Principaux enseignements :
- L'essor de l'IA : Broadcom (AVGO) capitalise sur le boom de l'IA, avec des revenus de l'IA augmentant de 65 % d'une année sur l'autre pour atteindre un record de 20 milliards de dollars, grâce à la demande d'accélérateurs personnalisés pour les hyperscalers.
- Projection de prix : Notre modèle prévoit que l'action pourrait atteindre 691 dollars par action d'ici octobre 2028.
- Rendements attendus : Cet objectif implique un rendement annualisé stupéfiant de 28,1 %, ce qui positionne l'action comme un "Achat fort" pour les investisseurs en croissance.
- Un géant du logiciel : Le segment des logiciels d'infrastructure fonctionne à plein régime, VMware Cloud Foundation (VCF) affichant une croissance de 26 % de son chiffre d'affaires d'une année sur l'autre.
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Broadcom(AVGO) s'est transformé d'un fabricant de puces traditionnel en l'épine dorsale de l'économie de l'IA.
La société a clôturé son exercice 2025 avec un revenu consolidé record de 64 milliards de dollars, en hausse de 24% d'une année sur l'autre. Le moteur de la croissance ? L'intelligence artificielle. La demande d'accélérateurs d'IA personnalisés (XPU) est insatiable, les ventes ayant plus que doublé alors que Broadcom a obtenu des commandes d'un cinquième client majeur.
Parallèlement, l'acquisition de VMware s'avère être un coup de maître. Le chiffre d'affaires des logiciels d'infrastructure a atteint 6,9 milliards de dollars au quatrième trimestre, avec des marges EBITDA ajustées de 67 %, ce qui prouve que la stratégie d'acquisition et d'optimisation de Broadcom fonctionne parfaitement.
L'action se négociant à 344,97 dollars, le marché sous-estime peut-être encore la durée et l'ampleur de ce supercycle axé sur l'IA.
Ce que dit le modèle pour l'action AVGO
Nous avons évalué le potentiel de Broadcom jusqu'en 2028, en tenant compte de la croissance explosive de son activité de silicium personnalisé et de l'augmentation des marges de VMware.
En utilisant une prévision haussière de 37,5% de croissance des revenus (CAGR) et de 65,0% de marges d'exploitation, le modèle prévoit que l'action pourrait atteindre 691 dollars d'ici la fin de 2028.
Cela implique un rendement annualisé de 28,1 % au cours des trois prochaines années.
Ce profil de rendement suggère que Broadcom n'est pas seulement un "AI play", mais potentiellement l'action AI de grande capitalisation la plus sous-évaluée par rapport à ses taux de croissance.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action AVGO :
1. Croissance des revenus : 37.5%
L'IA et VMware sont à l'origine d'un nouveau niveau de croissance.
La dynamique est indéniable. Dans le secteur des semi-conducteurs, la croissance du chiffre d'affaires s'est accélérée pour atteindre 35 % au quatrième trimestre, sous l'effet d'une hausse de 74 % du chiffre d'affaires des semi-conducteurs liés à l'IA. L'entreprise a un carnet de commandes de 162 milliards de dollars, dont 73 milliards de dollars spécifiquement liés aux commandes d'IA qui devraient être livrées au cours des 18 prochains mois.
Nous prévoyons une croissance agressive du chiffre d'affaires de 37,5 % (TCAC) jusqu'en 2028. Cela suppose que le cycle "AI Capex" se poursuive pendant plusieurs années et que Broadcom conserve sa part dominante dans le silicium personnalisé pour les hyperscalers.
2. Marges d'exploitation : 65.0%
Broadcom est connu pour sa discipline. Au quatrième trimestre, la marge brute était de 77,9% et la marge d'EBITDA ajusté était de 68% du chiffre d'affaires. L'intégration de VMware est déjà rentable, les marges d'exploitation des logiciels d'infrastructure atteignant 78%.
Nous prévoyons que les marges d'exploitation se stabiliseront à 65,0%, reflétant un changement de mix où les logiciels à forte marge continuent de croître parallèlement à l'activité matérielle.
3. Multiple P/E de sortie : 27,7x
Broadcom se négocie actuellement à 36,3 fois les bénéfices, ce qui est élevé mais justifié par sa croissance.
Notre modèle suppose un multiple de sortie de 27,7x d'ici 2028. Nous avons choisi un multiple qui se contracte par rapport aux niveaux actuels. Il s'agit d'une approche prudente. Elle implique que même si l'enthousiasme des investisseurs se refroidit et que le multiple se comprime, le simple poids de la croissance des bénéfices fera grimper le cours de l'action.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Le potentiel de hausse est important, mais il dépend de la poursuite de l'exécution de l'IA (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Cas faible : Si la demande d'IA rencontre un "trou d'air", les rendements pourraient se comprimer à 11,6 % de rendement annuel, ce qui resterait supérieur à la moyenne du marché.
- Scénariomoyen : dans notre scénario avancé standard, nous prévoyons un rendement annuel de 18,8 %, atteignant un prix de 790 dollars d'ici à 2030.
- Scénario élevé : si l'adoption de l'IA s'accélère encore et que les marges atteignent 55 %, les rendements pourraient atteindre 25,7 % sur un horizon de cinq ans.
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Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
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TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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