Estadísticas clave - Zillow Group, cuarto trimestre de 2025
- Precio actual: ~$47
- Ingresos totales en el 4T 2025: 654 M$, +18% interanual
- Ingresos de todo el año 2025: 2.530 millones de dólares, +16% interanual
- Ingresos por alquileres enel 4T 2025: 168 M$, +45% interanual
- Ingresos por venta en el 4.º trimestre de 2025: 475 millones de dólares, un 11% más que en el mismo periodo del año anterior.
- Ingresos por hipotecas enel 4.º trimestre de 2025: 57 millones de dólares, +39% interanual.
- Beneficio neto GAAP de todo el año 2025: 23 millones de dólares (primera rentabilidad GAAP de todo el año)
- 4T 2025 EBITDA: 149 M$, margen EBITDA: 23%, +260 pb interanual
- Flujo de caja libre en 2025: 420 millones de dólares, +36% interanual.
- Previsión de ingresos para el 1T 2026: 700M$-710M$ (~18% interanual en el punto medio)
- Previsiones de ingresos para todo el año 2026: crecimiento de mediados de la década.
- Precio objetivo del modelo TIKR: ~243 $.
- Plusvalía implícita: ~416
Desglose de los beneficios del cuarto trimestre de 2025 de Zillow Group
Las acciones de Zillow(ZG) obtuvieron unos ingresos totales del 4T de 654 M$, un 18% más interanual y cerca de la parte superior de su rango de perspectivas, coronando un año completo de crecimiento de los ingresos del 16% frente a un mercado inmobiliario que se expandió solo un 3%.
La cifra más destacada fue la de alquileres: 168 millones de dólares en el cuarto trimestre, un 45% más que en el mismo periodo del año anterior, con un aumento de los ingresos multifamiliares del 63%.
El número de propiedades multifamiliares alcanzó las 72.000 a finales de año, un 44% más que las 50.000 del año anterior, gracias a que los administradores de propiedades ampliaron su inversión publicitaria en lo que la dirección describe como la plataforma con mayor ROI de la categoría.
En venta, los ingresos del cuarto trimestre, de 475 millones de dólares, crecieron un 11% interanual, unos 800 puntos básicos por encima de la tasa de crecimiento del sector del 3% comunicada por la NAR.
Dentro de la venta, los ingresos por hipotecas, 57 millones de dólares, crecieron un 39% en el cuarto trimestre, muy por encima de las previsiones de la dirección, que se situaban en torno al 20%, ya que el volumen de originación de préstamos de compra se aceleró hasta alcanzar un crecimiento interanual del 67%.
Los mercados mejorados, en los que confluye la experiencia integrada del comprador, el prestamista y el agente de crédito, representaron el 44% de las conexiones en el cuarto trimestre, frente al 21% de hace un año, y el objetivo de la empresa es alcanzar el 75% como hito intermedio.
Para todo el año, Zillow Group registró 23 millones de dólares de ingresos netos GAAP, cumpliendo su objetivo de rentabilidad y ampliando el margen de ingresos netos en 590 puntos básicos interanuales.
El flujo de caja libre de todo el año alcanzó los 420 millones de dólares, un 36% más, y la empresa recompró 670 millones de dólares en acciones en 2025, parte de los 1.100 millones de dólares en capital total devuelto tras retirar 419 millones de dólares en deuda convertible a principios de año.
Para el primer trimestre de 2026, el equipo directivo pronosticó unos ingresos de entre 700 y 710 millones de dólares, lo que implica un crecimiento de aproximadamente el 18% en el punto medio, con un crecimiento previsto de los alquileres de aproximadamente el 40% y de las hipotecas de aproximadamente el 40%.
Las previsiones para todo el año 2026 apuntan a un crecimiento de los ingresos de mediados de la década, una continua expansión del margen de EBITDA y una reducción de la remuneración basada en acciones de más del 10% interanual, mientras que los elevados gastos legales se señalan como un lastre de 100 puntos básicos para el EBITDA del año.
Acciones de Zillow Group: Lo que muestran los datos financieros
La cuenta de resultados del cuarto trimestre es una historia de recuperación de márgenes: las pérdidas operativas se están reduciendo drásticamente a medida que los ingresos escalan, incluso cuando los márgenes brutos se enfrentan a la presión de la mezcla de segmentos de mayor crecimiento y mayores costes.
El margen bruto del cuarto trimestre fue del 73%, por debajo del 77% del cuarto trimestre de 2024, lo que refleja el crecimiento más rápido de las hipotecas y los alquileres en relación con el segmento residencial de mayor margen.
Los ingresos de explotación fueron de (11 millones de dólares) en el cuarto trimestre, con un margen de explotación del (1,7%), frente al (12,5%) en el cuarto trimestre de 2024, una mejora de aproximadamente el 11% interanual.
Esta mejora forma parte de un arco de recuperación constante a lo largo de 2025: márgenes operativos del (1,5%), (1,7%), (0,1%) y (1,7%) entre el primer y el cuarto trimestre, con la empresa manteniendo pérdidas operativas cercanas al punto de equilibrio a lo largo de todo el año.
