Aspectos clave:
- Lockheed Martin terminó 2025 con unos 194.000 millones de dólares de cartera de pedidos, y la dirección espera reconocer alrededor del 37% de esa cartera de pedidos en los próximos 12 meses, lo que ayuda a explicar por qué el mercado sigue dando a la acción una valoración premium.
- Las acciones de LMT podrían alcanzar razonablemente unos 613 $ por acción en diciembre de 2028, sobre la base de un crecimiento de los ingresos de alrededor del 5%, unos márgenes operativos de alrededor del 10% y un múltiplo normalizado del PER de 17,9 veces.
- Esto implica una rentabilidad total del 10,4% desde el precio actual de 555 dólares, con una rentabilidad anualizada del 3,7% en los próximos 2,7 años.
¿Qué ha pasado?
Lockheed Martin (LMT) está en el punto de mira porque los inversores están sopesando la fortaleza real de la demanda frente a un precio de las acciones que ya refleja muchas buenas noticias. La empresa se ha beneficiado del aumento de la demanda de defensa antimisiles, municiones tácticas y aviones militares a medida que los gobiernos responden a los conflictos y reponen inventarios. Pero las acciones también se han enfriado tras una fuerte subida, porque los inversores se preguntan ahora hasta qué punto esa demanda ya está descontada.
Las recientes adjudicaciones de contratos ayudan a explicar por qué el negocio sigue siendo relevante esta semana. Reuters informó de que Lockheed obtuvo un contrato de la Marina estadounidense para integrar interceptores PAC-3 MSE en el sistema de combate Aegis, lo que supone el primer uso naval previsto de ese misil. Reuters también informó de un contrato de 105 millones de dólares de la Fuerza Espacial estadounidense vinculado a la modernización del GPS, y de un contrato de 1.900 millones de dólares del Pentágono para el programa C-130J MATS a principios de abril.
La empresa también entró en este periodo con una sólida base operativa. Lockheed anunció unas ventas para 2025 de 75.000 millones de dólares, un flujo de caja libre de 6.900 millones de dólares y una cartera de pedidos récord de unos 194.000 millones de dólares, al tiempo que preveía unas ventas para 2026 de entre 77.500 y 80.000 millones de dólares. Según Reuters, las perspectivas superaron las expectativas de los analistas, lo que ayuda a explicar por qué las acciones volvieron a subir a principios de año.
He aquí por qué las acciones de Lockheed Martin podrían seguir subiendo gracias a la ejecución y no sólo a los titulares. El mercado quiere ahora pruebas de que la creciente demanda de misiles, sistemas de defensa aérea y aviones puede traducirse en mejores márgenes y un crecimiento sostenido de los beneficios.
Lo que dice el modelo para las acciones de LMT
Hemos analizado el potencial alcista de las acciones de Lockheed Martin utilizando hipótesis de valoración basadas en la solidez de su cartera de pedidos, el aumento de la producción de misiles y la demanda constante de aviones, sistemas rotativos y programas espaciales.
Sobre la base de unas estimaciones de crecimiento anual de los ingresos del 5%, unos márgenes operativos del 10% y un múltiplo P/E normalizado de 17,9 veces, el modelo prevé que las acciones de Lockheed Martin podrían subir de 555 a 613 dólares por acción.
Esto supondría una rentabilidad total del 10,4%, o una rentabilidad anualizada del 3,7% en los próximos 2,7 años.
Nuestros supuestos de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propios supuestos para el crecimiento de los ingresos de una empresa, los márgenes operativos y el múltiplo P/E, y calcula los rendimientos esperados de la acción.
Esto es lo que utilizamos para las acciones de LMT:
1. Crecimiento de los ingresos: 5,2%.
Los ingresos de Lockheed Martin han crecido de forma constante, pero no lo han hecho como los valores tecnológicos con múltiplos altos. Los ingresos aumentaron de 67.600 millones de dólares en 2023 a 71.000 millones en 2024 y luego a 75.000 millones en 2025. La empresa también ha previsto unos ingresos para 2026 de entre 77.500 y 80.000 millones de dólares, lo que respalda una perspectiva de crecimiento de un dígito intermedio.
