Aspectos clave:

• Escala de ingresos: Generali generó unos 117.000 millones de euros de ingresos en los últimos doce meses, lo que proporciona estabilidad a los beneficios a través de operaciones diversificadas de seguros y gestión de activos en múltiples regiones.
• Eficiencia de beneficios: Los ingresos operativos de aproximadamente 8.000 millones de euros y los márgenes operativos cercanos al 14% muestran que la disciplina de suscripción es el principal motor de beneficios, más que la volatilidad de las inversiones.
• Disciplina de capital: La amortización de 350 millones de libras esterlinas de pagarés perpetuos mejora la eficiencia del capital y reduce los costes de financiación a largo plazo, apoyando las distribuciones sostenibles a los accionistas.
• Predicción de precios: El modelo asume un crecimiento de los ingresos del 4,2%, márgenes operativos del 8,6% y un PER de salida de 10,0x con un precio objetivo de 38,86 euros a finales de 2027, lo que implica una rentabilidad total del 11,6% desde 34,82 euros.

Pruebas de estrés de Generali con hipótesis conservadoras y alcistas para ver la sensibilidad de la rentabilidad a las hipótesis de ejecución y valoración utilizando TIKR gratis → TIKR gratis.

Assicurazioni Generali(G) es una aseguradora global diversificada que opera en los ramos de vida, daños y gestión de activos, con unos ingresos acumulados de aproximadamente 117.000 millones de euros que vinculan los beneficios a las primas recurrentes y no a los ciclos del mercado.

Los últimos acontecimientos, incluida la amortización anticipada de 350 millones de libras de deuda perpetua, apuntan a una gestión más estricta del capital, ya que el grupo prioriza la flexibilidad del balance y la eficiencia de costes.

La rentabilidad básica de la empresa sigue siendo sólida, con unos ingresos de explotación de unos 8.000 millones de euros y márgenes en torno al 14%, lo que demuestra que son los resultados de suscripción, y no las ganancias de las inversiones, los que impulsan los beneficios.

Con un valor de mercado cercano a los 45.000 millones de euros, se espera que el crecimiento de los ingresos siga la senda del aumento constante de las primas en el seguro de vida y las tendencias favorables de los precios en las coberturas de automóviles y comerciales.

Aunque la calidad de los beneficios mejore y se fortalezca el capital, el valor sigue cotizando a múltiplos de aseguradora conservadores, lo que plantea la cuestión de hasta qué punto la ejecución ya está descontada.

Lo que dice el modelo para las acciones de BPE

Hemos evaluado la valoración de Generali utilizando hipótesis de crecimiento de los ingresos del 4,2%, márgenes operativos del 8,6% y un múltiplo de salida de 10,0 veces, lo que refleja una economía de suscripción estable y un rendimiento disciplinado del capital en una franquicia de seguros madura.

Dado que Generali opera en un sector de seguros altamente especializado, los resultados dependen más de la eficiencia del capital, la disciplina de las reservas y la estabilidad de los pagos que de los marcos convencionales de valoración basados en el crecimiento.

Bajo estos supuestos, el modelo apunta a un precio objetivo de 38,86 euros, lo que implica una rentabilidad total del 11,6% y una rentabilidad anualizada del 5,7% en los próximos dos años.

Evalúe si la valoración actual de Generali refleja fielmente su maduro perfil asegurador y su intensidad de capital haciendo usted mismo los números en TIKR de forma gratuita →.

Nuestras hipótesis de valoración

El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.

Esto es lo que hemos utilizado para las acciones de BPE:

1. Crecimiento de los ingresos: 4.2%

Generali ha registrado históricamente un crecimiento de los ingresos de entre el 3% y el 4% anual, lo que es coherente con su posición de aseguradora compuesta madura con una amplia exposición geográfica y una dependencia limitada de la expansión del volumen.

El reciente impulso de los ingresos se ha visto respaldado por el aumento de las primas en los ramos de vida y daños, favorecido por unos tipos de interés aún elevados y una suscripción disciplinada en los principales mercados europeos.

El crecimiento se ve limitado por la madurez del mercado en Italia y Europa Occidental, mientras que el aumento de los ingresos procede de Asia, la gestión de activos y patrimonios, y la revalorización selectiva en lugar de un crecimiento agresivo de las pólizas.

Las previsiones se basan en la estabilidad de los ingresos por primas, la estabilidad de los flujos de gestión de activos y la ausencia de adquisiciones importantes, lo que deja un margen limitado para la aceleración, pero una gran visibilidad de la estabilidad de los ingresos brutos.

La hipótesis de un crecimiento de los ingresos del 4,2% refleja el mix de seguros defensivo de Generali, una disciplina de precios constante y unas condiciones del mercado financiero más normalizadas.

2. Márgenes operativos: 8.6%

Los márgenes operativos de Generali se han situado históricamente entre el 8% y el 9%, reflejando la economía de la suscripción de seguros y la intensidad de capital de los productos de vida y protección.

