Points clés
- L'action Cameco a chuté de 24% en six mois pour atteindre 85$ le 2 octobre, suite à la suspension de Cigar Lake le 1er juillet et à un BPA ajusté du T2 de 0,18 $C contre 0,38 $C attendu.
- Le résultat net du T2 a plongé de 92% en glissement annuel pour atteindre 25 M$C, Westinghouse étant passé en perte.
- Le consensus de la place se divise en 11 achats, 8 surperformances et 2 neutres, et l'objectif moyen de 179 $C se situe 47% au-dessus du cours de clôture de 121 $C.
- Depuis le 31 mars, l'objectif moyen est passé de 175 $C à 179 $C tandis que le ratio Cours/Valeur Actuelle Nette s'est resserré de 1,83x à 1,45x.
L'action Cameco a chuté de 24% après l'arrêt de Cigar Lake et un écart de résultats au T2
Cameco Corporation (CCO) a clôturé à 85$ le 2 octobre, laissant l'action Cameco en baisse de 24% sur six mois. La chute s'est accélérée le 1er juillet, lorsque Cameco a temporairement suspendu sa mine d'uranium de Cigar Lake en raison de problèmes à l'usine McClean Lake d'Orano. Cameco s'attendait initialement à ce que la perturbation dure environ deux semaines sans affecter ses perspectives de production pour 2026, mais a averti que des retards supplémentaires pourraient mettre ces perspectives en péril.
Le rapport du T2 publié le 31 juillet a ajouté la déception sur les résultats. Le BPA ajusté de 0,18 $C a manqué le consensus de 0,38 $C de plus de moitié, et le résultat net a chuté de 92% pour atteindre 25 millions $C. La part de Cameco dans Westinghouse est passée à une perte nette de 10 M$C contre un bénéfice net de 126 M$C un an plus tôt. La comparaison était difficile car le trimestre de 2025 incluait une augmentation d'environ 170 M$ US de la part de Cameco dans les revenus et l'EBITDA ajusté de Westinghouse provenant du projet de réacteur Dukovany.
Le PDG Tim Gitzel a abordé le côté opérationnel lors de la conférence téléphonique sur les résultats, citant des perturbations imprévues à Key Lake et McArthur River ainsi que l'arrêt de Cigar Lake : « nous avons été rappelés qu'exploiter en toute sécurité des actifs miniers et de traitement d'uranium complexes et fortement réglementés dans le nord éloigné de la Saskatchewan n'est jamais sans défis. » Les prévisions de production sont maintenues à 19,5 à 21,5 millions de livres, donc c'est le multiple qui a pris le coup.
Le PER normalisé à 12 mois de TIKR montre l'ampleur de la correction : l'action Cameco a atteint un pic à 111x les bénéfices futurs au printemps et se négocie maintenant à 60x, au niveau de sa moyenne pluriannuelle et 46% en dessous du sommet. Le multiple a été divisé par près de deux tandis que l'objectif moyen des analystes est resté à 179 $C, ce qui situe le déclin dans ce que les investisseurs sont prêts à payer par dollar de bénéfice.
L'action a ensuite rebondi de 85$ fin juillet à 107$ en août pour reperdre l'intégralité du gain, même après que Jefferies et TD Cowen aient initié une recommandation d'achat avec des objectifs à 190 $C le 3 septembre. Cameco a annoncé un cadre américano-sud-coréen pour jusqu'à huit réacteurs Westinghouse le 30 septembre, et les actions ont clôturé ce jour-là à 123 $C avant de terminer la semaine à 121 $C.
L'action Cameco a perdu 24% alors que les revers opérationnels et les bénéfices plus faibles de Westinghouse ont pesé sur une action très valorisée, même si les prévisions de production annuelle d'uranium sont restées inchangées.
Les analystes voient un potentiel de hausse de 47% pour l'action Cameco alors que les recommandations neutres passent de 5 à 2
Les recommandations des analystes s'établissent à 11 achats, 8 surperformances et 2 neutres, les neutres étant passés de 5 au 30 juin tandis que les achats sont passés de 10. L'objectif moyen de 179 $C se situe 47% au-dessus du cours de clôture de 121 $C à Toronto, inchangé depuis le 30 juin alors même que les actions ont chuté de 16%.
Le plus bas des 14 objectifs de prix, à 135 $C, se situe toujours 11% au-dessus du cours de clôture. Les estimations moyennes de la Valeur Actuelle Nette sont passées de 82 $C à 84 $C par action depuis le 31 mars tandis que le ratio Cours/VAN est tombé de 1,83x à 1,45x, donc la correction de l'action Cameco s'est produite dans le multiple.
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