Estadísticas clave
- Precio actual: ~23 $ (cierre del 8 de mayo de 2026)
- Ingresos 1T 2026: 689 M$, +12% interanual
- BPA ajustado 1T 2026: 0,28 dólares
- EBITDA ajustado 1T 2026: 206 millones de dólares, margen del 30
- Ingresos previstos para el 2T 2026: Al menos 750 millones de dólares
- Previsión de EBITDA ajustado para el 2T 2026: ~$260M
- Margen EBITDA ajustado previsto para todo el año 2026: Al menos 40%.
- Precio objetivo del modelo TIKR: ~36 dólares
- Plusvalía implícita: ~57
The Trade Desk Stock Resultados del primer trimestre de 2026: Un crecimiento de los ingresos del 12% enmascara una historia de deterioro de los márgenes
The Trade Desk(TTD) registró ingresos en el primer trimestre de 2026 de 689 millones de dólares, un 12% más interanual, mientras que el EBITDA ajustado fue de 206 millones de dólares con un margen del 30%.
La desaceleración del crecimiento es la principal presión: las acciones de The Trade Desk han registrado tasas de crecimiento interanual de los ingresos del 25,4%, 18,7%, 17,7% y 14,3% en los cuatro trimestres anteriores, y el 12% del primer trimestre marca la tasa de crecimiento más baja de esa secuencia.
Según Tahnil Davis, Director Financiero Interino, en la conferencia sobre resultados del primer trimestre, el vídeo (incluida la CTV) representó un porcentaje de negocio inferior al 50% y el audio creció más rápidamente que cualquier otro canal.
Desde el punto de vista geográfico, Estados Unidos representó aproximadamente el 82% de los ingresos del primer trimestre, mientras que el mercado internacional supuso aproximadamente el 18%, según Davis, con EMEA y APAC mostrando un fuerte impulso.
Entre los mercados verticales, la salud médica, la automoción y los eventos registraron un crecimiento particularmente fuerte, mientras que Hogar y Jardín y Alimentación y Bebidas se enfrentaron a la presión continua de las marcas CPG que navegan por la incertidumbre geopolítica y la inflación de los costes de los insumos, según Davis.
Marzo fue el mes en el que más planes de negocio conjuntos se firmaron, según Jeff Green, Consejero Delegado: Sólo en marzo se firmaron 45 JBP, el número total de JBP en el primer trimestre aumentó un 55% interanual, y el gasto en nuevos acuerdos JBP (excluidas las renovaciones) aumentó un 40% interanual.
Green también destacó una victoria competitiva en el sector farmacéutico, donde The Trade Desk recuperó un importante cliente de la plataforma PG de Amazon y firmó un JBP para 2026 que aumentará el gasto del cliente en la plataforma TTD en un 114% interanual.
La empresa utilizó 164 millones de dólares para recomprar acciones ordinarias de clase A en el primer trimestre y terminó el trimestre con aproximadamente 1.400 millones de dólares en efectivo, equivalentes de efectivo e inversiones a corto plazo.
Las previsiones para el segundo trimestre de 2026 apuntan a unos ingresos de al menos 750 millones de dólares y un EBITDA ajustado de aproximadamente 260 millones de dólares, con un margen EBITDA ajustado para todo el año de al menos el 40%, aproximadamente en línea con 2025, según Davis.
En cuanto a la pregunta sobre la asociación con Publicis planteada durante el Q&A, Green confirmó que las negociaciones están en curso, pero se negó a proporcionar más detalles, afirmando solo que la compañía ha hecho miles de millones de dólares de negocios con Publicis desde 2018 y continúa discutiendo el próximo capítulo de la relación.
La salida de la directora de estrategia Samantha Jacobson a OpenAI se confirmó durante la llamada; Green señaló que permanecerá en el Consejo de Administración de The Trade Desk.
Acciones de The Trade Desk: Finanzas
La cuenta de resultados de las acciones de The Trade Desk muestra un perfil de márgenes en constante compresión, con un margen bruto en declive desde un pico reciente, mientras que el apalancamiento operativo sigue siendo escaso a principios de año.
Los ingresos ascendieron a 620 millones de dólares en el primer trimestre de 2025, 690 millones en el segundo, 740 millones en el tercero y 850 millones en el cuarto, antes de retroceder a 690 millones en el primer trimestre de 2026, en consonancia con los patrones estacionales, pero a un ritmo de crecimiento más lento que en los primeros trimestres anteriores.