La reciente evolución de los márgenes se ha beneficiado de una siniestralidad favorable, un mayor rendimiento de las reinversiones y un disciplinado control de los gastos, parcialmente compensados por la siniestralidad vinculada a la inflación y unos costes de distribución más elevados.

A medida que se desvanecen los vientos de cola de los tipos de interés, se espera que los márgenes se normalicen hacia las medias a largo plazo en lugar de mantener los máximos recientes, especialmente a medida que vuelvan los precios competitivos en los seguros de automóviles y de daños.

Las iniciativas de eficiencia y la optimización de la cartera apoyan la estabilidad de los márgenes, pero los requisitos reglamentarios de capital y la volatilidad de los siniestros limitan el margen para una expansión sostenida de los márgenes.

En línea con las previsiones del consenso de analistas, los márgenes operativos en torno al 8,6% reflejan una rentabilidad de suscripción normalizada apoyada en la disciplina de capital más que en vientos de cola cíclicos.

3. Múltiplo PER de salida: 10x

Generali ha cotizado históricamente a múltiplos de beneficios de entre 9x y 12x aproximadamente, en consonancia con su perfil de crecimiento maduro y su base de accionistas centrada en los ingresos.

La valoración actual refleja la cautela de los inversores hacia las aseguradoras a medida que las expectativas de tipos de interés se estabilizan y las historias de rentabilidad del capital sustituyen a las historias de revalorización impulsadas por el crecimiento.

El modelo no asume una revalorización impulsada por el sentimiento, sino que ancla la valoración a la rentabilidad normalizada y los rendimientos de capital estables típicos de las grandes aseguradoras europeas.

Sobre la base de las estimaciones de consenso de la calle, un PER de salida de 10× representa una postura equilibrada que reconoce la estabilidad de Generali al tiempo que reconoce un margen limitado para la expansión múltiple.

Traduzca las estimaciones de consenso sobre el crecimiento de los ingresos y los márgenes en un precio objetivo claro para Generali utilizando el marco de valoración de TIKR para el → libre

Qué pasa si las cosas van mejor o peor?

Los resultados de Assicurazioni Generali dependen de la disciplina de suscripción, la asignación de capital y los rendimientos de las inversiones en los negocios de vida y P&C, estableciendo una gama de posibles caminos hasta 2029.

• Caso bajo: Si el crecimiento de las primas se ralentiza en medio de la presión competitiva sobre los precios y la normalización de los siniestros sigue siendo elevada, los ingresos crecen en torno al 3,5%, los márgenes se mantienen cerca del 4,3%, y la valoración sigue siendo limitada con rendimientos ligados principalmente a los dividendos → 0,3% de rentabilidad anualizada.
• Caso medio: Con una suscripción básica estable, una gestión disciplinada del capital y un crecimiento sostenido de los ingresos por inversiones del 3,9%, una mejora de los márgenes hacia el 4,6% y una valoración que mantiene un crecimiento sostenido de los beneficios, la rentabilidad anualizada es del 5,6%.
• Caso optimista: Si se mantiene la disciplina de precios, las tendencias de siniestralidad se normalizan y la gestión de activos sigue creciendo, los ingresos alcanzan el 4,3%, los márgenes se acercan al 4,8% y la presión de la valoración disminuye, lo que favorece una mayor revalorización de los precios → 9,7% de rentabilidad anualizada.

Lo más importante ahora es la ejecución en la suscripción y el despliegue de capital en lugar de un crecimiento agresivo, ya que los pequeños cambios en los márgenes y los rendimientos determinan significativamente los resultados a largo plazo.

El precio objetivo medio de 43,21 euros es alcanzable mediante un crecimiento sostenido de los beneficios y de la rentabilidad del capital, sin depender de la expansión de los múltiplos ni de hipótesis optimistas.

¿Qué recorrido alcista tiene a partir de ahora?

Con la nueva herramienta Modelo de valoración de TIKR, puede estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.

Todo lo que necesita son tres simples datos:

1. Crecimiento de los ingresos
2. Márgenes operativos
3. Múltiplo PER de salida

Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.

A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcistas, bajistas y de base, para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.

Decida si el precio de las acciones de Generali refleja la fortaleza de la ejecución o la cautela del inversor modelando los resultados a largo plazo en TIKR de forma gratuita →.

Busca nuevas oportunidades?

• Vea qué acciones están comprando los inversores multimillonarios para que puedas seguir al dinero inteligente.
• Analice las acciones en tan solo 5 minutos con la plataforma todo en uno y fácil de usar de TIKR.
• Cuantas más piedras vuelques... más oportunidades descubrirás. Busque en más de 100.000 valores de todo el mundo, en las participaciones de los principales inversores mundiales y mucho más con TIKR.

Descargo de responsabilidad:

Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenidos, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!