Principaux enseignements :
- Rotation des actifs : Acciona (ANA) libère agressivement de la valeur, ayant réalisé 2 milliards d'euros de cessions depuis le début de sa stratégie, y compris la vente d'actifs hydroélectriques en Espagne et de parcs éoliens au Pérou.
- Projection de prix : Notre modèle prévoit que l'action pourrait atteindre 239 € par action d'ici décembre 2027.
- Rendements attendus : Cet objectif implique un solide rendement annualisé de 12,0 %, ce qui suggère que la vente actuelle a créé un point d'entrée attrayant pour les investisseurs à contre-courant.
- Boom des infrastructures : l'activité non énergétique est florissante, avec un carnet de commandes record de 19 milliards d'euros et des contrats importants comme la ligne de transmission Central West Orana en Australie.
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Acciona(ANA) a été malmené par l'environnement de taux d'intérêt "plus élevé pour plus longtemps", mais l'entreprise sous-jacente s'adapte rapidement.
Le conglomérat espagnol exécute une double stratégie : stabiliser sa branche d'énergie renouvelable (Acciona Energía) par des ventes d'actifs tout en s'appuyant sur le secteur en plein essor des infrastructures. La direction a réalisé avec succès des cessions d'actifs pour un montant de 2 milliards d'euros afin de se désendetter, y compris la vente d'un parc éolien au Pérou à une filiale de China Three Gorges, qui a généré une plus-value.
Dans le même temps, la division Infrastructure atteint de nouveaux sommets. L'entreprise s'enorgueillit d'un carnet de commandes de 19 milliards d'euros et a renforcé sa position dans la chaîne d'approvisionnement grâce à sa participation dans Nordex, qui est devenu le quatrième fabricant mondial de turbines éoliennes non chinoises.
L'action se négociant autour de 191,50 euros, le marché semble tabler sur des vents contraires persistants. Mais avec les taux qui pourraient atteindre leur maximum et le plan de rotation des actifs qui fournit des liquidités, le pire est-il passé ?
Ce que dit le modèle pour l'action ANA
Nous avons évalué le potentiel d'Acciona jusqu'en 2027, en tenant compte d'une reprise des valorisations des énergies renouvelables et de l'exécution régulière de son portefeuille d'infrastructures.
En utilisant une prévision de croissance des revenus de 2,9% (CAGR) et des marges d'exploitation de 7,3%, le modèle prévoit que l'action pourrait rebondir à 239 € d'ici la fin de 2027.
Cela implique un rendement annualisé de 12,0 % au cours des deux prochaines années.
Ce profil de rendement suppose une "réversion moyenne" de l'évaluation. Si le marché recommence à évaluer Acciona comme un hybride renouvelable/infrastructure orienté vers la croissance, plutôt que comme une entreprise de services publics en difficulté, l'expansion du multiple générera des rendements significatifs.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action ANA :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 2,9
Alors que le secteur des énergies renouvelables est confronté à une volatilité à court terme (ce qui a conduit Acciona à suspendre certains projets de batteries au Texas), la tendance à long terme reste intacte. La direction a noté que 90 % de la capacité mondiale installée l'année dernière provenait des énergies renouvelables, ce qui confirme le changement structurel.
Dans le domaine des infrastructures, la croissance est visible. L'entreprise réalise des projets complexes et de grande envergure, la direction soulignant que la ligne de transmission Central West Orana en Australie et le projet de métro Line 6 à São Paulo sont les principaux facteurs de progrès.
Nous prévoyons une croissance prudente du chiffre d'affaires de 2,9 % TCAC jusqu'en 2027, en équilibrant la croissance rapide du carnet de commandes d'infrastructures et les désinvestissements dans le secteur de l'énergie.
2. Marges d'exploitation : 7.3%
La société gère activement ses coûts et son capital. En vendant des actifs arrivés à maturité et en recyclant ce capital dans des projets de développement plus rentables, Acciona vise à maintenir des marges saines. Le redressement de Nordex est également un facteur clé de la marge, car le fabricant de turbines revient à des "prix stables" et à la récupération des marges.
Nous prévoyons que les marges d'exploitation se maintiendront à 7,3 %, reflétant la nature mixte du portefeuille (construction à faible marge contre production d'énergie à marge plus élevée).
3. Multiple P/E de sortie : 22,7x
Acciona se négocie actuellement à un P/E déprimé de 12,5x.
Notre modèle prévoit un multiple de sortie de 22,7 fois d'ici 2027.
Il s'agit d'une hypothèse agressive qui est à l'origine de la majeure partie du rendement. Elle repose sur la conviction qu'une fois les taux d'intérêt stabilisés et la rotation des actifs réussie, les investisseurs paieront à nouveau une prime pour les références vertes et le pipeline de croissance d'Acciona. Si cette réévaluation ne se produit pas, la hausse sera limitée.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
L'action est très sensible au sentiment du marché et aux taux d'intérêt (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Cas faible : Si les taux restent élevés et que la " prime verte " disparaît définitivement, l'action pourrait chuter, notre modèle montrant un rendement annuel potentiel de -10,3 % à mesure que le multiple se contracte davantage.
- Cas moyen : si la reprise est plus lente que prévu (pas de revalorisation massive), l'action pourrait tout de même enregistrer un rendement annuel de -6,8 %, ce qui met en évidence le risque que la valorisation actuelle devienne la "nouvelle normalité".
- Cas le plus favorable : Ce n'est que dans le cadre d'un scénario haussier où le marché adhère pleinement à l'histoire de la croissance des énergies renouvelables que nous voyons des rendements positifs, pouvant atteindre un rendement annuel de 4,8 % dans un scénario avancé conservateur (Note : Le modèle guidé ci-dessus est plus optimiste que ces scénarios avancés, misant fortement sur l'expansion multiple).
(Note à l'attention des investisseurs : il existe une divergence significative entre le modèle guidé [rendement de 12 %] et les scénarios avancés [rendement négatif]. Cela indique que la thèse d'investissement repose presque entièrement sur l'expansion du ratio cours/bénéfice vers des sommets historiques d'environ 20 fois. Procédez avec prudence).
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Acciona à partir de maintenant ?
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Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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Avis de non-responsabilité :
Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
