Estadísticas clave: GE Vernova (GEV) - T1 2026
- Precio actual: ~$1.128 =
- Ingresos 1T 2026: 9.300 millones de dólares, +16% interanual
- Pedidos 1T 2026: 18.300 millones de dólares, +71% interanual
- Cartera de pedidos: 163.000 millones de dólares (116.000 millones en el giro)
- EBITDA ajustado: 896 millones de dólares, +87% interanual
- Margen EBITDA ajustado: 390 pb más interanual
- Flujo de caja libre (1T): 4.800 millones de dólares (frente a 3.700 millones para todo el año 2025)
- Previsión de ingresos para 2026 (aumentada): 44.500-45.500 MILLONES DE DÓLARES
- Margen EBITDA ajustado previsto para 2026 (aumentado): 12%-14%
- Previsión de flujo de caja libre para 2026 (aumentada): $6.5B-$7.5B
- Precio objetivo del modelo TIKR: ~2.861 $.
- Alza implícita: ~154
Las acciones de GE Vernova suben tras los resultados del primer trimestre: Los pedidos suben un 71% y vuelven a elevar sus previsiones
Las acciones de GE Vernova(GEV) se dispararon un 14% el 22 de abril después de que la compañía informara de unos ingresos en el primer trimestre de 2026 de 9.300 millones de dólares, un aumento interanual del 16%, al tiempo que registró 18.300 millones de dólares en pedidos, un aumento del 71% que elevó la cartera de pedidos total a 163.000 millones de dólares.
El EBITDA ajustado alcanzó los 896 millones de dólares en el trimestre, lo que supone un aumento interanual del 87%, y el margen EBITDA ajustado creció 390 puntos básicos.
El flujo de caja libre de 4.800 millones de dólares en un solo trimestre superó el flujo de caja libre de 3.700 millones de dólares de todo el año 2025, impulsado por el aumento de los anticipos ligados a la aceleración de los pedidos en Energía y Electrificación.
El segmento Power fue el motor fundamental, con unos márgenes de EBITDA que aumentaron 500 puntos básicos hasta el 16,3%, según declaró el director financiero Ken Parks en la conferencia sobre resultados del primer trimestre.
GE Vernova suministró 25 turbinas de gas en el primer trimestre, un 32% más que en el mismo periodo del año anterior, mientras que Gas Power firmó 21 gigavatios de nuevos contratos de turbinas en países como EE.UU., Vietnam, México, Brasil y Canadá, con lo que el total de gigavatios contratados pasó de 83 a 100 gigavatios secuencialmente.
La electrificación fue el principal factor de crecimiento: los ingresos del segmento aumentaron un 61% según los principios contables generalmente aceptados, el EBITDA creció más del doble y el margen de EBITDA aumentó 590 puntos básicos hasta el 17,8%.
Los pedidos de electrificación procedentes de clientes de centros de datos superaron en el primer trimestre el total de todo el año 2025, según declaró el CEO Scott Strazik en la conferencia sobre resultados, incluyendo aproximadamente 2.400 millones de dólares en pedidos dirigidos a infraestructuras de centros de datos.
La adquisición de Prolec, completada a principios de febrero, aportó casi 500 millones de dólares de ingresos con un margen EBITDA ligeramente superior al 20% y añadió 5.000 millones de dólares de cartera de pedidos, que creció un 25% desde que se anunció la transacción en los resultados del 3er trimestre de 2025.
La eólica siguió siendo un lastre, con pérdidas de EBITDA de 382 millones de dólares en el trimestre, ya que las menores entregas de equipos en tierra y la exposición a las tarifas pesaron sobre los resultados, aunque la dirección reiteró las expectativas de pérdidas de EBITDA de la eólica de aproximadamente 400 millones de dólares para todo el año.
En cuanto a la asignación de capital, GE Vernova devolvió aproximadamente 1.400 millones de dólares a los accionistas en el primer trimestre, incluidos 1.300 millones de dólares en recompra de acciones, al tiempo que invirtió aproximadamente 700 millones de dólares en I+D y CapEx combinados, con un crecimiento de I+D de aproximadamente el 25% interanual.
La dirección elevó las previsiones de ingresos para todo el año 2026 a 44.500 millones de dólares- 45.500 millones de dólares, 500 millones más que el rango anterior, y elevó el margen EBITDA ajustado en un punto en ambos extremos hasta el 12%-14%, citando las ganancias de productividad de la energía y la aceleración del crecimiento de la electrificación.
La previsión de flujo de caja libre se elevó sustancialmente, hasta 6.500-7.500 millones de dólares para todo el año, frente a la horquilla anterior de 5.000-5.500 millones de dólares, reflejando la anticipación de los pagos a cuenta ligados al aumento de los pedidos y las reservas de franjas horarias.