Los costes fijos como porcentaje de los ingresos disminuyeron del 44% en 2024 al 41% en 2025, ya que los costes fijos totales crecieron sólo un 2% frente a un crecimiento de los ingresos del 16%, según declaró el director financiero Jeremy Hofmann en la conferencia sobre resultados del cuarto trimestre.
El margen EBITDA de todo el año 2025 aumentó 180 puntos básicos interanualmente, y la dirección pronosticó una expansión similar en 2026, a pesar de los elevados gastos legales.
Modelo de valoración
El modelo TIKR valora las acciones de Zillow en ~243 $, lo que implica un alza de aproximadamente el 416% desde el precio actual cercano a los 47 $.
Las hipótesis del caso medio requieren una TCAC de los ingresos del 13,5% durante el periodo de previsión y un margen de beneficio neto del 46,5%, ambos coherentes con los objetivos de la dirección a mitad de ciclo de 5.000 millones de dólares en ingresos y márgenes de EBITDA del 45% en un entorno inmobiliario normalizado.
Este informe del cuarto trimestre refuerza los argumentos a favor de la inversión en ejecución: la empresa alcanzó el máximo de sus previsiones de ingresos, logró la rentabilidad GAAP antes de lo esperado y está expandiendo tanto los alquileres como las hipotecas a un ritmo que mejora la combinación de ingresos a largo plazo.
Incluso en el escenario más pesimista, el modelo implica un precio de las acciones cercano a los 250 dólares a finales de 2030, lo que sugiere que el precio actual de ~47 dólares está poniendo en precio un nivel de ejecución y riesgo macroeconómico que los resultados del cuarto trimestre obviamente no respaldan.
Las acciones de Zillow están ejecutando lo que pueden controlar; la cuestión para los inversores es hasta qué punto la tesis requiere que el mercado inmobiliario se recupere de su ritmo actual de 4,1 millones de ventas anuales a un ritmo más normalizado de 6 millones.
La tensión central: Las acciones de Zillow están demostrando un rendimiento superior consistente en un mercado de la vivienda roto, pero el camino hacia el valor total del modelo requiere tanto una ejecución sostenida como un ciclo de la industria que aún no ha cambiado.
Lo que tiene que ir bien
- Los alquileres alcanzan el objetivo de ingresos de más de 1.000 millones de dólares: las propiedades multifamiliares crecieron un 44% en 2025 hasta 72.000, frente a un mercado accesible de 140.000 edificios, con una previsión para 2026 de un crecimiento de los ingresos por alquileres de ~30%.
- Los mercados mejorados escalan hacia el 75% de las conexiones: al 44% en el cuarto trimestre de 2025, frente al 21% de hace un año, con cada punto porcentual añadiendo volumen de adjuntos hipotecarios y aumento de la conversión de transacciones
- Zillow Home Loans se convierte en un prestamista de compra consecuente: las originaciones de compra crecieron un 53% en 2025, el volumen del 4T creció un 67%, y la dirección guió un crecimiento de los ingresos hipotecarios del ~40% en el 1T 2026
- La rentabilidad GAAP se expande: los ingresos netos de todo el año 2025 fueron de 23 millones de dólares, con una expansión del margen de 590 puntos básicos, con una previsión de que los ingresos basados en acciones vuelvan a caer más de un 10% en 2026 y se prevé que los ingresos netos crezcan más rápido que los ingresos y el EBITDA.
Lo que aún puede ir mal
- Las ventas de viviendas existentes se mantienen estables en 4,1 millones: la dirección modeló explícitamente 2026 sin recuperación del mercado inmobiliario; el objetivo de EBITDA del 45% a mitad de ciclo requiere un retorno a ~6 millones de viviendas vendidas anualmente.
- Los gastos legales se prolongan y profundizan más de lo previsto: El 1T 2026 conlleva un margen EBITDA negativo de 200 puntos básicos, incluido un asunto de la FTC con un calendario acelerado que apunta a un juicio en el verano de 2026.
- Continúa la compresión del margen bruto: El margen bruto del 73% del cuarto trimestre de 2025 es inferior en aproximadamente 4 puntos porcentuales al del cuarto trimestre de 2024, ya que los segmentos de mayor crecimiento y costes más elevados reducen el margen combinado.
- El ritmo de introducción en el mercado de las mejoras decepciona: la dirección reconoce que el tiempo de rampa de los agentes de crédito y la creación de confianza en los agentes limitan la velocidad de expansión, no el capital, lo que hace incierto el calendario objetivo de conexión del 75
Debería invertir en Zillow Group, Inc.
La única forma de saberlo realmente es mirar los números tú mismo. TIKR te da acceso gratuito a los mismos datos financieros de calidad institucional que utilizan los analistas profesionales para responder exactamente a esa pregunta.
Acceda a las acciones de ZG y verá años de datos financieros históricos, lo que los analistas de Wall Street esperan de ingresos y beneficios en los próximos trimestres, cómo se han movido los múltiplos de valoración a lo largo del tiempo y si los objetivos de precios tienden al alza o a la baja.
Puede crear una lista de seguimiento gratuita para seguir Zillow Group, Inc. junto con el resto de valores de su interés. No necesita tarjeta de crédito. Sólo los datos que necesita para decidir por sí mismo.
Acceda a herramientas profesionales para analizar las acciones de ZG en TIKR de forma gratuita →.
