Estadísticas clave de las acciones de Hims & Hers
- Precio actual: $28.27
- Objetivo de J.P. Morgan: 35 $ (diciembre de 2026)
- Objetivo medio de la calle: ~26 $.
- Objetivo medio de TIKR: ~53 $.
- Retorno Total Potencial (TIKR Mid): ~89%
- TIR anualizada: ~15% / año
- Reacción a los beneficios del 4º trimestre de 2025: (0,32%) 23 de febrero de 2026
- Reducción máxima: 78,06% 27 de febrero de 2026
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¿Qué ha pasado?
Sentimiento en torno a Hims & Hers Health (HIMS) nunca ha estado tan dividido. La acción se desplomó un 78% desde su máximo de 52 semanas de 70,43 $ hasta un mínimo de 13,74 $ después de que una carta de advertencia de la FDA, una demanda de patentes de Novo Nordisk y una remisión del DOJ aterrizaran con dos semanas de diferencia en febrero. A partir de ese momento, la acción se revalorizó más de un 30% en el último mes.
Los alcistas sostienen que el acuerdo alcanzado en marzo con Novo Nordisk eliminó la amenaza legal existencial y que la expansión de la plataforma a la terapia de la testosterona, el tratamiento de la menopausia, el diagnóstico y los mercados internacionales convierte al GLP-1 en un capítulo de la historia, no en todo el libro. Los bajistas afirman que la transición de los productos compuestos de alto margen a la marca Wegovy, de menor margen, comprimirá los beneficios hasta bien entrado 2026, con una previsión de consenso de un descenso del BPA ajustado del ~80% para el primer trimestre, incluso aunque los ingresos crezcan modestamente.
La pregunta no resuelta: ¿se trata de una empresa en transición controlada o de una que ha perdido definitivamente su motor de crecimiento más rentable? J.P. Morgan respondió el 24 de abril con una calificación de sobreponderar y un precio objetivo de 35 dólares, argumentando que la valoración actual subestima el potencial a largo plazo de la plataforma.
Por qué J.P. Morgan considera que la caída es excesiva
J.P. Morgan inició la cobertura el 24 de abril de 2026, con una calificación de Sobreponderar y un precio objetivo de 35 dólares en diciembre de 2026, destacando una prometedora trayectoria catalizadora, en particular la reciente colaboración de Hims con Novo Nordisk. La empresa también señaló que la relajación de las restricciones de la FDA sobre ciertos péptidos podría ampliar significativamente las oportunidades de mercado de Hims.
Las acciones subieron casi un 10% el día de la presentación. Sin embargo, el mercado en su conjunto se mantiene cauteloso. Según los datos de TIKR a 8 de mayo, el desglose de los analistas es 1 a favor, 3 en contra, 12 a favor, 1 en contra y 1 a favor, con un precio objetivo medio de unos 26 $. La acción, a 28,27 $, ya cotiza por encima de ese consenso, lo que significa que la mayor parte de Wall Street aún no ha confirmado la opinión de J.P. Morgan.
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La transición: Coste real, progreso real
El giro hacia la pérdida de peso fue doloroso. En febrero, Novo Nordisk demandó a Hims tras el lanzamiento de una píldora de semaglutida de 49 dólares. La FDA prometió tomar medidas decisivas y Hims retiró el producto a los pocos días. El 9 de marzo, las dos empresas llegaron a un acuerdo: Hims ofrecería los medicamentos GLP-1 de marca de Novo al mismo precio que otras plataformas de telesalud y dejaría de publicitar productos GLP-1 compuestos.
El acuerdo puso fin a la crisis legal, pero no a la presión sobre los márgenes. El consenso de TIKR sitúa los ingresos del ejercicio 2026 en torno a los 2.720 millones de dólares, un 16% más que los 2.350 millones de 2025, frente al crecimiento del 59% del año anterior. Se espera que el EBITDA del ejercicio 2026 se sitúe en torno a los 329 millones de dólares, prácticamente plano frente a los 318 millones de 2025, ya que el cambio de productos de marca absorbe la mayor parte del apalancamiento operativo de la plataforma.