La cuenta de resultados de las acciones de GE Vernova señala una historia de expansión de márgenes en marcha
La cuenta de resultados muestra las acciones de GE Vernova en una fase sostenida de construcción de márgenes, con el beneficio bruto y los ingresos de explotación ambos avanzando significativamente sobre una base interanual a pesar de un segmento eólico aún en desarrollo.
El margen bruto del primer trimestre de 2026 se situó en el 19,1%, frente al 19% del primer trimestre de 2025, un modesto mantenimiento que refleja la presión arancelaria absorbida en gran medida por la eólica, compensada por precios y mix favorables en energía y electrificación.
El beneficio bruto alcanzó los 1.782 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, lo que supone un incremento interanual del 17% frente a los 1.524 millones del primer trimestre de 2025.
Los ingresos de explotación fueron de 180 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, por debajo de los 227 millones del primer trimestre de 2025, ya que el margen de explotación se contrajo al 1,9% desde el 2,8% de hace un año.
El descenso interanual de los ingresos de explotación refleja un aumento de los gastos de venta, generales y administrativos de 1.298 millones de dólares (frente a 1.058 millones en el primer trimestre de 2025) y de I+D de 304 millones (frente a 239 millones), en consonancia con el aumento combinado de I+D y CapEx del 30% previsto por la empresa para 2026.
La trayectoria más relevante es el aumento secuencial del margen en el segundo semestre: El margen operativo del cuarto trimestre de 2025 fue del 7,4% y el del tercer trimestre del mismo año, del 5,7%, lo que refuerza la previsión de la dirección de que los mayores ingresos y EBITDA se registrarán en el cuarto trimestre de 2026.
Modelo de valoración
El modelo TIKR sitúa el precio de las acciones de GE Vernova en un objetivo medio de aproximadamente 2.861 dólares, lo que supone una revalorización de ~154% respecto al precio actual de ~1.128 dólares.
El modelo de caso medio asume una TCAC de los ingresos del 11% (2025A-2035E), un margen de beneficio neto del 17% y una TCAC del BPA del 17%, con el objetivo realizado a 31 de diciembre de 2030.
El informe del primer trimestre refuerza sustancialmente los argumentos de inversión: el flujo de caja libre en un solo trimestre superó los niveles de todo el año 2025, los pedidos crecieron un 71% y la dirección elevó simultáneamente todos los indicadores clave.
Las acciones de GE Vernova están poniendo en precio una ejecución significativa, pero el primer trimestre demostró que la empresa está superando actualmente las hipótesis del modelo en lugar de simplemente acercarse a ellas.
La tensión central que crean las acciones de GE Vernova de cara a la segunda mitad de 2026: los datos de cartera de pedidos y pedidos son históricamente sólidos, pero las pérdidas de Wind, la exposición a los aranceles y un margen operativo del 1,9% en el primer trimestre recuerdan a los inversores que el poder de los beneficios sigue estando muy ponderado en la segunda mitad.
Lo que tiene que ir bien
- La capacidad de energía de gas alcanza ~20 gigavatios anualizados en el tercer trimestre de 2026, según lo previsto, lo que permite el aumento de los envíos de turbinas en el segundo semestre, que genera los mayores ingresos y EBITDA en el cuarto trimestre de 2026.
- El segmento de electrificación mantiene su margen EBITDA del 17,8% en el primer trimestre y sigue creciendo secuencialmente a medida que la cartera de equipos de 39.000 millones de dólares se convierte a lo largo del año.
- La integración de Prolec permite alcanzar los 3.000 millones de dólares de contribución a los ingresos previstos para 2026, al tiempo que se mantiene el perfil de margen EBITDA superior al 20% registrado en los dos primeros meses.
- La cartera de pedidos alcanza los 200.000 millones de dólares en 2027 (se acelera respecto a la previsión anterior de 2028) a medida que se convierten los acuerdos de reserva de franjas horarias y la demanda de centros de datos mantiene el ritmo del primer trimestre.
Lo que todavía puede ir mal
- Las pérdidas de EBITDA de la eólica, de aproximadamente 400 millones de dólares para todo el año, siguen siendo un lastre estructural, con pérdidas en el primer semestre concentradas en pedidos firmados antes de que se incorporaran contractualmente las protecciones tarifarias.
- La exposición arancelaria de un impacto neto de entre 250 y 350 millones de dólares para 2026 sigue incluida en las previsiones, pero sujeta a nuevos cambios políticos, en particular en torno a los efectos de la Sección 232 sobre Prolec.
- Un margen operativo del 1,9% en el primer trimestre y una variación interanual negativa del 20,7% en los ingresos operativos confirman que la fortaleza del flujo de caja libre se debe a la sincronización del capital circulante y no al apalancamiento de los beneficios GAAP.
- Los acuerdos marco con hiperescaladores que cubren compromisos plurianuales de turbinas no se han cerrado en el primer trimestre, por lo que la visibilidad de los ingresos a largo plazo depende de la ejecución de cada pedido hasta las franjas horarias de 2030.
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