Principaux enseignements :
- Écart de perception du réseau : un client sur trois d'AT&T et de Verizon les a choisis pour une qualité de réseau qui n'existe plus - soit un potentiel de 70 millions declients payant une prime que T-Mobile peut s'approprier.
- Projection de prix : Sur la base de la dynamique actuelle, l'action pourrait atteindre 250 $ d'ici décembre 2027.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 36 % par rapport au cours actuel de 184 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance annuelle d'environ 17 % au cours des 1,9 prochaines années.
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T-Mobile(TMUS) vient de réaliser son meilleur troisième trimestre depuis plus d'une décennie avec plus d'un million d'ajouts nets de téléphones postpayés et un record historique de croissance des comptes postpayés.
Mais la véritable histoire est celle d'un écart concurrentiel grandissant que le nouveau PDG Srini Gopalan se positionne pour exploiter de manière agressive.
- Le réseau de l'entreprise offre désormais des vitesses de téléchargement 90 % plus rapides que celles d'un concurrent de référence et 40 % plus rapides que celles de l'autre concurrent sur le nouvel iPhone.
- Avec 75 % des mises à jour de l'iPhone qui se font par voie numérique et une perception du réseau parmi les utilisateurs qui changent d'opérateur qui n'a jamais été aussi élevée, T-Mobile agit simultanément sur plusieurs fronts.
Malgré une solide performance qui a vu les revenus des services postpayés augmenter de 12 % d'une année sur l'autre, l'action TMUS est en baisse de près de 40 % par rapport à ses plus hauts niveaux historiques.
Ce que dit le modèle pour l'action T-Mobile US
Nous avons analysé T-Mobile sous l'angle de sa transformation d'outsider du réseau en leader de l'industrie avec la plus grande marge de différenciation dans le sans-fil.
L'entreprise capitalise sur deux tendances massives : le leadership croissant du réseau (à la fois dans la réalité et la perception) et la transformation numérique qui supprime les frictions de l'expérience client.
Combiné à l'expansion des opportunités de haut débit grâce au sans-fil fixe 5G et à la fibre optique, T-Mobile dispose de plusieurs moteurs de croissance.
En utilisant une prévision de croissance annuelle des revenus de 6,7 % et des marges d'exploitation de 23,9 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 250 $ d'ici la fin du mois de décembre 2027. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 14,6 fois.
Cela représente une compression par rapport au ratio cours/bénéfice actuel de T-Mobile de 16,8x.
Comme la société investit dans l'intégration d'UScellular et accélère les initiatives de transformation du réseau, une certaine compression du multiple est raisonnable. La valeur réelle provient d'une croissance soutenue de la clientèle grâce à une différenciation accrue et à une exécution réussie de l'expansion de la large bande.
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Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses pour la croissance des revenus, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action TMUS :
2. Croissance du chiffre d'affaires : 26
Le moteur de croissance de T-Mobile bénéficie d'un élan généralisé à travers les marchés et les segments de clientèle.
Croissance record du nombre de clients : Le troisième trimestre a enregistré le meilleur total d'ajouts nets de téléphones postpayés, avec plus d'un million de téléphones postpayés. Cette croissance ne s'est pas concentrée sur quelques marchés, mais sur les marchés du Top 100, les marchés plus petits et les zones rurales. Même sur les marchés où T-Mobile est déjà numéro 1, 2 ou 3 en termes de parts de marché, l'entreprise continue de pénétrer les foyers.
Percée de la perception du réseau : La plus grande opportunité de l'entreprise réside dans la réduction de l'écart de perception. Environ 70 millions de clients d'AT&T et de Verizon ont choisi ces opérateurs en raison de la supériorité de leur réseau, qui n'existe plus aujourd'hui. La perception du réseau de T-Mobile parmi les clients ayant changé d'opérateur a atteint un niveau record au troisième trimestre, ce qui a entraîné des performances exceptionnelles.
