DATOS CLAVE
- Precio actual: ~266 $.
- Ingresos 3T AF2026: 5.840 millones de dólares, +24% interanual, +9% intertrimestral
- BPA no-GAAP del 3T 2026: 1,47 $ (récord; por encima de las previsiones)
- Margen bruto del 3T FY2026: 49.9%
- Margen operativo 3T 2026: 35%.
- Ingresos previstos para el cuarto trimestre del ejercicio 2026: 6.600 millones de dólares (+/- 400 millones)
- PrevisiónBPA no-GAAP 4T 2026: 1,65 $ (+/- 0,15 $) (previsión récord)
- Precio objetivo del modelo TIKR: 349 $.
- Alza implícita: ~31
Desglose delos beneficios del tercer trimestre de 2026 - LRCX Stock
Las acciones de Lam Research(LRCX) registraron unos ingresos récord de 5.840 millones de dólares en el trimestre de marzo de 2026, un 24% más interanual, con un BPA no-GAAP de 1,47 dólares superando el extremo superior del rango guiado por la propia compañía.
El grupo de negocio de atención al cliente marcó un hito al generar por primera vez más de 2.100 millones de dólares de ingresos trimestrales, un 25% más que en el mismo periodo del año anterior, según declaró Doug Bettinger, vicepresidente ejecutivo y director financiero, en la conferencia sobre resultados del tercer trimestre de 2026.
La fundición representó el 54% de los ingresos de sistemas, prácticamente sin variación secuencial en dólares, pero con un aumento interanual del 35%.
La memoria representó el 39% de los ingresos de sistemas, frente al 34% de diciembre, liderada por unos ingresos récord de DRAM, que supusieron el 27% de los ingresos de sistemas, al acelerarse las inversiones en memoria de gran ancho de banda y la transición a dispositivos de nodo 1C.
La memoria no volátil representó el 12% de los ingresos por sistemas, ligeramente por encima del 11%, y la dirección señaló la aceleración de la actividad de actualización vinculada a la demanda de dispositivos QLC NAND de mayor capacidad por parte de los centros de datos de IA.
Tim Archer, CEO de la compañía, elevó las previsiones de WFE para 2026 a 140.000 millones de dólares, frente a los 135.000 millones de enero, citando unas proyecciones de gasto más elevadas en todos los segmentos de dispositivos y señalando una tendencia al alza.
Las previsiones para el trimestre de junio de 2026 apuntan a unos ingresos de 6.600 millones de dólares (más o menos 400 millones de dólares) y un BPA no-GAAP récord de 1,65 dólares (más o menos 0,15 dólares), lo que representa un crecimiento secuencial de los ingresos de aproximadamente el 13%.
El retorno de capital en el trimestre ascendió aproximadamente a 800 millones de dólares en recompras de acciones, 326 millones de dólares en dividendos y la amortización de 750 millones de dólares en pagarés no garantizados, con lo que la empresa devolvió el 139% del flujo de caja libre.
Lam Research Stock: Lo que muestra la cuenta de resultados
El trimestre de marzo de 2026 extiende un arco de expansión de márgenes que se ha estado construyendo de manera constante a lo largo de los ocho trimestres anteriores, con márgenes brutos y operativos moviéndose más alto a medida que la escala de ingresos supera el crecimiento de los costos.
El margen bruto se situó en el 49,9% en el trimestre de marzo, en el extremo superior de las previsiones, lo que refleja la favorable combinación de clientes y productos, así como la mejora de la eficiencia de las fábricas, según Bettinger en la conferencia sobre resultados del tercer trimestre de 2026.
La cuenta de resultados muestra un margen bruto que pasa del 47,9% en el trimestre de marzo de 2024 al 50,4% en septiembre de 2025 antes de establecerse en el 49,6% en diciembre de 2025, estableciendo un suelo duradero por encima del 49%.
El margen operativo del trimestre de marzo fue del 35%, también en el extremo superior de las previsiones y según Bettinger en la llamada de resultados del tercer trimestre, en comparación con el 33,9% del trimestre de diciembre de 2025 visible en la cuenta de resultados y el 28,7% de dos años antes.