El margen bruto alcanzó un máximo del 82% en el cuarto trimestre de 2024, se redujo al 77% en el primer trimestre de 2025, se recuperó parcialmente hasta el 78% en el segundo y tercer trimestre de 2025, alcanzó el 81% en el cuarto trimestre de 2025 y retrocedió hasta el 74% en el primer trimestre de 2026, el más bajo de la secuencia de ocho trimestres mostrada.
El margen de explotación siguió una trayectoria similar: 9% en el 1T 2025, recuperándose hasta el 17%, 22% y 30% en los tres trimestres siguientes, antes de volver a caer al 10% en el 1T 2026.
Los ingresos de explotación del primer trimestre de 2026 ascendieron a 70 millones de dólares, frente a los 50 millones del primer trimestre de 2025, lo que refleja un crecimiento interanual del 22% en los ingresos de explotación a pesar de la contracción del margen.
Davis atribuyó la inversión continuada del primer trimestre a las operaciones de la plataforma, las herramientas basadas en IA y el crecimiento de la plantilla, al tiempo que reafirmó que el crecimiento de la plantilla para todo el año seguirá siendo inferior al crecimiento de los ingresos.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo de valoración de TIKR valora las acciones de The Trade Desk en un objetivo de ~36 dólares, lo que representa un alza de aproximadamente el 57% desde el precio actual de ~23 dólares.
El modelo de caso medio asume una TCAC de los ingresos del 8,1% y un margen de beneficio neto del 31% durante el periodo de previsión, con una TCAC del BPA del 9%.
El crecimiento de los ingresos del 12% en el primer trimestre se sitúa por encima de la hipótesis de la TCAC media, lo que significa que el modelo no requiere una reaceleración para alcanzar su objetivo; sólo requiere que la desaceleración actual se estabilice en lugar de profundizarse.
A ~23 $ frente a un objetivo medio de ~36 $ y un objetivo alto de ~63 $, el riesgo/recompensa se inclina significativamente al alza, pero el camino hacia los 36 $ pasa por un crecimiento sostenido de los ingresos de un dígito medio-alto y una disciplina de márgenes continuada, ninguno de los cuales se ha demostrado definitivamente en el primer trimestre.
Este informe no rompe los argumentos de inversión, pero tampoco los refuerza. Este es un trimestre de mantener la línea en un año que la dirección ha etiquetado explícitamente como de reinversión disciplinada.
La verdadera cuestión para las acciones de The Trade Desk es si un crecimiento del 12% es el suelo de una depresión macroeconómica o el primer paso de una desaceleración estructural.
A corto plazo, el resultado del 1T y la guía del 2T sugieren un primer semestre más suave antes de que resurja cualquier viento de cola macroeconómico; a largo plazo, los motores estructurales permanecen intactos, pero requieren una ejecución frente a una oportunidad mayor que la que reflejan los resultados actuales.
A corto plazo
- Las previsiones para el segundo trimestre, de al menos 750 millones de dólares, implican un crecimiento aproximado del 8% al 9%, el crecimiento trimestral más bajo previsto en la historia visible, sin que las previsiones aumenten tras la mejora del primer trimestre.
- El margen bruto se redujo al 74% en el primer trimestre de 2026, frente al 77% del primer trimestre de 2025, lo que supone un descenso interanual de 3 puntos porcentuales, sin que la dirección ofrezca orientaciones sobre cuándo se recuperará.
- La presión vertical sobre CPG y automoción, citada como continua en los comentarios preparados del 2T, sigue pesando sobre dos de las mayores categorías de gasto de la plataforma.
- Las negociaciones con Publicis siguen sin resolverse y sin reconocerse públicamente, lo que genera una incertidumbre en las agencias que la dirección no ha querido cuantificar.
Argumentos a largo plazo
- El recuento de JBP en el primer trimestre creció un 55% interanual, con un aumento del 40% interanual en los nuevos contratos de JBP (excluidas las renovaciones), lo que representa compromisos de demanda estructural duraderos que se extienden más allá de un solo trimestre.
- La CTV y el audio siguen creciendo como proporción de la mezcla de canales, con una cuota de vídeo de entre el 50% y el 50% y el audio superando a todos los demás canales en el primer trimestre, según Davis.
- La CAGR de ingresos del modelo TIKR del 8,1% ya es conservadora en relación con el crecimiento del 12% del primer trimestre, lo que significa que el objetivo de 36 dólares no requiere reaceleración.
- El mercado de datos minoristas, Audience Unlimited y las asociaciones de inteligencia artificial agéntica (incluidos Stagwell y el acceso ampliado a OpenTTD) representan desbloqueos a corto plazo identificados por la dirección como prioridades de inversión en la plataforma para 2026.
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