Chiffres clés de l'action Altria
- Performance de la semaine dernière : +7.6%
- Fourchette de 52 semaines : 55 $ à 75
- Prix cible du modèle d'évaluation : 91
- Hausse implicite : 23,4 % sur 2,7 ans
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
Le Groupe Altria (MO) a bondi d'environ 7,6 % cette semaine après avoir publié des résultats supérieurs aux attentes pour le premier trimestre 2026. Le bénéfice ajusté par action s'est élevé à 1,32 $, dépassant l'estimation consensuelle de 1,25 $. Il s'agit également d'une augmentation de 7,3 % par rapport à la même période de l'année précédente. Les recettes nettes ont augmenté de 3,2 % pour atteindre 5,43 milliards de dollars, ce qui a permis aux actions de s'approcher de leur plus haut niveau sur 52 semaines, à savoir 75 dollars.
Les bénéfices proviennent en grande partie de la marque de cigarettes Marlboro, qui reste le principal moteur de revenus d'Altria. Les analystes ont noté que les pertes de parts de marché de Marlboro se sont atténuées au cours des derniers trimestres. Cette évolution est significative pour une marque qui a subi la pression des alternatives sans fumée. Altria a également confirmé ses prévisions pour l'ensemble de l'année 2026, ce qui témoigne de sa confiance dans la trajectoire de l'entreprise.
Au-delà des bénéfices, Altria traverse également une période de transition en matière de leadership. Le nouveau PDG Sal Mancuso a officiellement pris ses fonctions après que Billy Gifford, PDG de longue date, a annoncé son départ à la retraite en décembre 2025. Mancuso a défini des objectifs, notamment une croissance annuelle à un chiffre du bénéfice ajusté par action jusqu'en 2028. Les investisseurs ont semblé réceptifs à la nouvelle vision stratégique, compte tenu de la solide exécution du premier trimestre.
Sur le front de la réglementation, Altria a noté que les efforts d'application et les tarifs commencent à réduire les ventes de vape sans licence. Cette évolution contribue à protéger les gammes de produits sans fumée d'Altria contre la concurrence déloyale. Mais l'incertitude réglementaire concernant l'approbation des sachets de nicotine persiste et pourrait ralentir la croissance de cette catégorie émergente.
Si l'action MO maintient les gains de cette semaine, la question clé est de savoir si la stabilisation de Marlboro peut se poursuivre jusqu'à la fin de l'année 2026.
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L'action Altria est-elle sous-évaluée ?
Selon les hypothèses du modèle d'évaluation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : 0,8%.
- Marges d'exploitation : 63.3%
- Multiple P/E de sortie : 12,8x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 91 $, ce qui implique une hausse totale de 23,4 % par rapport au prix actuel de l'action et un rendement annualisé de 8,2 % au cours des 2,7 prochaines années.
Le rendement annualisé de 8,2 % du modèle d'Altria est décent, mais reste en deçà du seuil de 10 % visé par la plupart des investisseurs en croissance. L'hypothèse de croissance des revenus de seulement 0,8 % reflète le déclin structurel des volumes de cigarettes. Mais Altria compense la faible croissance de ses revenus par des marges d'exploitation proches de 63%. Il s'agit de l'un des profils de marge les plus élevés parmi les entreprises de biens de consommation au niveau mondial.
Le dividende est l'autre élément clé du dossier d'investissement d'Altria. Avec un rendement de 6 %, l'action génère un revenu significatif que la plupart des actions traditionnelles ne peuvent égaler. Altria a augmenté son dividende de manière constante pendant des décennies, et cette discipline reste un attrait majeur. Pour les investisseurs axés sur les revenus, la combinaison d'un dividende de 6 % et d'une appréciation annuelle du cours de 8,2 % constitue un argument de rendement total compétitif.
Le ratio cours/bénéfice à terme d'Altria d'environ 12,8 fois est faible par rapport à l'ensemble du marché. Mais cette décote reflète l'inquiétude du marché quant à la baisse à long terme du volume de cigarettes. Le multiple de sortie de 12,8 fois dans le modèle suppose que la décote ne s'accentue pas. L'évaluation repose donc sur la stabilité des bénéfices, et non sur l'expansion du multiple.
Si la part de marché de Marlboro se stabilise et que la direction atteint les objectifs de croissance du BPA pour 2028, l'objectif de cours de 91 dollars semble réalisable. L'action n'est pas bon marché au regard des normes de croissance, mais le profil des flux de trésorerie permet aux détenteurs d'actions axées sur le revenu d'obtenir des résultats stables. Et un rendement de 6 %, que la plupart des actions de premier ordre ne peuvent égaler, reste le fondement de l'argument d'investissement MO.
Quels sont les moteurs de l'action Altria Altria à l'avenir ?
L'environnement réglementaire évolue également dans un sens qui pourrait aider Altria. Les efforts d'application de la loi et les droits de douane américains commencent à réduire le flux de produits de vapotage non homologués sur le marché. Ces produits étaient moins chers que les alternatives légales sans fumée d'Altria. Avec le renforcement de l'application de la loi, les marques d'Altria devraient bénéficier d'un paysage concurrentiel plus équilibré.
Les sachets de nicotine représentent une autre voie de croissance, bien qu'elle s'accompagne d'une incertitude réglementaire. La procédure d'approbation accélérée de la FDA pour les sachets de nicotine a été ralentie en raison des inquiétudes concernant l'utilisation par les jeunes et les nouveaux utilisateurs. Mais si la voie réglementaire est dégagée, le portefeuille de produits d'Altria pourrait bénéficier d'une nouvelle source de revenus significative. La direction a fait de cette catégorie une priorité stratégique à moyen terme.
L'objectif de croissance à un chiffre du bénéfice par action jusqu'en 2028, fixé par le PDG Sal Mancuso, conforte les attentes des investisseurs. L'assemblée annuelle des actionnaires de mai 2026 sera un forum clé où Mancuso présentera sa stratégie en détail. Et les résultats trimestriels positifs du BPA, comme ceux de cette semaine, seront importants pour maintenir la base d'investisseurs de revenu de l'action. Pour la plupart des investisseurs à long terme, la pérennité des dividendes reste le fondement de l'argumentaire d'investissement du MO.
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