DATOS CLAVE
- Precio actual: ~236 $.
- Ingresos 1T 2026: 4.800 millones de dólares, +19% interanual, +9% intertrimestral
- BPA GAAP 1T2026: 1,68 $ (incluye 0,05 $ de beneficio por elementos fiscales discretos)
- Margen bruto 1T 2026: 58
- Margen operativo 1T 2026 : 37
- Ingresos previstos para el 2T 2026: entre 5.000 y 5.400 millones de dólares (punto medio de 5.200 millones de dólares, ~8% de crecimiento secuencial)
- Previsiones de BPA para el segundo trimestre de 2026: entre 1,77 y 2,05 dólares.
- Precio objetivo del modelo TIKR: 431 USD
- Plusvalía implícita: ~83
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Desglose de los beneficios del primer trimestre de 2026
Las acciones de Texas Instruments(TXN) registraron unos ingresos de 4.800 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un 19% más que en el mismo periodo del año anterior y por encima del rango guiado de la compañía, con un BPA GAAP de 1,68 dólares por acción.
El sector industrial fue el principal impulsor, con un crecimiento interanual superior al 30% y secuencial superior al 20%. Haviv Ilan, Consejero Delegado, señaló en la conferencia sobre resultados del 1T 2026 que el crecimiento fue generalizado en todos los sectores, todas las regiones y todos los tamaños de clientes, incluida la primera recuperación significativa en la cola del mercado general.
Los centros de datos crecieron aproximadamente un 90% interanual y más de un 25% secuencialmente, y Ilan citó la combinación de TI de una amplia cartera de productos analógicos de propósito general y productos de suministro de energía para aplicaciones específicas como la base estructural de ese crecimiento.
Los ingresos del segmento analógico crecieron un 22% interanual, los del segmento de procesamiento integrado un 12% y los del segmento Otros descendieron un 16% respecto al trimestre anterior.
La automoción se mantuvo prácticamente estable en términos secuenciales durante todo el trimestre, aunque Ilan señaló en la llamada que la automoción en China había bajado mientras que en el resto del mundo había subido, y calificó el segmento de mantenerse cerca de los niveles máximos en lugar de recuperarse.
Los precios se mantuvieron estables de forma secuencial e interanual en el primer trimestre, mejor que el típico descenso estacional de un solo dígito, e Ilan señaló en la llamada que los precios del mercado analógico han ido subiendo en los últimos meses, lo que abre la posibilidad de aumentos de precios en la segunda mitad de 2026 en función de la sostenibilidad de la demanda.
Las previsiones para el segundo trimestre de Texas Instruments apuntan a unos ingresos de entre 5.000 y 5.400 millones de dólares, con un beneficio por acción de entre 1,77 y 2,05 dólares, lo que representa un crecimiento secuencial de aproximadamente el 8% en el punto medio, que Ilan describió como ligeramente superior al estacional.
El flujo de caja libre en los últimos 12 meses fue de 4.400 millones de dólares, frente a los 1.700 millones del año anterior, y la empresa devolvió 6.000 millones de dólares a los accionistas durante el mismo periodo a través de dividendos y recompras.
Acciones de Texas Instruments: Lo que muestra la cuenta de resultados
'El informe del 1T 2026 extiende una recuperación del apalancamiento operativo que se ha estado construyendo desde el punto más bajo del ciclo bajista, con márgenes brutos y operativos moviéndose decisivamente al alza a medida que los ingresos se recuperan de sus mínimos de 2024.'
El margen bruto se situó en el 58% en el primer trimestre de 2026, con un aumento secuencial de 210 puntos básicos, según el director financiero Rafael Lizardi en la conferencia sobre resultados del primer trimestre de 2026, en comparación con el 55,9% de diciembre de 2025 y el mínimo del ciclo del 56,8% de marzo de 2025 visible en la cuenta de resultados.
La cuenta de resultados muestra que el margen bruto se comprimió desde un máximo del 59,6% en septiembre de 2024 durante la recesión antes de recuperarse, estableciendo que el nivel actual del 58% todavía se sitúa por debajo del techo reciente y deja espacio para una mayor expansión.
Los ingresos de explotación del 1T 2026 fueron de 1.800 millones de dólares, o el 37% de los ingresos, un 37% más interanual, según Lizardi en la llamada de resultados del 1T, en comparación con los márgenes de explotación del 32,5% en marzo de 2025 y del 34,0% en diciembre de 2025 mostrados en la cuenta de resultados.