Los motores del crecimiento son claros en toda la cartera. Aeronáutica generó 30.300 millones de dólares de las ventas de 2025, Misiles y Control de Fuego generó 14.500 millones de dólares, Sistemas Rotativos y de Misión generó 17.300 millones de dólares y Espacio generó 13.000 millones de dólares. Los misiles y la defensa aérea han cobrado especial importancia porque los conflictos recientes han aumentado la demanda de sistemas como el PAC-3 y el THAAD.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, utilizamos una previsión de crecimiento de ingresos del 5%. Esto refleja la cartera de pedidos récord de Lockheed, la mayor demanda de misiles y las favorables previsiones para 2026. Pero también reconoce que los ingresos de defensa por lo general se convierten con el tiempo y no de una sola vez.
2. Márgenes operativos: 10.3%
Los márgenes de Lockheed siguen siendo sólidos, pero están por debajo de los niveles máximos anteriores. El margen bruto fue del 10,2% en 2025, mientras que el margen operativo fue del 9,3%, según los datos financieros facilitados. Esto significa que los inversores siguen esperando una combinación más sólida, una ejecución más limpia de los programas y una mejor absorción de los costes antes de asumir un repunte importante de los márgenes.
Los resultados por segmentos muestran por qué los márgenes son desiguales. Aeronáutica registró un margen operativo del 6,9% en 2025, mientras que Misiles y Control de Disparos alcanzó el 13,8%, Sistemas Rotativos y de Misión el 7,6% y Espacio el 10,3%. La demanda de misiles está ayudando, pero los cargos por programas anteriores y la ejecución desigual en partes de la cartera siguen siendo importantes.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, utilizamos márgenes operativos del 10%. Esta cifra se ajusta al modelo de valoración guiado y se aproxima a la situación reciente de la empresa. También evita suponer un rápido retorno a los antiguos picos de márgenes que los hechos actuales no apoyan.
3. Múltiplo PER de salida: 17,9x
El múltiplo de salida es importante porque Lockheed ya cotiza como una franquicia de defensa de alta calidad. La imagen general muestra las acciones a unas 18,6 veces el PER NTM y a unas 25,9 veces el PER LTM, mientras que el modelo de valoración utiliza un múltiplo de salida de 17,9 veces. Esto significa que el modelo ya asume una valoración algo más normalizada al final del periodo de previsión.
Parece razonable, dada la evolución de las acciones este año. Reuters informó de que las previsiones de Lockheed para 2026 y los nuevos acuerdos de producción de misiles contribuyeron a mejorar la confianza, pero también señaló que los inversores se han vuelto más selectivos con los valores de defensa tras las fuertes ganancias anteriores. Así pues, el debate gira menos en torno a la demanda y más en torno a cuánto deberían pagar aún los inversores por esa demanda.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, mantenemos un múltiplo PER de salida de 17,9 veces. Esto mantiene la valoración basada en un contratista de defensa maduro con una sólida cartera de pedidos, un flujo de caja fiable y una demanda visible. También se ajusta a una situación en la que la empresa sigue gozando de buena salud, pero es posible que la acción no merezca un múltiplo mucho mayor a partir de ahora.
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¿Qué pasa si las cosas van mejor o peor?
Diferentes escenarios para las acciones de LMT hasta 2030 muestran resultados variados en función de la demanda de misiles, la ejecución de la producción y la disciplina de valoración (se trata de estimaciones, no de rendimientos garantizados):
- Caso bajo: El crecimiento de los ingresos sigue siendo menor, los márgenes siguen presionados y la valoración se normaliza aún más → 4,1% de rentabilidad anual
- Caso medio: Lockheed Martin convierte la cartera de pedidos de forma constante, los márgenes se mantienen estables y la demanda se mantiene firme en los programas principales → 6,5% de rentabilidad anual
- Caso alto: La demanda de misiles se mantiene elevada, la ejecución mejora y los inversores mantienen un múltiplo premium → 8,5% de rentabilidad anual
De cara al futuro, es probable que la acción se mueva en función de tres cosas. Los inversores estarán atentos a si el reciente flujo de contratos se convierte en una conversión de ingresos más rápida, si los márgenes mejoran a medida que aumenta la producción y si las actualizaciones de la dirección siguen respaldando la actual narrativa del gasto en defensa.
Los próximos puntos de control importantes son los comentarios sobre los beneficios, las actualizaciones de la producción y cualquier nueva señal sobre los programas relacionados con la defensa antimisiles, las exportaciones de aviones y las prioridades presupuestarias del Pentágono.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenidos, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
