 1,4%-1,6% au cours des 5 à 10 dernières années. La croissance a été soutenue par un large réseau de magasins à travers l'Europe et l'Amérique latine, un mélange d'hypermarchés, de supermarchés et de formats de proximité, ainsi que par le développement continu des canaux de commerce électronique.
Les activités internationales, notamment au Brésil et en Argentine, contribuent à la croissance et à la diversification en plus des marchés français et européen. Dans le modèle d'évaluation, les hypothèses basse, moyenne et haute supposent une croissance du chiffre d'affaires de 1,4 %, 1,5 % et 1,7 % par an de 2024 à 2030, ce qui est conforme aux performances historiques de Carrefour et aux caractéristiques de ses marchés.
Sur la base du consensus des analystes, nous avons retenu une prévision de 1,5%, reflétant la capacité de Carrefour à maintenir une croissance régulière de son chiffre d'affaires dans un marché mature tout en tirant parti de sa taille, de son réseau de magasins et de son exposition internationale.
2. Marges opérationnelles : 2,8
La rentabilité de Carrefour s'est améliorée par rapport aux années précédentes, la direction s'étant concentrée sur le contrôle des coûts, l'efficacité logistique et la simplification du portefeuille, bien que les marges de revenu net restent relativement faibles.
Dans le modèle d'évaluation actuel, la marge de revenu net est maintenue à environ 1,4 %-1,5 % dans les scénarios bas, moyen et haut, ce qui suggère que les rendements futurs dépendent davantage de marges stables et d'une efficacité accrue que d'une expansion majeure de la rentabilité.
La direction continue de donner la priorité aux améliorations opérationnelles et à l'allocation disciplinée des capitaux afin que les bénéfices puissent augmenter même avec une croissance modeste du chiffre d'affaires.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous utilisons une marge de revenu net de 1,5% dans nos hypothèses moyennes, reflétant la capacité de Carrefour à maintenir ses marges grâce à des initiatives d'efficacité tout en continuant à investir dans des projets stratégiques.
3. Multiple de capitalisation boursière : 8x
Le multiple de valorisation de Carrefour s'est comprimé au cours des 5 et 10 dernières années, comme le montre la variation négative du P/E (CAGR) d'environ -10% sur ces périodes, indiquant que les investisseurs ont intégré les défis de la distribution alimentaire mature et les incertitudes macroéconomiques.
Dans le même temps, la société bénéficie désormais d'un bilan plus solide et d'opérations plus ciblées, ce qui pourrait favoriser un multiple plus stable et normalisé au fil du temps.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous supposons une amélioration modeste du multiple C/B de Carrefour de 8x par rapport au niveau actuel vers une valorisation normalisée plus cohérente avec une société de consommation de base résiliente et génératrice de liquidités.
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Que se passe-t-il si les choses vont mieux ou moins bien ?
Différents scénarios pour l'action Carrefour jusqu'en 2030 montrent des résultats variés en fonction de la croissance du chiffre d'affaires, de la résistance des marges et de la façon dont le marché évalue un distributeur mature mais générateur de liquidités (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Hypothèse basse : La croissance du chiffre d'affaires reste dans le bas de la fourchette, les marges restent stables et le multiple de valorisation ne s'améliore que légèrement, → 5,0 % de rendement annuel.
- Cas moyen : Le cours actuel de l'action traduit des attentes prudentes et les investisseurs sont dédommagés du profil de faible croissance par un rendement raisonnable → 9,6 % de rendement annuel.
- Cas élevé : demande plus forte des consommateurs, initiatives stratégiques réussies dans des formats à plus forte marge et poursuite d'une allocation de capital disciplinée → 13,0 % de rendement annuel.
Le TRI moyen étant proche de 10 %, le modèle suggère que Carrefour pourrait être légèrement sous-évalué ou positionné pour une création de valeur régulière à long terme, plutôt que d'être significativement surévalué sur la base des fondamentaux actuels. Ce rendement n'inclut pas les dividendes.
Pour les acheteurs potentiels, cela signifie que l'action pourrait offrir un mélange attrayant de caractéristiques défensives et un potentiel de rendement raisonnable si la société continue à exécuter ses plans d'efficacité et de rendement du capital.
Pour les actionnaires existants qui envisagent de vendre, les rendements modélisés soulignent qu'une grande partie de la valeur peut provenir de la conservation pendant les prochaines années d'exécution plutôt que de l'attente d'une réévaluation rapide.
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Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Carrefour SA à partir de maintenant ?
Avec le nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiple P/E de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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