Jeffrey Gendell acumuló capital a un ritmo aproximado del 40% anual durante una década, y luego perdió el 91,5% en un único fondo en 2008. La mayoría de los gestores habrían desaparecido. En lugar de ello, reconstruyó y convirtió una pequeña empresa de servicios eléctricos en una de las 100 más grandes.
Antecedentes
Jeffrey creció en Cincinnati. Se licenció en Duke y obtuvo un MBA en Wharton. Empezó a trabajar en banca de inversión en Smith Barney, y luego pasó a la parte compradora en Odyssey Partners. En 1997 fundó Tontine Associates.
Una "tontina" es una antigua renta vitalicia en la que los inversores reúnen capital y, a medida que los participantes van falleciendo, los supervivientes se reparten las ganancias. El último que queda en pie lo hereda todo.
La estrategia y las grandes ganancias
Su enfoque era sencillo: elegir un tema macroeconómico, comprar grandes posiciones en empresas que se beneficiaran de ello y presionar a los directivos para que mejoraran la rentabilidad de los accionistas.
Su primera apuesta legendaria fue el acero. Adquirió una participación del 7,8% en U.S. Steel a unos 63 dólares. La acción alcanzó los 200 dólares a mediados de 2008.
Otra de sus apuestas fueron los constructores de viviendas (Centex, KB Home, Pulte), que compró ya en el año 2000 y subieron aproximadamente un 400% antes de la crisis inmobiliaria.
Tontine obtuvo rendimientos superiores al 100% en 2003 y 2005. Los activos alcanzaron los 11.000 millones de dólares. Jeffrey obtuvo unos ingresos personales estimados en 350 millones de dólares en un solo año.
2008: El colapso
Entonces llegó la crisis financiera.
Tontine mantenía posiciones concentradas y sin liquidez en los sectores del acero, la ingeniería y la construcción. Los precios de las materias primas se desplomaron. Tontine Partners LP perdió un 91,5%.
Gendell admitió que había juzgado mal la gravedad de la crisis y apostó erróneamente a que el mercado había tocado fondo tras la quiebra de Lehman. Los activos se desplomaron de 11.000 millones de dólares a menos de 500 millones.
La reconstrucción
En lugar de abandonar, se reestructuró. Su Tontine Total Return Fund subió un 53,8% neto de comisiones hasta septiembre de 2009.
Su verdadero segundo acto llegó como propietario-operador. Acumuló acciones de IES Holdings (IESC), un contratista eléctrico deprimido que cotizaba a un dígito bajo. Se convirtió en presidente en 2016, consejero delegado en 2020, y ahora posee aproximadamente el 53% de la propiedad.
El genio de Gendell fue posicionar a IES para el boom de los centros de datos años antes de que explotara el capex de IA. Cuando llegó la demanda de hiperescaladores, IES ya estaba allí.
Los ingresos por soluciones de infraestructura aumentaron un 130% de 2023 a 2025. Los ingresos totales pasaron de aproximadamente 695 millones de dólares en 2016 a 3.370 millones de dólares en 2025.
En 2026, IESC cotiza en torno a los 520 $, con una capitalización bursátil superior a los 10.000 millones de dólares. Es una rentabilidad de más de 100 veces.
En la actualidad, Tontine gestiona aproximadamente 6.000 millones de dólares, con una inversión de 4.000 millones sólo en IES Holdings.
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