Estadísticas clave de las acciones de Charles Schwab
- Rango 52 Semanas: $84 a $108
- Precio actual: $89
- Objetivo medio de Street: $115
- Objetivo máximo de la calle: 131
- Consenso de analistas: 11 a favor, 8 en contra, 2 a favor, 1 en contra
- Objetivo del modelo TIKR (dic. 2030): 159 $.
¿Qué ha ocurrido?
Charles Schwab Corporation(SCHW) es la mayor empresa de corretaje minorista de Estados Unidos, que ofrece servicios de negociación de valores, gestión de patrimonios, banca, gestión de activos y asesoramiento financiero a unos 47 millones de cuentas de clientes.
Las acciones de Charles Schwab han retrocedido desde su máximo de 52 semanas de 107,50 dólares hasta los 88,61 dólares actuales, a pesar de que la empresa registró uno de los trimestres más fuertes de su historia.
En el primer trimestre del ejercicio 26, Schwab obtuvo unos ingresos netos de 6.480 millones de dólares, un 16% más que en el mismo periodo del año anterior, con un crecimiento de dos dígitos en cada una de las principales líneas de ingresos.
Los ingresos netos aumentaron un 30%, hasta 2.480 millones de dólares, mientras que el beneficio por acción diluido subió un 38%, hasta 1,37 dólares, y el beneficio por acción ajustado alcanzó la cifra récord de 1,43 dólares, superando la estimación de consenso de 1,40 dólares.
El margen de beneficios antes de impuestos aumentó 5,4 puntos porcentuales, hasta el 49,2%, y la cifra ajustada alcanzó el 51,4%.
"Los clientes siguen acudiendo a nosotros para que les ayudemos en su vida financiera, lo que ha contribuido a que las soluciones bancarias y patrimoniales hayan alcanzado niveles récord en el primer trimestre", declaró Rick Wurster, Consejero Delegado, en la presentación de resultados del primer trimestre de 2026.
El crecimiento de los clientes impulsó los resultados financieros más que la suerte del mercado: en el primer trimestre se abrieron 1,3 millones de nuevas cuentas de corretaje, un 10% más que en el mismo periodo del año anterior, mientras que los nuevos activos netos básicos alcanzaron los 158.000 millones de dólares, excluida una salida puntual de fondos de inversión, un récord en el primer trimestre.
Los activos totales de los clientes ascendían a 11,77 billones de dólares al final del trimestre, un 19% más que un año antes.
La media diaria de operaciones alcanzó la cifra récord de 9,9 millones, un 34% más que un año antes, y los ingresos por operaciones aumentaron un 20%, gracias al reposicionamiento activo de los clientes en un entorno macroeconómico volátil, impulsado por el conflicto entre Estados Unidos e Israel con Irán y las subidas del precio del petróleo asociadas.
El 2 de marzo, Schwab completó la adquisición de Forge Global Holdings por valor de 636 millones de dólares, que incorpora una plataforma de mercados privados al ecosistema de Schwab y crea un canal de acceso a acciones pre-OPV, gestión de tablas de capital y soluciones de préstamo para empleados y accionistas de empresas privadas.
Schwab también inició en el primer trimestre un programa piloto de negociación de criptomonedas al contado para sus empleados, y en las próximas semanas se espera un lanzamiento gradual de Bitcoin y Ether para clientes minoristas, a un precio de 75 puntos básicos por operación.
El director financiero Mike Verdeschi también señaló en la llamada que, basándose en los resultados del 1T y la trayectoria esperada de las tasas, Schwab está "rastreando por encima del rango de BPA de 5,70 a 5,80 dólares" implícito en su escenario de enero, que excluía las recompras y los impactos de Forge.
Los flujos netos de inversión gestionada crecieron un 46% interanual, alcanzando un récord histórico, liderados por Schwab Wealth Advisory, donde los flujos netos alcanzaron los 10.000 millones de dólares, un 90% más.
Los préstamos bancarios crecieron un 29% interanual, hasta 61.000 millones de dólares, con una línea de activos pignorados y saldos de productos bancarios que alcanzaron récords históricos, añadiendo un flujo de ingresos por préstamos de alta dispersión que la dirección describió como "bastante acumulativo" para los beneficios.
La opinión de Wall Street sobre las acciones de SCHW
La superación del 1T marca el tercer trimestre consecutivo de aceleración del crecimiento de las ganancias para Schwab, y llega en un momento en que el mercado está revalorizando el riesgo de la acción en lugar de sus fundamentos.
