Puntos Clave
- Micron reportó $54.23 mil millones en ingresos trimestrales, superando los aproximadamente $51 mil millones que esperaba Wall Street, pero la acción cayó tras el informe.
- Los contratos a largo plazo de Micron para DRAM aumentaron de 16 a 26 en aproximadamente un mes, y Cramer argumenta que eso pone fin al ciclo de auge y caída de la empresa.
- A 6.2 veces las ganancias futuras, la acción aún está valorada como una empresa cíclica, lo que parece demasiado barato si los contratos se mantienen.
Micron Technology (MU) acaba de reportar un trimestre que Jim Cramer calificó como "fenomenal", y aun así la acción cayó.
Cramer detalló el superávit en el episodio del jueves de Mad Money: "Micron obtuvo $54.23 mil millones en ingresos cuando Wall Street esperaba solo un poco más de $51 mil millones". Las ganancias fueron de $33.42 por acción, frente a los $31.61 que esperaban los analistas.
Las acciones aún cayeron tras el informe del miércoles por la noche y abrieron más bajas el jueves.
La respuesta de Cramer a la venta fue un recuento de contratos: "Micron tenía 16 contratos a largo plazo para suministrar DRAM. Ahora son 26".
¿Su conclusión? El fin del implacable ciclo de auge y caída de Micron "finalmente ha llegado".
Esa es una afirmación importante sobre una empresa cuya acción siempre se ha movido con el ciclo de la memoria.
Por qué los clientes quieren asegurar suministro
Micron fabrica chips de memoria. Su producto principal es DRAM, la memoria de trabajo dentro de computadoras, teléfonos y servidores. También fabrica memoria de alto ancho de banda, o HBM, que es DRAM apilada que se coloca junto a los chips de IA en centros de datos.
Cramer calificó la demanda de HBM como "insana". (Yo estaría de acuerdo). Los chips son lo suficientemente escasos como para que los clientes hayan estado firmando acuerdos estratégicos para comprar a Micron en los próximos años, para no quedarse fuera si la escasez persiste.
(Lo cual, hasta ahora parece que lo hará. ¡Quiero decir, Amazon subirá los precios de alquiler de GPU nuevamente la próxima semana!).
Una década de auges y caídas
El reflejo de comenzar a vender cuando las cosas se ven más prometedoras tiene sentido una vez que ves el historial de Micron. Los ingresos subieron a $30.4 mil millones en el año fiscal 2018 y cayeron a $21.4 mil millones para el año fiscal 2020. Alcanzaron otro pico en $30.8 mil millones en el año fiscal 2022, luego se redujeron aproximadamente a la mitad a $15.5 mil millones en el año fiscal 2023…
…antes de alcanzar $133 mil millones en el año fiscal 2026. Esas son dos caídas completas en diez años, y la segunda redujo las ventas a la mitad en un solo año.
El margen bruto cuenta la misma historia, con oscilaciones más grandes:
Cayó del 45.2% en el año fiscal 2022 al 2.7% en el año fiscal 2023, cuando Micron apenas vendía sus chips por más de lo que costaba producirlos. En el año fiscal 2026 fue del 80.7%. Esa es la historia de un negocio que vive y muere por precios que no controla.
Eso es lo que los contratos están destinados a solucionar. Cramer dijo que cada nuevo contrato hace que Micron sea "menos cíclica y más estructural".
Aquí está el punto: la acción aún está valorada para una caída
El mercado aún no está convencido. Micron cotiza a 6.2 veces sus ganancias de los próximos 12 meses, según TIKR. Un múltiplo de 6.2x es lo que los inversores pagan cuando esperan que las ganancias caigan fuertemente.
Y, históricamente hablando, los acuerdos a largo plazo no han proporcionado una gran protección. Los fabricantes de memoria han firmado acuerdos a largo plazo cerca de picos anteriores, y esos contratos tienden a renegociarse una vez que la oferta se pone al día. Los inversores se están haciendo la misma pregunta sobre la rival SK Hynix (SKHY), cuyos acuerdos a largo plazo TIKR analizó el 2 de octubre.
¿Desapareció el ciclo de auge y caída? No del todo. Pasar de 16 contratos a 26 en aproximadamente un mes sigue siendo la evidencia más sólida hasta ahora de que el ciclo finalmente podría romperse, pero es difícil ignorar el creciente pesimismo del mercado.
Normalmente este es el momento en que revisaría las recompras de acciones: si la dirección cree que la empresa está demasiado barata, iniciarán una recompra (como hizo recientemente NVIDIA). Desafortunadamente, esa no es una opción para Micron ya que participaron en la Ley CHIPS: sin recompras hasta principios de diciembre.
Hasta entonces, mantén un ojo en las tarifas de alquiler: serán un poco como el canario en la mina de carbón.
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