La orientación de las acciones de Texas Instruments implica un margen bruto en el rango bajo a medio del 59% para el segundo trimestre de 2026 basado en el punto medio de ingresos y el comentario de Lizardi de que la caída de los ingresos incrementales debería permanecer en el rango del 75% al 85%, en consonancia con la orientación anterior.
Acciones de Texas Instruments: Modelo de valoración
El modelo TIKR sitúa el precio objetivo de las acciones de Texas Instruments en 431,46 dólares, lo que supone un alza de aproximadamente el 83% desde el cierre del 22 de abril, que fue de unos 236 dólares.
Las hipótesis intermedias en las que se basa ese objetivo prevén una TCAC de los ingresos de aproximadamente el 10,9% y un margen de beneficio neto del 34,9%, parámetros que permiten alcanzar con solidez el 19% de crecimiento de los ingresos y el 37% de margen operativo de este trimestre.
Los resultados del primer trimestre refuerzan los cimientos del modelo: la recuperación industrial se está ampliando en lugar de estrecharse, el centro de datos crece casi un 90% interanual y el flujo de caja libre se sitúa muy por encima del umbral de 8 dólares por acción que Ilan ha señalado como muy probable para 2026.
El caso de inversión de las acciones de Texas Instruments es materialmente más fuerte después de este informe, con la recuperación del volumen, la opcionalidad de precios en la segunda mitad, y un aumento de la fabricación ahora posicionado como un foso competitivo en lugar de un lastre de costes.
La pregunta que deja abierta este informe es la siguiente: el ciclo industrial subió bruscamente en el primer trimestre, pero la propia dirección de TI reconoció que 2025 empezó fuerte antes de estancarse; ¿sigue la segunda mitad de 2026 el mismo patrón, o tiene esta recuperación una base estructural diferente?
Lo que tiene que ir bien
- La demanda industrial mantiene su trayectoria ascendente durante el segundo trimestre y la segunda mitad del año, y la observación de Ilan de que el sector industrial se mantiene un 15% por debajo de su máximo de 2022 proporciona un margen de crecimiento continuo sin necesidad de asumir la creación de nueva demanda.
- Los ingresos de los centros de datos siguen aumentando a tasas elevadas a medida que los zócalos de suministro de energía para aplicaciones específicas de TI pasan de la fase de diseño a la de producción en la segunda mitad de 2026 y en 2027, según los comentarios de Ilan en la conferencia del primer trimestre.
- Los precios se recuperan en la segunda mitad de 2026 a medida que la escasez de demanda permite a TI renegociar contratos establecidos en condiciones más débiles en 2025, lo que añade una expansión del margen bruto además del apalancamiento de volumen.
- El flujo de caja libre por acción de Texas Instruments alcanza los 8 dólares o más en 2026, según lo previsto, gracias a los 555 millones de dólares de financiación de la Ley CHIPS ya recibidos en el primer trimestre y a que la inversión en capital empieza a moderarse con respecto a su pico de desarrollo.
Lo que aún puede ir mal
- El crecimiento industrial se desacelera en el segundo semestre, como ocurrió en 2025, cuando a un fuerte primer y segundo trimestres les siguió una ralentización, lo que expone a las acciones de Texas Instruments a una bajada si la actual tasa de crecimiento interanual superior al 30% resulta estar sobrecargada.
- El sector de automoción, actualmente plano o ligeramente a la baja en términos secuenciales, sigue siendo el único segmento importante sin una clara señal de reaceleración, y un debilitamiento impulsado por China podría arrastrar a la baja la combinación global en el tercer y cuarto trimestre.
- La depreciación sigue aumentando en 2027 a un ritmo que Lizardi describió en la llamada como "presión al alza continua", comprimiendo la expansión del margen bruto incluso cuando los ingresos crecen, limitando la historia de apalancamiento operativo que los inversores están valorando.
- La adquisición de Silicon Labs, que se espera que se cierre en la primera mitad de 2027, introduce una dilución de los beneficios a corto plazo por los gastos de adquisición que Lizardi confirmó que se ejecutarán cada trimestre hasta el cierre, añadiendo un viento en contra recurrente que complica la trayectoria limpia de BPA que las acciones de Texas Instruments muestran actualmente.
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