El BPA ajustado de SCHW creció un 37,5% interanual en el primer trimestre del ejercicio fiscal 26, hasta 1,43 dólares, y las estimaciones de consenso sitúan los próximos cuatro trimestres en torno a 1,47 dólares, 1,53 dólares, 1,60 dólares y 1,65 dólares, lo que implica un crecimiento del BPA de aproximadamente el 29% para todo el año 2026 y un crecimiento compuesto continuo de dos dígitos en 2027.
Diecinueve analistas valoran las acciones de Charles Schwab como "Comprar" o "Superar", con 2 "Mantener" y 1 "No superar"; el precio objetivo medio se sitúa en 115 $, lo que implica un 30% de revalorización desde el precio actual, con el objetivo máximo en 131 $ de JPMorgan y 125 $ de Morgan Stanley.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo TIKR valora SCHW con un objetivo medio de alrededor de 225 $ para diciembre de 2034, lo que implica una rentabilidad total de aproximadamente el 154% y una TIR anualizada de alrededor del 11%, sobre la base de una CAGR de ingresos de alrededor del 7% y unos márgenes de ingresos netos en expansión hacia el 41%.
Cotizando a 14,18 veces el BPA normalizado NTM frente a una media histórica de 18,77 veces, las acciones de Charles Schwab se sitúan en su mayor descuento con respecto a su propio múltiplo medio en años, incluso cuando el BPA ajustado acaba de alcanzar un récord de 1,43 dólares y los nuevos activos netos alcanzaron un máximo histórico en el primer trimestre, dejando las acciones infravaloradas por un margen que la trayectoria de los beneficios no justifica.
La tensión central para las acciones de Charles Schwab es si su modelo de ingresos netos por intereses es lo suficientemente duradero como para financiar el crecimiento de las ganancias implícito en el consenso, o si la IA y la tokenización erosionan las fricciones que históricamente han hecho del barrido de efectivo una línea de ingresos de alto margen.
Caso alcista
- El BPA ajustado creció un 37,5% en el primer trimestre del año fiscal 26 hasta 1,43 dólares, rastreando por encima del propio escenario anual de Schwab de entre 5,70 y 5,80 dólares, con un consenso que sitúa el BPA de 2026 en torno a 6 dólares y el de 2027 en torno a 6,80 dólares
- Los préstamos bancarios crecieron un 29% interanual, hasta 61.000 millones de dólares, con saldos de líneas de activos pignorados en máximos históricos, creando un flujo de ingresos por préstamos que se mueve con diferenciales muy superiores a la cartera de valores.
- La adquisición de Forge Global por 636 millones de dólares añade una plataforma de mercados privados que aún no ha aportado ingresos significativos, lo que significa que cada dólar de flujo de operaciones previo a la OPV supone un aumento con respecto a las estimaciones actuales.
- Los flujos netos de inversión gestionada crecieron un 46% hasta alcanzar un récord histórico, con Schwab Wealth Advisory registrando por sí solo 10.000 millones de dólares en flujos en el primer trimestre, lo que supone un aumento interanual del 90%.
- El lanzamiento de criptomonedas al contado a 75 puntos básicos por operación en una base de 47 millones de cuentas representa un flujo de comisiones totalmente nuevo con un coste marginal de distribución cercano a cero.
Caso negativo
- El NII del 1T se situó aproximadamente un 1% por debajo del consenso, y la tesis neutral de Piper Sandler sostiene que la optimización del efectivo impulsada por la IA podría acelerar el alejamiento del programa de barrido que financia una parte significativa de los ingresos netos por intereses.
- El efectivo transaccional de los clientes como proporción de los activos se sitúa cerca del 4%, y cualquier innovación de producto por parte de JPMorgan u otros competidores que reduzca aún más los saldos de barrido de efectivo comprimiría el margen de intermediación de una manera que no se refleja en las estimaciones actuales.
- El PER medio histórico a cinco años de alrededor de 22x asume un entorno de tipos y una estructura de márgenes que la transición del balance posterior a 2022 ha alterado permanentemente; si el múltiplo normalizado a futuro se asienta más cerca de 18x, la rentabilidad del caso medio de TIKR se comprime materialmente.
- Con la venta de más de 40 millones de dólares en acciones por parte del copresidente Charles R. Schwab en abril y principios de mayo, la actividad interna añade una sobrecarga modesta pero visible a las acciones a corto plazo.
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