Expansion du haut débit : L'entreprise a mené l'industrie avec plus de 500 000 ajouts de haut débit 5G et a ajouté 50 000 clients de fibre familiale. Les ARPU 5G haut débit et les valeurs de durée de vie des clients correspondent à l'activité de téléphonie postpayée, créant ainsi une valeur significative. La direction a relevé ses prévisions en matière de fibre optique à 130 000 clients pour l'année, contre environ 100 000 précédemment.
Accélération de la croissance de l'ARPA : L'ARPA postpayé a connu une croissance organique de 3,8 % (en excluant l'impact des acquisitions). La croissance sous-jacente de l'ARPA pour l'ensemble de l'année est désormais attendue à 4 %, ce qui démontre le pouvoir de fixation des prix parallèlement à la croissance des volumes.
2. Marges d'exploitation: 23,9%
T-Mobile opère avec la meilleure efficacité du secteur tout en investissant massivement dans le leadership du réseau.
Performance actuelle : L'EBITDA ajusté de base a augmenté de 6 % avec une conversion exceptionnelle des revenus de services en flux de trésorerie disponible de 26 %. L'entreprise relève ses prévisions d'EBITDA ajusté pour l'ensemble de l'année à 33,7 - 33,9 milliards de dollars, soit une augmentation de 300 millions de dollars au point médian.
Synergies UScellular : La société a augmenté ses prévisions de synergies à 1,2 milliard de dollars d'économies totales d'exploitation et de dépenses d'investissement et a accéléré le calendrier pour les réaliser dans les deux ans suivant la clôture de la transaction. Cette démarche s'inscrit dans le cadre de l'intégration de Sprint, qui a fait ses preuves.
Retour sur investissement de la transformation numérique : Trois mises à jour d'iPhone sur quatre pendant la fenêtre de précommande étaient numériques. Cette évolution permet de réduire les coûts de service tout en améliorant l'expérience client. L'IntentCX alimenté par l'IA et issu du partenariat avec OpenAI atteint déjà les clients et influe sur les résultats.
3. Multiple P/E de sortie : 14,6x
Le marché évalue actuellement T-Mobile à 16,8 fois les bénéfices. Nous avons choisi 14,6x pour notre multiple de sortie afin de rester conservateurs.
Inférieur à la moyenne historique : Le P/E de T-Mobile a été en moyenne de 21,2x au cours de l'année écoulée et de 29,3x sur 10 ans. Le multiple actuel reflète des fondamentaux solides, mais une certaine compression est raisonnable car l'entreprise arrive à maturité après une phase de forte croissance.
Prime de qualité justifiée : T-Mobile mérite une prime par rapport aux évaluations traditionnelles des télécommunications en raison de son leadership en matière de réseau (vitesses 90 % plus rapides que celles des concurrents), de son taux de conversion en liquidités de 26 %, de l'expansion de son TAM à large bande visant 12 millions de connexions fixes sans fil et 12 à 15 millions de connexions par fibre optique à domicile, et de sa capacité avérée à gagner des parts tout en améliorant ses marges.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les marchés de la téléphonie mobile sont confrontés à la concurrence et aux bouleversements technologiques. Voici comment l'action T-Mobile pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en décembre 2027 :
- Scénario faible : Si la croissance du chiffre d'affaires ralentit à 4,9 % et que les marges se réduisent à environ 17 %, l'action offre encore un rendement annuel de 11,7 %.
- Scénario moyen : Avec une croissance de 5,4 % et des marges de 17 % (nos hypothèses de base converties en marges de revenu net), nous prévoyons un rendement annuel de 17,3 %.
- Cas élevé : Si la perception du réseau se referme plus rapidement et que T-Mobile maintient des marges de 18 % tout en enregistrant une croissance de 5,9 %, les rendements pourraient atteindre 22,2 % par an.
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La fourchette reflète les différentes vitesses de réduction de l'écart de perception du réseau et des taux de pénétration de la large bande. Dans le cas le plus bas, les concurrents réduisent l'écart de qualité du réseau ou l'intensité promotionnelle augmente.
Dans le cas le plus favorable, la transformation numérique de T-Mobile accélère l'acquisition de clients, l'opportunité de perception de 70 millions se convertit plus rapidement que prévu et les activités à large bande s'étendent efficacement.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action T-Mobile US à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
