Points clés
- L'action Intel a progressé de 4% aujourd'hui après que New Street Research a relevé sa recommandation de Neutre à Achat avec un objectif de cours de 125 $.
- New Street soutient que les agents d'IA maintiendront les CPU serveurs en pénurie pendant des années, et les propres résultats d'Intel dans le datacenter confirment cette demande.
- La prévision de bénéfice de New Street pour 2030 n'est que légèrement supérieure à celle de Wall Street, donc l'objectif repose surtout sur le maintien du consensus actuel.
- Intel publiera ses résultats du troisième trimestre jeudi 29 octobre, et la marge du datacenter est le chiffre à surveiller.
L'action Intel (INTC) a progressé de 4% aujourd'hui après que New Street Research a relevé sa recommandation sur le fondeur de Neutre à Achat avec un objectif de cours de 125 $ avant l'ouverture.
L'argument de l'analyste Pierre Ferragu tourne entièrement autour des puces serveurs :
« L'IA agentielle entraîne une augmentation soutenue de la demande de CPU serveurs, avec des contraintes d'approvisionnement qui devraient persister pendant des années, tandis qu'Intel se débarrasse de ses nœuds défaillants et augmente sa capacité », a-t-il écrit.
La pénurie est déjà visible dans les chiffres d'Intel
New Street estime que la capacité serveur d'Intel peut croître de plus de 50% en 2027. D'ici 2030, elle prévoit 50 milliards de dollars de chiffre d'affaires pour les CPU serveurs d'Intel, même si la part de marché d'Intel dans un marché dépassant 220 milliards de dollars recule à 20-25%.
Les propres résultats d'Intel confirment la demande. Le chiffre d'affaires du segment Datacenter et IA a bondi de 59% pour atteindre 6,3 milliards de dollars au deuxième trimestre, et la marge opérationnelle du segment a atteint 39,5%, contre 16,1% un an plus tôt.
Cela s'explique en partie par les prix, cependant. Les prix des serveurs avaient baissé de 4% en 2025 avant qu'Intel ne les augmente pendant la pénurie de cette année, et ces marges pourraient reculer une fois l'offre assouplie.
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L'objectif s'appuie sur les propres calculs de Wall Street
L'objectif de New Street repose sur sa prévision de 7,10 $ de BPA pour 2030. Ce n'est que légèrement supérieur au consensus de 6,59 $ pour cette année, et la trajectoire du consensus est déjà très pentue…
New Street pense qu'une performance supérieure aux attentes dans le datacenter pourrait relever ces estimations l'année prochaine. Et son objectif de 125 $ n'est pas loin du consensus de 117 $.
Le prix est la partie la plus difficile. Intel se négociait à 51 fois les bénéfices anticipés à la clôture précédente…
Cela correspond exactement à sa moyenne sur cinq ans de 50x, mais des années de bénéfices minuscules gonflent cette moyenne (le multiple avait atteint 173x il y a un an). De 2014 à 2022, Intel s'est négocié entre 10x et 18x.
Jeudi est le premier test
Intel publiera ses résultats du troisième trimestre jeudi 29 octobre après la clôture. La direction a donné des prévisions de 15,8 à 16,8 milliards de dollars de chiffre d'affaires, une marge brute non-GAAP de 42% et un BPA non-GAAP de 0,38 $. Intel a dépassé ses propres prévisions sept trimestres de suite.
Le chiffre à surveiller est la marge du datacenter. Si elle se maintient près des 39,5% du deuxième trimestre, la pénurie continue de porter ses fruits.
Mon analyse : la pénurie de serveurs est l'aspect le plus solide de l'histoire d'Intel, et l'objectif de New Street ne demande pas beaucoup plus que ce que Wall Street attend déjà. Cependant, à environ 51 fois les bénéfices anticipés, l'action a besoin que le rapport de jeudi continue de le prouver.
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