Estadísticas Clave para la Acción de IREN
- Precio Actual: $44.13
- Precio Objetivo (Medio): ~$90
- Objetivo del Mercado: ~$78 (media a 12 meses)
- Retorno Total Potencial: ~105%
- TIR Anualizada: ~16% / año
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¿Qué Ocurrió?
El analista Alexander Haissl de Rothschild & Co Redburn inició la cobertura de IREN Limited (IREN) con una recomendación Neutral y un precio objetivo de $40 el 21 de septiembre de 2026. Fue un llamado más moderado que las calificaciones de Venta que asignó a CoreWeave (CRWV), con un objetivo de $54, y a Nebius Group (NBIS). IREN subió alrededor de un 3% en la negociación temprana de ese día y cerró en $44.13 el 25 de septiembre, dejando el objetivo de Redburn aproximadamente un 9% por debajo de ese precio.
Al cierre de esa sesión, la acción había subido un 16.84% en lo que va del año, pero estaba un 42.25% por debajo de su cierre más alto de los últimos 12 meses, según TIKR. Las recomendaciones de Venta de Redburn sobre las otras dos citan quién paga por la computación y la financiación costosa entre sus riesgos, y los materiales de relaciones con inversores de IREN abordan ambos. Para IREN, Haissl consideró que los riesgos de economía unitaria y conversión de la cartera de proyectos ya estaban descontados en el precio.
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Los Clientes de IREN Pagan por Adelantado, y Sus Prestamistas Cobran un 9%
En la llamada de resultados del 27 de agosto, la dirección dijo que los pagos anticipados recientes de los clientes financian entre el 45% y el 55% del gasto en GPU. El Co-Fundador y Co-CEO Daniel Roberts afirmó que esos clientes están "empezando a financiar nuestra expansión por nosotros".
Los prestamistas tampoco exigieron un cliente con grado de inversión. IREN cerró $2.8 mil millones en financiación de equipos GPU para despliegues sin grado de inversión, incluidos $2.4 mil millones a una tasa fija del 9% liderados por Blue Owl y fondos gestionados por PIMCO. Esos $2.4 mil millones financian el 90% del gasto en GPU en el sitio de Mackenzie.
La tasa del 9% es el costo de esa flexibilidad: la financiación con grado de inversión de IREN vinculada a Microsoft (MSFT) lleva una tasa de alrededor del 6%. La dirección dijo que los contratos recientes a tres años tienen un precio superior a $20 millones por megavatio de carga de TI y recuperan la inversión en computación en alrededor de dos años. Esas son divulgaciones de la empresa, no rendimientos auditados.
Las Estimaciones de Ingresos se Desplazaron Hacia el Ejercicio Fiscal 2028 a Medida que Suben los Costos
Los datos de TIKR muestran que el consenso de ingresos para el ejercicio fiscal 2027, que termina en junio de 2027, cayó aproximadamente un 8% desde el 30 de junio hasta alrededor de $2.8 mil millones. El ejercicio fiscal 2028 subió alrededor de un 13% hasta aproximadamente $7.3 mil millones, con 17 analistas contribuyendo al 28 de septiembre, frente a los 10 del 30 de junio. El cronograma de la dirección es consistente con ambos desplazamientos.
El CFO Anthony Lewis dijo que una cantidad significativa de la capacidad del trimestre de diciembre "se espera que entre en funcionamiento tarde en el trimestre", con el efecto en los ingresos aterrizando "predominantemente en el trimestre de marzo". Ese inicio más tarde acorta la ventana de ingresos del ejercicio fiscal 2027. También programó la nueva capacidad de refrigeración líquida en Childress y Sweetwater 1 "para entrega en la segunda mitad del año calendario 2027", dentro del ejercicio fiscal 2028.
Los costos están subiendo antes de esos ingresos. La dirección dio previsiones de gasto de capital para el ejercicio fiscal 2027 de aproximadamente $25 mil millones a $30 mil millones, y el consenso de flujo de caja libre para el año se sitúa alrededor de -$21 mil millones. IREN también guió el SG&A en efectivo del primer trimestre fiscal con un aumento de aproximadamente $40 millones a $50 millones de forma secuencial y aseguró alrededor de $3 mil millones de capital en los últimos 12 meses.
Al cierre del 25 de septiembre, IREN cotizaba cerca de 10x EV/EBITDA NTM en TIKR, frente a aproximadamente 17x para Nebius y 19x para Core Scientific (CORZ). Entre los nueve pares visibles en la página de competidores de TIKR, solo MARA Holdings (MARA), también cerca de 10x, cotizaba tan bajo.
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Análisis del Modelo Avanzado de TIKR
- Precio Actual: $44.13
- Precio Objetivo (Medio): ~$90
- Retorno Total Potencial: ~105%
- TIR Anualizada: ~16% / año
Bajo supuestos de caso medio realizados el 30 de junio de 2031, el modelo de TIKR apunta a alrededor de $90 por acción desde la entrada a $44.13. El objetivo medio a 12 meses del mercado es de aproximadamente $78.
Los ingresos dependen de la capacidad objetivo para el trimestre de diciembre, incluidos los Horizontes 2 a 4 para Microsoft en Childress, y los aproximadamente 0.5 gigavatios planificados para 2027. El caso medio mantiene márgenes estrechos a medida que suben los costos de depreciación e intereses del consenso, y financiar el plan de capital sin una fuerte dilución es el riesgo principal.
El potencial alcista viene si la capacidad de 2027 se firma cerca de los aproximadamente $25 millones por megavatio que la dirección citó para conversaciones activas el 27 de agosto. El riesgo a la baja es el objetivo a 12 meses de Redburn de $40, aproximadamente un 9% por debajo del cierre del 25 de septiembre.
Conclusión
Roberts enmarcó el riesgo él mismo: "Firmar acuerdos no es el cuello de botella en este mercado, poner las GPU en línea lo es". Los Horizontes 2 a 4, objetivo para el trimestre de diciembre, son la primera prueba.
La segunda son los ingresos para el trimestre de marzo de 2027, probablemente reportados en mayo. Más de $4 mil millones de ARR, un run rate definido por la empresa, para finales de diciembre implica aproximadamente $1 mil millones por trimestre, y el consenso para marzo se sitúa alrededor de $983 millones. Una cifra más cercana a los aproximadamente $389 millones esperados para diciembre indicaría un deslizamiento.
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