Los gastos de explotación totales aumentaron a 866 millones de dólares desde los 827 millones de diciembre, impulsados por los costes estacionales de los empleados y las adiciones de personal, aunque el apalancamiento operativo se mantuvo intacto dado el aumento de los ingresos.
Las previsiones para el trimestre de junio apuntan a un margen bruto de aproximadamente el 50,5% (más o menos 1 punto) y un margen operativo del 36,5% (más o menos 1 punto), ambos por encima de los objetivos del modelo a largo plazo de Lam Research.
Acciones de Lam Research: Modelo de valoración
El modelo TIKR sitúa el precio objetivo de las acciones de Lam Research en 348,74 dólares, lo que implica un alza de aproximadamente el 31% con respecto al cierre del 22 de abril de aproximadamente 266 dólares.
Las hipótesis del caso medio prevén una CAGR de los ingresos de aproximadamente el 9,9% y un margen de beneficio neto del 28,2%, parámetros que el crecimiento de los ingresos del 24% de este trimestre y el margen bruto cercano al 50% hacen que parezcan más conservadores que exigentes.
Los resultados de marzo reducen el riesgo de ejecución inherente a ese modelo: La superación de los 2.000 millones de dólares en CSBG, el BPA superior al extremo superior de las previsiones y la revisión de las perspectivas de WFE a 140.000 millones de dólares mueven la probabilidad hacia los escenarios medio y alto.
El caso de inversión para las acciones de Lam Research es mucho más fuerte después de este informe que antes, con una expansión de los márgenes por encima del modelo a largo plazo y el trimestre de junio preparado para otra cifra récord de BPA.
La pregunta que deja abierta este informe es: ¿puede el margen bruto de Lam mantenerse por encima del 50% a medida que disminuyen los ingresos de China y cambia la mezcla de clientes, o el segundo semestre de 2026 devolverá las ganancias de margen establecidas en el primer semestre?
Lo que tiene que ir bien
- El margen bruto se mantiene en el 50,5% o por encima del nivel previsto en junio, lo que valida que las mejoras de eficiencia de la fábrica derivadas de la estrategia de proximidad a Malasia son estructurales y no dependen de la actual combinación favorable.
- El gasto en conversión de NAND se acelera según las previsiones, con la mayor parte del ciclo de actualización de 40.000 millones de dólares cargado por adelantado antes de finales de 2027, lo que impulsa los ingresos de Lam por sistemas de grabado y deposición.
- CSBG se mantiene cerca de los 2.100 millones de dólares por trimestre hasta el resto de 2026 a medida que se profundiza en la inteligencia de equipos y la adopción del cobot Dextro, incorporando un componente de ingresos recurrentes de mayor margen además de repuestos y servicios
- El SAM de las acciones de Lam Research se expande hasta situarse ligeramente por encima del 30 por ciento del WFE en 2026, en la senda hacia el objetivo de los 30 por ciento, lo que respalda el 9,9% de CAGR de ingresos incluido en el caso medio de TIKR.
Lo que aún puede ir mal
El crecimiento de la WFE en 2026 sigue limitado por la disponibilidad de salas limpias, lo que significa que la previsión de 140.000 millones de dólares podría resultar un techo si se retrasa la construcción de nuevas fábricas, limitando el crecimiento de los ingresos de Lam Research en el segundo semestre por debajo de lo que implica actualmente el impulso del trimestre de junio.
Los ingresos de China, que actualmente representan el 34% del total, se prevé que disminuyan secuencialmente en el trimestre de junio, y cualquier otra restricción a la exportación comprimiría un segmento que ha contribuido de forma constante a los ingresos en los últimos trimestres.
Los anticipos de clientes están en su nivel más bajo en casi cuatro años, según Bettinger en la llamada del 3T, lo que refleja un cambio en el perfil de los principales clientes y reduce la previsibilidad de los ingresos a corto plazo en comparación con ciclos anteriores.
La mejora de la NAND ha agudizado las expectativas a corto plazo; si el ritmo de conversión a 256 capas disminuye o las inversiones en nuevas instalaciones se retrasan más allá de 2027, los ingresos de los sistemas NAND podrían no alcanzar la aceleración prevista en las previsiones.
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