Pero esa cifra pasa por alto lo que el director financiero Yemi Okupe explicó en la Conferencia de Tecnología, Medios y Telecomunicaciones de Morgan Stanley el 2 de marzo. Hims lanzó tres nuevas especialidades complicadas: testosterona baja, apoyo a la menopausia y diagnósticos, en seis meses a finales de 2025, "lo que es un testimonio de la inversión en los equipos de ingeniería y tecnología", dijo Okupe. La marca Hers se encamina hacia unos ingresos anuales de 1.000 millones de dólares en 2026, con un crecimiento interanual de tres dígitos a partir del trimestre más reciente, totalmente independiente de la transición al GLP-1.
Okupe también reafirmó los objetivos de la dirección para 2030: 6.500 millones de dólares en ingresos y 1.300 millones en EBITDA. La posibilidad de alcanzarlos dependerá de la rapidez con que crezcan las nuevas especialidades y los mercados internacionales.
La apuesta internacional
En febrero, Hims anunció un acuerdo de 1.150 millones de dólares para adquirir Eucalyptus, líder en salud digital que opera en Australia, Reino Unido, Alemania, Japón y Canadá, que se espera cerrar a mediados de 2026. Eucalyptus tiene unos ingresos recurrentes anuales superiores a 450 millones de dólares.
Okupe expuso claramente la lógica en la conferencia de Morgan Stanley: el negocio nacional no fue rentable en términos de EBITDA hasta finales de 2023, alcanzó la rentabilidad de ingresos netos en 2024 y generó 300 millones de dólares en flujo de caja operativo en 2025. "Estas cosas tienden a componerse con bastante rapidez", dijo, proyectando que los ingresos internacionales alcanzarán al menos 1.000 millones de dólares en unos pocos años. En la actualidad, el segmento internacional aporta 133,99 millones de dólares de ingresos en el ejercicio de 2025, frente a los 2.210 millones de EE.UU., menos del 6% del total. Para los inversores que creen que Eucalyptus sigue el arco nacional, esa proporción es donde se esconde gran parte de la subida a largo plazo.
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Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: $28.27
- Objetivo medio del TIKR: ~53 $.
- Rentabilidad total potencial: ~89%
- TIR anualizada: ~15% / año
El caso medio asume una CAGR de ingresos de alrededor del 12% y unos márgenes de ingresos netos en expansión hacia el 9%. Los dos principales motores de los ingresos son el crecimiento de nuevas especialidades (testosterona, menopausia, diagnóstico, longevidad) y la expansión internacional a través de Eucalyptus. El motor de los márgenes es el apalancamiento operativo en la infraestructura desarrollada por Hims: Según el consenso de TIKR, los márgenes de EBITDA pasarán del 12% en 2026 al 17% en 2030, mientras que el flujo de caja libre crecerá de 57 millones de dólares en 2025 a unos 443 millones en 2030.
El caso positivo es que las nuevas especialidades alcanzan rápidamente los 100 millones de dólares o más que Okupe y el mercado internacional llega a los 1.000 millones de dólares en el calendario nacional. La desventaja es que el margen del GLP-1 se prolongue más allá de 2026, que la integración de Eucalyptus sea decepcionante y que las nuevas especialidades no consigan llenar el vacío. La deuda neta de 543 millones de dólares a 2,87 veces el EBITDA a medio plazo deja cierta sensibilidad en el balance si la transición se prolonga. El precio de entrada del modelo TIKR es de 28,27 dólares a 8 de mayo de 2026.
Conclusión
Cuando Hims & Hers presente los resultados del primer trimestre de 2026 el 11 de mayo, la única métrica que habrá que vigilar será el desgaste de suscriptores de GLP-1. Si la transición de los usuarios de Wegovy compuesto a Wegovy de marca se sitúa en el extremo inferior del intervalo previsto por la dirección, la mecánica de retención de la plataforma está intacta. Si el desgaste es peor, se plantea el caso principal: que el producto compuesto fue el impulsor de los suscriptores, no la marca Hims. La tesis en una línea, Hims & Hers es una empresa de plataforma en medio de pivote, no una empresa de GLP-1 en retirada, es exactamente por lo que apuesta la sobreponderación de J.P. Morgan.
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