Principales statistiques pour Block Stock
- Performance de la semaine dernière : -0,7
- Fourchette de 52 semaines : 44,3 $ à 82,5
- Prix actuel : 59,9
Que s'est-il passé ?
Block(XYZ) a supprimé 4 000 emplois le 26 février et a simultanément relevé ses prévisions de bénéfice d'exploitation ajusté pour 2026 à 3,2 milliards de dollars, soit un bond de 54%, a déclaré au marché que cette fintech servant les commerçants via le point de vente Square et les consommateurs via la plate-forme de paiement Cash App avait fondamentalement modifié sa structure de coûts, les actions se négociant à 59,89 dollars contre un sommet de 52 semaines de 82,50 dollars.
Truist Securities a relevé Block à "acheter" le 18 mars, augmentant son objectif de prix de 72 à 77 dollars, citant une augmentation des marges au-delà des attentes de la Bourse suite à la réduction des effectifs, tandis que Morgan Stanley a relevé son objectif à 93 dollars et TD Cowen à 95 dollars après que l'EBITDA ajusté du quatrième trimestre de 930 millions de dollars ait battu le consensus IBES de 915,2 millions de dollars.
La productivité de l'ingénierie, mesurée par le code de production livré par ingénieur, a augmenté de plus de 40% depuis septembre 2025, car Block a déployé Goose, son agent IA open-source qui automatise les flux de travail à travers l'ingénierie, le juridique, la finance et la conception, un gain de vélocité qui a conduit le bénéfice brut du quatrième trimestre à 2,87 milliards de dollars, en hausse de 24% par rapport à l'année précédente, accélérant la croissance de 17% pour l'année complète.
Amrita Ahuja, CFO et COO, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 que "nous avons lancé plus de produits pour Square au quatrième trimestre 2025 que nous ne l'avons fait pendant toute l'année 2024", ce qui est directement lié à la croissance du GPV de Square qui s'est accélérée pour atteindre plus de 12 % depuis le début du trimestre jusqu'au 24 février.
Neighborhoods, le produit de fidélisation des commerçants et des consommateurs de Block qui relie les vendeurs de Square aux 59 millions d'utilisateurs actifs mensuels de Cash App, est passé à l'inscription automatique à la fin du mois de février, tandis que Borrow originations, le produit de prêt à la consommation à court terme de Block, a bondi de 223 % par rapport à l'année précédente au quatrième trimestre, et qu'un programme de rachat de 2,3 milliards de dollars en 2025 jette les bases d'un flux de trésorerie disponible composé vers l'objectif de 4 milliards de dollars en 2028.
Le point de vue de Wall Street sur l'action XYZ
La réduction de 40% des effectifs annoncée par Block le 26 février est la cause directe d'une structure de coûts qui transforme désormais une croissance de 18% du bénéfice brut en une croissance de 54% de l'AOI, un ratio de conversion que le marché, à 59,89 dollars, n'a pas crédité.
TIKR estime que le BPA normalisé atteindra 3,66 $ en 2026, en hausse de 54,4 % par rapport à 2,37 $ en 2025, soutenu par la nouvelle organisation allégée dont la direction a confirmé qu'elle produirait son plein impact sur les marges au deuxième semestre 2026.
Parallèlement, les marges EBITDA de Block devraient passer de 14,3 % en 2025 à 17,3 % en 2026 et 18,9 % en 2027, car la croissance de 223 % de l'origination des emprunts par rapport à l'année précédente au quatrième trimestre s'ajoute à une base de coûts fixes sans ajout proportionnel d'effectifs.
La communauté des analystes est de plus en plus alignée : 36 des 45 analystes qui couvrent le titre ont une note d'achat ou de surperformance, avec un objectif de prix moyen de 86,43 $, ce qui implique une hausse de 44,3 % par rapport à la clôture du 24 mars de 59,89 $, ancrée dans les attentes d'une performance soutenue de la règle de 40, bloc dépassé pour la première fois au quatrième trimestre 2025.
La fourchette cible s'étend de 51,00 $ à 119,16 $, le plus bas reflétant le risque de détérioration du crédit dans Borrow, le produit de prêt à la consommation à court terme de Block qui génère actuellement un volume d'origination trimestriel de 18,5 milliards de dollars, et le plus haut reflétant l'exécution complète de la monétisation de Neighborhoods et de Managerbot.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle TIKR de cas moyen évalue Block à 130,10 $ d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 117,2 % et un TRI de 17,6 %, fondé sur un TCAC de 10,2 % des revenus et un TCAC de 22,3 % du BPA à mesure que les taux d'attachement au logiciel augmentent et que les 59 millions d'actifs mensuels de Cash App approfondissent les relations bancaires primaires générant 10 fois le bénéfice brut des utilisateurs de peer-to-peer seulement.
Le marché évalue Block comme une société de paiement alors qu'elle se réévalue comme une plateforme financière native de l'IA à marge élevée ; un FCF de 2,82 milliards de dollars est prévu pour 2026, passant à 3,88 milliards de dollars en 2027, et pourtant l'action se situe 27% en dessous de son plus haut niveau de 52 semaines.
Les actifs bancaires primaires de Cash App ont augmenté de 22% d'une année sur l'autre pour atteindre 9,3 millions en décembre, avec des taux d'attachement des offres passant de 2% à 14% suite au lancement de Cash App Green, validant directement l'hypothèse du modèle TIKR d'approfondissement de la monétisation par actif.
La courte durée des prêts d'Empruntis, d'environ 25 jours, donne à Block la possibilité de resserrer la souscription en temps quasi réel si les taux de perte se détériorent ; une hausse soutenue au-dessus des objectifs de risque internes comprimerait les marges bénéficiaires variables et briserait l'expansion du FCF supposée dans le modèle.
Les résultats du premier trimestre 2026 permettront de savoir si la marge AOI de 21% reste le point de départ de l'expansion pour l'année entière ; le chiffre à surveiller est le résultat d'exploitation ajusté par rapport à l'objectif de 600 millions de dollars.
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