Points clés
- L'action Bloom Energy a progressé de 7 % aujourd'hui, un jour de bourse après une baisse de 11 % suite à la publication de ses résultats du troisième trimestre, alors que Barclays relevait son objectif de cours à 316 $ contre 308 $ et que les valeurs liées à l'IA et à l'énergie connaissaient un rallye.
- La vente de vendredi concernait la trésorerie : le chiffre d'affaires du T3 a augmenté de 138 % pour atteindre 1,24 milliard de dollars, mais le flux de trésorerie disponible était négatif de 180,6 millions de dollars, les actifs contractuels ayant bondi de 430 millions de dollars.
- La demande semble toujours forte, les prévisions de chiffre d'affaires pour 2026 ayant été relevées pour la troisième fois cette année et les analystes s'attendant à ce que le chiffre d'affaires plus que double en 2026.
- Le rapport du quatrième trimestre doit montrer que ces actifs contractuels se transforment en liquidités.
Bloom Energy (BE) gagne 7 % aujourd'hui (se négociant à environ 208 $), récupérant une partie de la baisse de 11 % de vendredi après un trimestre record.
Avant l'ouverture, l'analyste de Barclays Christine Cho a relevé son objectif de cours à 316 $ contre 308 $ et a maintenu une recommandation Equal Weight. D'autres valeurs liées à l'IA et à l'énergie ont également progressé, mais Bloom avait plus de terrain à rattraper.
Ce qui a inquiété Wall Street
Le chiffre d'affaires de Bloom au troisième trimestre a augmenté de 138 % pour atteindre 1,24 milliard de dollars, et la direction a relevé ses prévisions pour 2026 pour la troisième fois, à 4,4 à 4,6 milliards de dollars (contre 3,1 à 3,3 milliards de dollars en février).
Le problème était la trésorerie. Les actifs contractuels ont augmenté de 430 millions de dollars au cours du trimestre, et Colin Rusch d'Oppenheimer (Perform) a averti que les inquiétudes concernant les flux de trésorerie pourraient peser sur l'action jusqu'à ce que Bloom transforme ses déploiements en liquidités. Roth a abaissé son objectif à 230 $, Jefferies à 242 $, BTIG à 250 $ et JPMorgan à 292 $. (Morgan Stanley est allé dans l'autre sens, à 335 $.)
Cela est important car un flux de trésorerie disponible positif est nouveau pour Bloom.
Le flux de trésorerie disponible du troisième trimestre était négatif de 180,6 millions de dollars, laissant 41,6 millions de dollars pour les neuf premiers mois de 2026.
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Les clients paient toujours Bloom à l'avance
Le directeur financier Simon Edwards a déclaré lors de la conférence téléphonique du troisième trimestre de Bloom que l'utilisation de trésorerie du trimestre n'est "pas le début d'une tendance". Les clients paient également à l'avance : les acomptes ont atteint 661,4 millions de dollars au 30 septembre, contre 78,2 millions de dollars à la fin de 2025.
Wall Street s'attend à ce que le chiffre d'affaires plus que double cette année, pour atteindre environ 4,53 milliards de dollars, et qu'il atteigne 10,4 milliards de dollars d'ici 2028.
Le quatrième trimestre de Bloom doit payer
Bloom se négociait à environ 40 fois les bénéfices futurs à la clôture de vendredi (environ 43 fois maintenant), soit environ la moitié de sa moyenne sur trois ans de 76x et bien en dessous des près de 200x atteints fin 2025. Les analystes ont relevé leur estimation de bénéfices pour 2026 de 52 % depuis le 30 juin.
Les vendeurs de vendredi se sont trop appuyés sur la trésorerie d'un seul trimestre. Lorsque les estimations de bénéfices d'une action augmentent de moitié alors que son multiple tombe à environ la moitié de sa propre moyenne, elle devient moins chère à mesure qu'elle croît, et je m'attends à ce que cette croissance pilote le cours à partir de maintenant.
Le test est le rapport du quatrième trimestre. Les analystes s'attendent à environ 214 millions de dollars de flux de trésorerie disponible pour 2026, donc le quatrième trimestre a besoin de plus de 170 millions de dollars. Un autre trimestre dans le rouge prouverait que les vendeurs de vendredi avaient raison.
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